香港虛擬資產走向智慧監管 邁向全球流動性新格局

文 ︱ 陳湋銘 特許公司秘書公會會士 法律學士 EMBA

香港證監會行政總裁梁鳳儀於香港金融科技周2025期間宣布，將放寬對受規管虛擬資產交易平台（VATP）的產品與服務範圍，並准許平台掛盤冊連接至全球關聯掛盤冊，以提升流動性與定價效率。此舉標誌着香港虛擬資產監管策略從合規為主的“閉環試點期”，走向與國際市場深度接軌的“流通開放期”。

自2023年虛擬資產交易平台發牌制度實施以來，香港採取了極為審慎的態度，強調投資者保護與防止洗錢。雖然此舉提升了市場信任度，但同時也削弱了香港作為亞洲虛擬資產中心的吸引力。

此次政策放寬，核心是允許持牌平台連接全球掛盤冊，即可與海外市場共享交易深度與流動性池。這一技術性的關鍵變革實際上等於打通了香港與全球主要加密市場的“資金血脈”，使本地市場不再孤立於國際價格體系之外。

政策分析：四大結構性推動力

證監會在公告中同時發布兩份通函，分別對流動性連接（Access）與產品擴展（Products）兩大支柱作出明確規範。

（一）營運層面 - 共享掛盤冊打造跨平台市場：允許共享掛盤冊後，不同持牌平台可進行跨平台對盤，不單提升成交效率，還降低價格操縱風險。

（二）業務發展層面 - 吸引國際平台及經紀商入場：監管表示，未來或允許本地持牌加密貨幣經紀商接入全球流動性池，這意味大型國際平台可透過經紀商模式在港展業，而無需耗時申領交易所牌照。

（三）產品多元化層面- 穩定幣與代幣化資產納入監管框架：新通函允許持牌平台銷售由金管局發牌的穩定幣、代幣化證券及數位資產投資產品，並允許向專業投資者發售未夠12個月往績紀錄的虛擬資產，代表香港正式構建“資本市場代幣化”的制度基礎，為傳統金融資產進行區塊鏈代幣化鋪路，並推動Web3金融與傳統金融的融合。

（四）流通性層面 - 構建全球資產互聯網：流動性是任何資產市場的生命線，透過跨境掛盤與共享流動性池，香港有機會成為連接亞洲與西方虛擬資產市場的“流動性橋樑”。若能結合港元及人民幣穩定幣發展，有機會形成以香港為中樞的區域結算層，是香港成為數字金融樞紐的關鍵契機。

足夠吸引幣安、Coinbase等國際巨頭落戶香港嗎?

以往這些企業未有落戶香港，主要因為香港市場封閉而流動性不足；監管程序繁複而合規成本高；以及產品範圍狹窄。新政策在這三點均作出結構性改善，若能允許國際平台以經紀商牌照形式落地香港，等同於提供一條快速通道，縮短落地時間並降低合規風險。

然而，要真正吸引國際巨頭落戶香港，仍需進一步配套措施：1.稅務及監管協調：香港應考慮為虛擬資產交易及託管業務提供明確、優惠的稅務政策；2.銀行與結算通道：目前數字資產企業在港開立銀行帳戶仍具挑戰，若能設立專責數字資產結算銀行或數字支付專用通道，將大大增強吸引力和效率。3.跨境監管合作框架：與美國、歐盟及新加坡監管機構建立資訊互通及雙邊監管協議，以便國際平台在港業務享有全球合規效力；4.人才及創新基金支持：政府可設立Web3創新基金或數字資產人才簽證，吸引國際資源落戶香港發展。

香港證監會此番放寬虛擬資產監管政策，是一次兼具戰略高度與市場智慧的改革。然而，這只是起步，要讓香港真正成為全球虛擬資產與代幣化金融中心，仍需持續完善稅制、結算、監管互認及人才政策。