美联储降息对全球资产影响几何？

北京时间9月18日凌晨，美联储今年的首次降息终于“靴子落地”。符合市场预期，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.00%-4.25%之间，并且本次降息不会是“一锤子买卖”，未来几个月仍有进一步宽松的可能性。

美联储的上一次降息发生2024年的9月至12月，合计降息100个基点。本轮重启降息背后是美国经济增长放缓、通胀回落甚至出现衰退风险的信号。全球最大经济体“踩油门”，势必引发各类资产价格重估。

降息利好A股、港股

美股作为全球资本市场的核心，对利率变化最为敏感。历史数据显示，美联储降息对美股的影响呈现出清晰的“先抑后扬”特征。

从美股过往走势看，降息初期，市场往往处于对经济衰退的担忧之中，企业盈利预期下调。因此，在首次降息前后的短期内，股市可能继续探底；降息周期中后期，随着流动性持续释放，充裕的“便宜钱”会寻找回报更高的资产，股市的吸引力会上升。

美联储降息也会引发美元走弱，从而推动更多“活水”流向新兴经济体。今年以来，外资流入A股、港股的趋势越来越明显。截至6月末，境外投资者持有A股达到3.07万亿元。北向资金在前两个季度中均选择增持A股，净流入达到836亿元。另外，港股通南向资金与外资形成合力，推动恒生指数不断创出新高。

深圳弘扬投资董事长余少波表示，随着美元走弱，人民币走强的概率就会加大，从而提高中国股市对外资的吸引力。美联储降息也将为国内货币政策提供更多的腾挪空间，吸引更多资金入市，对资本市场形成利好。

我国资本市场已经逐步确立上行趋势，投资信心得到有效提振，居民储蓄向资本市场转移的趋势越来越明显。数据显示，7月份居民存款减少1.1万亿元，而同期新开股票账户户数达到200万户。近期发行的新基金明显回暖，这些都显示出居民储蓄向资本市场的转移，持续的资金流入有望给市场带来更多机会。

“当前，上证指数在3900点附近震荡，美联储降息很有可能助力指数突破3900点，向更高的点位进军，对中期走势形成加强作用。如果这一降息能够持续，对股市走强将形成更好推动作用。”余少波说。

黄金价格或“看高一线”

今年以来，国际金价一路走高，现货黄金价格年内的累计涨幅已经超过惊人的40%，甚至跑赢大量风险资产，美联储降息势必也将搅动黄金市场。

其实，早在美联储决议发布之前，国际金价已经大幅上涨，周二现货黄金价格一度突破每盎司3700美元，再创历史新高，投资者用“真金白银”向这次降息押下重注。

美联储降息释放了重启量化宽松的信号，使得黄金更具吸引力，而美元越发越多则是黄金价格长期向上的根本原因。包括中国央行在内的多国央行持续增持实物黄金，进一步推动了黄金的需求。国际知名投行高盛近日预测，哪怕只有1%的私人持有美国国债资金转向黄金，金价甚至可能逼近每盎司5000美元。

有统计显示，上一次金价在同期涨幅如此之大，还要追溯到1979年。当时一场全球能源危机引发了通胀冲击，重创了世界经济，从那之后，直到今年同期才再次出现如此猛烈的飙升。

“全球持续面临的贸易和地缘政治不确定性，各国央行的购金潮，以及资金流入黄金ETF的趋势，加上美元不断贬值，这些因素都是驱动金价持续上涨的原因，美联储的降息动作可能会进一步推高金价。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

债汇市场短期影响有限

对于美债市场，美联储降息将带来“跷跷板”效应下的确定性机会。

要知道，债券价格与利率的关系就像一个跷跷板，利率下降，债券价格上升。这是因为新发行债券的利率较低，已发行的较高票息的老债券就显得更具吸引力。

南方基金研究显示，在美联储的降息预期阶段及降息周期中，美国国债通常表现强劲。降息直接提升了存量债券的相对价值，对利率变化最为敏感的长期债券尤其受益。

对国内债市的影响，外部影响则有限，国内因素在其中起决定性作用。

远东资信分析认为，从资金流动角度看，我国货币政策独立下，美联储降息可能引起美债收益率和美元指数的短暂下行，或有增量海外资金流入中国。同时在近期国内权益市场向上加速、债市表现疲弱背景下，本轮美联储降息对我国债券市场影响非常有限，货币政策以我为主下债券市场更有可能走出独立行情，10年期国债收益率收益率延续在1.70-1.90箱体内区间波动。

对于汇市而言，人民币对美元汇率呈现升值趋势，截至9月17日，今年以来累计升值逾2.76%。中国首席经济学家论坛理事长连平分析，随着美联储重启降息，人民币相对于美元将获得新的升值动力，但由于中国货币政策同样处于偏松状态，短期内未必出现单边大幅度走强的态势。

编辑白珊珊审读吴剑林二审王雯三审詹婉容