短视频领域第一股要来了。11月5日晚，快手正式向港交所递表开启上市征程。

商业化多元赛道持续增长

近年来，短视频风光无限，快手发展可谓迅猛。招股书披露，2020年上半年，快手的中国应用程序及小程序的平均日活跃用户及平均月活跃用户分别为3.02亿及7.76亿。在同一期间内，日活跃用户在快手应用的日均使用时长超过85分钟、日均访问快手应用超过10次。

招股书显示，目前快手业务主要包括直播、线上营销服务、电商以及其他业务。2017年至2019年，快手营业收入保持高速增长，分别为83亿元、203亿元及391亿元，今年上半年，公司实现营收253亿元。

作为一款以直播起家的短视频软件，此次披露的招股书显示，快手直播业务收入占比正在下降。2017年至2019年及2020年上半年，公司直播业务收入占比分别为95.3%、91.7%、80.4%、86.9%及68.5%。

在所有业务板块中，电商业务的GMV（电商交易总额）的快速增长尤为引人注目。数据显示，自快手2018年8月推出电商业务后，当年实现电商交易总额9660万元，2019年增长至596亿元。2020年上半年，快手实现电商交易总额1096亿元。

根据招股书披露，报告期内公司经调整后的净利润仍为亏损。但对于快手来说，在持续多元化布局下，其商业化赛道正变得更加宽广。

定位“内容社区和社交平台”

眼下，对快手而言最关键的是以何种姿态登上资本市场。资本市场最想知道的是：快手将讲一个怎样的故事。

“其实，快手原计划今年末再融一轮资。”对于此次快手宣布港股上市，一位快手内部人士透露，这背后是快手背负的巨大压力，“市场只会记住第一，很残酷也很现实，所以眼下是快手上市最好的时机。”事实也是如此，今年直播电商的迅猛发展给了快手难得的机遇。独特的“私域流量”让快手在直播带货领域先发优势明显，也让资本看到了其核心价值所在，那就是由算法搭建的独特生态。

在招股书中，快手为自己描绘了这样一幅像：快手是全球领先的内容社区和社交平台，致力于成为全球最痴迷于为客户创作价值的公司，帮助人们发现所需、发挥所长，持续提升每个人独特的幸福感。这段表述，有意淡化了“短视频”这一似乎最显著的标签，而这背后也有着快手更加深远的考量。

当前，无论快手还是抖音，用户增长速度都呈现放缓的趋势。QuestMobile去年发布的《中国移动互联网2019春季大报告》显示，中国短视频行业月活跃用户数在首次突破8亿大关后，增速开始逐步放缓。而根据艾媒咨询7月发布的数据显示，在目前中国短视频平台月活排名中，除了抖音与快手两个头部平台外，其他所有平台数据用户量级均未破亿。

盛宴开席估值几何

快手IPO资本盛宴即将开始，一些知名投资机构早已潜伏其中。2017年3月，快手宣布获得腾讯3.5亿美元战投；2019年8月，腾讯再度砸出12.5亿美元，快手在该笔投资后估值250亿美元。2019年12月，快手完成F轮约30亿美元融资，该轮融资为腾讯领投，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投。其中腾讯投资约20亿美元，投后快手估值逾280亿美元，腾讯在快手的占股再度提升。

招股书显示，腾讯是快手的单一最大股东，占21%股权；晨兴资本约占14%股权。晨兴资本是最早投资快手的创投机构，并且一路帮助快手转型成长。据晨兴资本合伙人张斐回忆，当时他见快手创始人程一笑时，只有程一个人。“当时快手还是一个个人软件，后来我们帮他成立公司，在公司里放了200万元人民币，占20%的股份。”此后，晨兴资本又陆续在A轮、B轮追加投资了1000多万美元。若按外界给出的快手上市后500亿美元估值，当年晨兴资本约1亿多元人民币的投资，将增值到数百亿元人民币。

资本市场最终能给短视频第一股何等估值？

编辑 党毅浩