在瑞银财富管理7月10日举行的线上媒体分享会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆博士表示，美国本轮加息周期已经接近尾声，市场关注的焦点从通胀转向了未来经济增长的压力。相比之下，中国经济继续处在复苏道路上，消费将为下半年经济增长带来进一步的推动力。

美国经济面临衰退压力

对于当前的全球宏观经济形势，胡一帆分析认为，美国通胀已经趋于下行，5月份的通胀数据为4%，自去年6月峰值9.1%以来，连续11个月回落。现在市场一致预期三季度末通胀数据会到3.5%，年底到3%左右，但仍然远高于美联储2%的目标水平。所以，目前市场关注的焦点是6月份没有加息之后，通胀是否会有所回头。市场普遍预期，美联储年内还有可能在7月份加息一次，减息则要等到明年。

与此同时，当前市场最大的担忧，已经从通胀慢慢转向了经济，即担心美国经济面临衰退压力。瑞银财富认为，美国不太可能出现像2001年、2002年IT泡沫，2008年金融危机，2020年新冠疫情那样的大幅度下滑，更有可能出现的是一种轻度衰退。

消费推动中国经济持续复苏

对于中国经济，胡一帆认为，当前仍整体处在继续复苏的道路上。经过二季度的调整，预计下半年中国GDP增长有望保持在5%—5.5%之间。

复苏过程当中，消费仍将是较大的推动力。年初至今，消费增长3%，服务业反弹强劲，汽车消费受益于地方政府对新能源车的补贴以及传统车的降价。预计全年消费增速将达8%左右。

投资方面，上半年受房地产拖累较大。她预计，政策层面对房地产会有温和的放松，但不会直接救房地产商，稳市场的措施会体现在房贷利率、放开限购等方面的温和支持。

与此同时，通胀保持在较低水平，这为后续的货币政策打开了空间。

瑞银财富管理投资总监办公室7月10日发布的2023年《亚洲年中展望》报告提出，下半年，在内需强劲、通胀下降且货币政策提供支持的背景下，亚洲经济增长料将跑赢美国和欧洲。随着亚洲通胀回落至低于疫情前的水平，再加上美联储按兵不动引发降息预期，消费复苏将进一步获得动力。作为亚洲经济增长的引擎，中国经济增长将保持稳健，消费复苏应会继续推进，针对性稳增长政策有望推出。

尽管当前投资者情绪低迷，但该报告认为，中国股票的风险回报仍具吸引力。投资布局方面，建议采取杠铃策略，青睐注重改革和派息的优质国企，也看好消费类股和竞争力强的互联网公司等经济复苏受益者。

下半年看好债券及新兴市场投资机会

对于下半年的全球投资，瑞银财富表示，当前债券市场的压力主要来自于美国无风险利率高达5%，随着美联储未来的减息预期，这令债券市场变得相当有吸引力。

另一方面，只要美联储今年不加息，美元就可能开始走弱，发达经济体的货币如欧元、日元、英镑等，会对美元普遍反弹。这将利好新兴市场债券，同时利好黄金。

在股市方面，胡一帆认为，美股估值昂贵，特别高科技股，现在比十年均值高出30%。相比之下，她更看好一些还没有开始上涨的板块，比如美国的必选消费品、工业和公用事业。新兴市场下半年也会有机会，现在新兴市场比欧美股价折让超过30%，这其中也包括中国市场的机会。

（原标题《瑞银财富管理展望下半年全球投资市场：中国经济增长保持稳健，消费复苏带来推动力》）

编辑 秦涵 审读 韩绍俊 二审 许家宜 三审 刘一平