英格兰银行管理国债发行，垄断纸币发行，降低金融危机，稳定了信贷体系，对英国战胜对手贡献良多。英格兰银行不仅仅是一个普通的银行，它还是这个国家的发动机。

著名财经史学家尼尔·弗格森在《金钱关系》一书中说，英国在18世纪急需战争经费的压力下，四大机构演进而形成了一个最优的组合。此四大机构是专业的征税机构、代议制的议会、国债体系和中央银行。英格兰银行管理国债发行，垄断纸币发行，降低金融危机，稳定了信贷体系，对英国战胜对手贡献良多。

17世纪中叶以后，英国经过三次英荷战争，以及1688年的“光荣革命”，对外已经成为欧洲首屈一指的强国，对内稳定确立了君主立宪体制。这时的英国国内工业蒸蒸日上，海外贸易蓬勃发展，国家财政急需一个可以为战争提供融资，大量发行银行券的公共银行。此背景下，英格兰银行诞生了。

1694年，英格兰银行根据财政筹款特别法案正式成立，主要目的是通过以进口税收为担保的长期信贷为政府正在进行的九年战争（1688 － 1697年）提供融资。依据该法案，英格兰银行为政府提供了120万镑的资金，英国政府则以主要来自海外的商品和葡萄酒业的税收做担保，并许以英格兰银行8％的年利。年利息为9．6万镑，再加4000镑的管理费，这样英格兰银行每年将得到10万镑的回报，还有一些其他特许权利，如发行债券和办理政府存款业务的垄断权。这对政府债券投资者、政府和银行任何一方来说都很有利，英格兰银行的股票在12天内就被认购一空。根据法案，英格兰银行被允许经营至1706年，在这之后，政府还清贷款本金并提前一年通知，英格兰银行的执照就可以被吊销。

英格兰银行早期主要从事政府债务业务，即将英国政府在几乎不间断的战争中发行的杂乱短期债券变为长期债券。1694年以后，英国卷入多场战争，经济形势进一步恶化，再次出现短期债务的积累。1697年，英格兰银行通过扩大其融资规模为政府提供帮助，政府短期债券持有者可以将手中的债券用来兑换英格兰银行的股票。这样，在原始股基础上银行又发行了100万英镑的银行股票。之所以将这次发行的股票也纳入原始股范围，是因为银行特许状的有效期延迟到了1711年，获得银行业的垄断权，从而可以根据认购者的需求再次发行银行券。英格兰的这种做法实际上是将政府短期债务转换成了长期债务。

在西班牙王位继承战争期间（1701－1714年），英国财政持续恶化。1708年，英国政府再次向英格兰银行提出融资请求，经过讨价还价，达成新的协议：英格兰银行将原来借给政府的120万镑贷款利息由8％降到6％，并以6％的利率给政府增加40万镑贷款；英格兰银行协助政府发行以房屋税为担保的财政票据，为此向政府支付约177．5万镑，利息6％；作为交换，政府将英格兰银行的专营权从1711年再延长21年。由于英格兰银行成功地协助财政部发行了财政票据，从此奠定了其国家财政票据发行主要代理人的角色，财政票据也因此成为英国财政体系的重要工具，为英格兰银行未来发挥经理国库的功能打下了基础。1713年，英格兰银行再次向政府提供贷款，其专营权延长至1743年。

英格兰银行为英国国债制度提供了一个有效的借贷机构。英格兰银行最初主要是通过发行债券，为政府提供借款服务，是政府重要的公债来源。但随着其业务范围的扩大和金融垄断地位的确立，英格兰银行不再仅仅是一个融资的机器，它通过发行长期公债，在帮助政府建立信用，协助政府建立流动债务发行体制、兑换国债等方面发挥着重要的作用。早在1696年英格兰银行就已经负责管理政府长短期公债的承销和偿还业务。当时政府发行国库券不成功，1696年英格兰银行的董事们合伙用自己的财产认购了这次国库券。一年以后，这些国库券进入市场流通，不仅增加了流通中的纸币，更重要的是使政府发行的国库券具有流通性，从而奠定了二级市场发展的基础，并成为英格兰银行越来越重要的业务。

在南海泡沫危机中，为了支持政府的公共信用，英格兰银行于1722年接收了南海公司400万镑的股票，从而加强了它与政府之间的关系。随着1742年特许状的颁发，英格兰银行在金融业的垄断地位进一步加巩固，它无可争议地发挥着国家银行的作用，成为整个金融市场稳定的基础。到了1760年，政府债券的70％都在英格兰银行办理登记和转账业务。

1694年英格兰银行的组建，使国债的经营机构更为固定化，也大大降低了国债的融资成本。英格兰银行给政府的第一笔生意的利息为8％，随后，除了1709年因寒冬与粮荒引起的利息上升外，在其他时间利息一直在下降，从8％降到6％再降到4％。英国政府终于摆脱了受制于私人金融家的软弱地位。英格兰银行也完全取代了私人银行而最终成为国家的中央银行。正因为如此，亚当·斯密说，“英格兰银行不仅仅是一个普通的银行，它还是这个国家的发动机”。

（作者系财经学者）