瑞银证券中国A股研讨会8月31日起连续两天在线上举行。记者从首日的媒体沟通会上获悉，瑞银认为，中国2021年经济增长有望达到8.2%，这意味着下半年的经济增速可能会放缓；当前市场上投资者的关注点主要在政策及流动性预期上，预计信贷增速有望于10月见底，短期看市场还将处在存量博弈的盘整阶段，但长期投资者已经开始逐步介入。海外投资者对中国的投资热情依然高涨。

宏观经济分析：下半年经济增速可能放缓

瑞银亚洲经济研究主管、首席中国经济学家汪涛表示，2021年中国经济增长有望达到8.2%，这意味着下半年的经济增长可能会放缓，三季度同比增速在6%以下，四季度略高于4%。分项来看，得益于全球经济反弹，今年出口强劲，全年增速有望达到22%以上。投资方面有强有弱，比较强的是房地产、制造业固定资产投资，基建投资相对比较弱。但下半年在政策收紧的情况下，房地产投资会减弱。消费复苏相对比较疲弱，消费者情绪谨慎，预防性储蓄率高于疫情之前的水平。

对于下半年宏观政策的展望，政府对下半年经济增长、动能的减弱、通胀的担忧都不太大，更多的还是关注控杠杆、防风险和解决经济所面临的结构性矛盾等问题。基于这样的考虑，预计下半年财政会发力，地方债发行会提速，但对地方融资平台的管控依然比较严。货币政策方面，预计在货币政策保持稳定的情况下，可能会再次降准，但是今年内应该不会降息，市场利率可能会略有下行。对影子信贷和互联网金融的监管仍然比较严。

A股策略分析：短期仍有盘整压力

瑞银证券A股策略分析师孟磊认为，当前市场估值落在五年均值附近，短期仍会有继续盘整的压力，但是长期投资者可以开始逐步考虑布局市场。三大主题值得关注：一是聚焦中盘成长股，二是制造业受益于进口替代和资本支出上行周期，三是出口受益于海外需求韧性。

对于市场关注的一些热门板块，消费行业中利润率较高的行业受政策影响，面临较大压力，但到年底之后，随着市场整体盈利放缓，消费板块的盈利稳定性优势将再次显现。如果投资者愿意承担一定的左侧机会，食品饮料、家用电器等消费相关公司可以在四季度开始逐步关注。对于互联网行业维持低配看法，对该领域的监管政策仍在途中，压力仍存。

海外投资者：投资中国的热情高涨

据了解，在疫情防控常态化的形势下，今年瑞银证券A股研讨会的参会机构投资者和上市公司代表较去年增长了近20%。这也是当前海外投资者对中国投资热情高涨的一个缩影。

瑞银全球金融市场部中国主管房东明透露，今年上半年，全球投资者通过瑞银中国境内、境外平台对中国资本市场的投资总量，较去年同期翻了大约一番，而这是在去年业务量大幅增长的高基数之上实现的。

房东明分析，海外投资者加仓中国资本市场的趋势仍然在持续，北向资金或QFII资金都呈现净流入状态，总体交易量也在增加。

从投资者类型来看，量化类的海外投资者所受影响不大，市场波动过程中仍然积极参与，他们更关注的是市场流动性、能够借用的对冲工具等；对冲基金中的短线和中性策略投资者，总体战略表现比较稳健；受冲击比较大的是对冲基金中偏长线的机构，如公募基金、股权基金、养老基金等。由于对政策、监管的解读不同，他们提出了对投资中国的风险溢价是否增加等顾虑。

（原标题《瑞银证券中国A股研讨会举行：海外投资者持续加仓中国资本市场》）