高额的发行价、巨大的募资额，却连续多年亏损，在A股上市首日，百济神州盘中一度大跌20%，这只明星IPO首日破发似乎是意料之中的事。

百济神州原本顶着很多“光环”。作为第一个横跨纳斯达克、港交所与上交所三地上市的企业，百济神州的特殊性不言而喻。此外，百济神州此次在科创板上市的发行价为每股192.6元，这一发行价仅次于义翘神州，成为年内发行价第二贵的新股；百济神州本次总募资规模达222亿元，凭借超高的募资规模成为有史以来全球规模最大的生物医药IPO。

但在15日上市首日，百济神州开盘便跳水大跌，盘中跌幅一度超过20%，截至收盘报160.98元，大跌16.42%，最新总市值达1769.67亿元。

不仅首日破发打新亏钱效应明显，在发行过程中，百济神州还曾遭网上投资者弃购103.25万股，价值近2亿元。

招股书显示，百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物。虽然在抗癌药研发上取得了多项成果，百济神州一直处于亏损状态。

今年前三季度，百济神州实现营业收入62.27亿元，同比增长326.88%；但归属于母公司股东的净利润亏损55.00亿元，同比减少32.13%。作为创新药公司，巨额的研发投入往往是造成亏损的原因，百济神州共拥有研发人员超2800名，今年前三季度研发费用高达65.21亿元。

随着A股注册制改革陆续在科创板与创业板落地，市场化的发行节奏令市场投资生态悄然生变，打新不再是稳赚不赔的投资。截至12月15日，年内已有包括百济神州在内有12只新股在上市首日出现了破发。

随着新股破发开始相对集中出现后，投资者的打新意愿逐步下降。14日晚间，发行价高达557.80元的最贵新股禾迈股份披露了发行结果。其中，网上投资者弃购金额为3.63亿元，放弃认购数量为65.14万股，网上发行弃购比例达到惊人的18.7%。

上海证券分析师郑嘉伟指出，新股破发导致打新收益率下降，倒逼机构投资者主动提升定价能力。当前时点，部分机构已调整自身的报价策略，并越来越重视对新股发行基本面研究，IPO定价真正向着市场化方向转变，“无脑”打新将逐步退出市场。

（原标题《百济神州破发，投资者“用脚投票”拷问新股定价》）