近日，中泰证券首席经济学家李迅雷发布《政策工具箱里究竟还有哪些工具》文章称，对于振兴资本市场的政策工具，可以考虑设立市场平准基金，先从外汇储备资产中拿出一部分配置港股做起，再逐步把增持扩大到A股市场。

李迅雷表示，在过去的一个多月里，国家多个部委出台了降息、降低印花税、降低交易费用和基金管理费用、大股东减持新规、鼓励中长期资金入市等一系列举措，不过指数的表现似乎并不十分强劲。

为此，李迅雷建议不妨考虑设立资本市场平准基金，当市场出现过度恐慌或非理性下跌的时候，可以起到市场稳定器的作用，也有利于引导市场进行价值投资。

李迅雷认为，我国的外汇储备规模全球第一，超过3万亿美元，而且已经累计减持超过1000亿美元的美债。香港市场是外资主导的市场，目前AH的溢价率高达143%左右，在港股通已经开通近10年的背景下，H股折价率仍处在历史高位，部分公司的股价只有对应A股的三分之一左右。

从价值投资的角度看，李迅雷指出，如果A股的估值水平是合理的，那港股整体而言就是明显低估了。故可以考虑设立市场平准基金，先从外汇储备资产中拿出一部分配置港股做起，再逐步把增持扩大到A股市场。

李迅雷认为，要在中短期内活跃资本市场，提振投资者信心，政策工具箱里要拿出来的，一定是更强悍的工具。

业内人士如何看设立平准基金的必要性、可行性？

深圳新里程总经理赖戌播表示，目前的“国家队”汇金公司和中证金融公司，实际上类似于境外市场的平准基金，要解决当前股市低迷等问题，国家直接向汇金公司和中证金融公司增资，才是最务实、最有效的手段。与此同时，如果设立平准基金，涉及立法、管理制度、团队组建、注资主体、退出机制等一系列法律问题，短期之内难以解决。

“我国资本市场设立平准基金很有必要。”英大证券首席经济学家李大霄认为，平准基金规模可以是不公开的，比如2015年A股市场异常波动期间，“国家队”汇金公司和中证金融公司入市买入A股，但当时没有公布救市资金规模为多少。平准基金规模也可以是公开的，如果拟入市资金规模非常庞大，意味着会有源源不断后续资金进场，自然也就不用担心被投机机构做空套利。

资深媒体人董少鹏认为，目前A股主要矛盾是供需失衡，A股IPO发行价相对高，分红与融资也不平衡。建议重点提高已上市公司内在价值，同时向投资机构提供融资。平准基金可以考虑，但是不用急。

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境外市场如何运作平准基金

据了解，为应对金融危机和股市暴跌，境外市场设立平准基金较为普遍。包括美国、德国、日本、韩国、中国香港、中国台湾等国家和地区都设立过或设有平准基金。

以比较典型的美国平准基金为例，2008年9月，美国第四大投资银行雷曼兄弟破产倒闭，导致美国股市道琼斯指数暴跌，全球市场紧跟着剧烈波动。2008年9月14日，美联储联合美国十大银行成立700亿美元平准基金，用来为存在破产风险的金融机构提供资金保障。2008年10月，美国财政部实施2500亿美元的资本收购计划，购买银行和金融机构的优先股股权。美国平准基金的设立和一揽子救助计划的实施，向市场注入了大量流动性，有效缓解了市场恐慌情绪，提振了投资者信心，美国股市止跌回稳。2009年3月起，美国股市进入一轮长周期慢牛行情，为美国平准基金退出创造了有利条件。

平准基金最成功的例子当属香港特区政府1998年动用外汇基金，其对国际金融炒家的一场成功狙击。此次护盘行动共斥资1181亿港元买入33只蓝筹股。到2001年为止的32个月中，香港特区政府当时动用的平准基金已悉数回笼，同时还赚回1100多亿港元。

日本股市平准基金入市成为常态化。1995年上半年，日经指数从19000点跌至14000点，日本政府再度成立主要资金来自银行业的“股市平准基金”，平准基金资金规模达3227亿日元，配合一连串提升经济景气的措施，使得日经指数逐步重回20000点。

此外，韩国股市平准基金也数次救市。德国于2008年通过了金融市场稳定基金法案，成立了金融市场稳定基金。中国台湾最早于1990年成立平准基金进场救市。

理柏亚太区研究总监冯志源表示，台湾的平准基金是一种常态性金融稳定安排。“它的启动条件和授权范围均有明文规定，通常是在股市大跌的时候启动，以期通过稳定市场信心来‘救市’，但因常逆势而为或过于高调，而遭到别有用心的市场资金的狙击，不仅‘救市’效果不明显，资金还被‘大吃豆腐’。”

（原标题《“设立市场平准基金”建议引热议》）

见习编辑 王梓瑞 审读 韩绍俊 二审 钟诗婷 三审 张露锋