A股开盘 | 三大股指集体低开，光伏板块逆势造好

北京时间8月20日，上证指数开盘跌10.61点，跌幅为0.28%，报3716.68点；深证成指开盘下跌71.64点，跌幅为0.61%，报11749.99点；创业板指开盘下跌29.73点，跌幅为1.14%，报2572.01点；沪深300开盘下跌14.97点，跌幅为0.35%，报4208.4点。

从盘面上看，隔夜英伟达创4个月最大单日跌幅，CPO、玻纤、PCB等AI硬件端显著回调，算力、光刻机、金融科技概念普跌；光伏板块逆势造好。

A股光伏板块开盘活跃，华民股份竞价涨停，艾能聚涨超10%，亚玛顿、弘元绿能、海优新材、晶澳科技等多股高开，消息上，光伏再开反内卷会议，知情人士表示，备受瞩目的细节探讨将在今明两天展开。

Wind统计显示，两市及北交所共1163家上涨，3501家下跌，平盘有756家。

资金方面，央行公开市场开展6160亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，今日1185亿元逆回购到期，实现净投放4975亿元。8月LPR保持不变，1年期3.0%，5年期以上3.5%。

两融方面，两市融资余额增加289.82亿元，合计21100.94亿元。

汇率方面，人民币对美元中间价报7.1384，调贬25个基点。

媒体观察：8月以来，A股“虹吸”效应开始加剧

近期上证指数创下近10年新高，一度突破3746点，深指也创下两年内新高，A股总市值突破100万亿元。上证综合指数在18日收于十年来的最高点，重回3700点水平，但这次有一个重大不同，它是由市场中活跃度上升所推动的。当日，沪深两市成交额2.75万亿元，创历史第三高（仅次于2024年10月的涨势）。

股市的热度令外资机构都感到惊讶。记者获悉，高盛交易台的信息显示，对于现金交易台而言，中国A股在18日是被净买入最多的市场，买入倾向超过2倍。当日，A股的总体资金流入几乎为近四周日均值的6倍。上周，全球对冲基金就快速买入中国资产，8月以来中国市场是其在全球净买入最多的市场。

股市有多火热，债市就有多紧绷。上述券商资管交易员对记者称，18日的交易压力到达顶点，甚至超过了8月初国债等利息收入恢复征税消息公布的那一天。

“近期债市的赎回压力不小。18日交易情绪就非常紧张，下午交易压力很大，资金面也紧张，很难想象周一的‘虹吸’行情再持续几天可能造成的冲击。”某大型券商资管债券交易员对第一财经表示。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊对记者称，中国居民自2020年以来已累积了超过7.2万亿元的超额储蓄。从宏观角度来看，可以观察到近期M1（狭义货币）与M2（广义货币）剪刀差正在逐步收窄，显示整体资金的流动性增强。从跨资产的视角来看，股债“跷跷板”使得国债到期收益率近期有所上升，部分债券基金产品的净值出现回撤。

高盛则认为，上周末公布的二季度货币政策执行报告略显鹰派，这可能也加剧了国债抛售。受到关注的包括——表述由“引导银行增强信贷支持”改为“夯实”信贷支持；在专栏中，央行强调信贷结构正从地产/基建向五大新兴领域转移，并取得积极进展，显示央行对近期贷款数据走弱并不担忧；报告新增“防止资金空转”表述，可能引发市场对资金面的担忧。

不过，机构认为，上述“防止资金空转”表态并非针对债市，而是指低效的票据融资。同时，机构也不认为央行意在收紧流动性，报告仍称流动性“充裕”。然而，多位债券交易员对记者表示，由于股市“抽水”，近期债市资金面仍然偏紧。短期来看，业内人士普遍认为，债市仍将面临股市带来的分流效应。

360只个股年内翻倍 A股整体估值仍合理

从个股表现来看，也呈现出巨大的分化。Wind统计数据显示，截至8月18日收盘，全部A股5424只个股中，有4514只今年来整体上涨，占比为83%。有360只个股今年来翻倍，占比6.6%。上述360只个股中，按照8月18日的收盘价格计算，市值在千亿元以上的个股仅有6只，占比1.7%；市值在百亿元以下的则高达215只，占比59.7%。从全市场来看，市值在千亿以上的160只个股中，仍然有49只出现了下跌，占比30.6%；上述160只个股的平均涨幅则为18.53%，而剔除6只翻倍的个股后，这一数字更是大幅下降到11.86%。总的来看，小市值公司的整体表现显著优于大市值公司。

如何认识本轮市场上行中的这一内部结构分化？机构认为，这和本轮市场上行的主要驱动力有关。中信证券认为，小微盘背后主要还是依靠纯粹的流动性来驱动上涨，从驱动力来看，量化产品、小型主动权益产品以及散户贡献了小微盘的主要增量资金，同时板块的融资热度升温也远快于权重板块。

招商证券也指出，私募基金、融资资金、散户等风险偏好较高的资金对市场的上行发挥了重要的推动作用，行业主题类ETF的积极参与进一步强化了结构性行情。市场呈现明显的科技成长风格+小盘风格，前者对应了科创200、创业板指涨幅领先；后者对应了市值分类指数中，中证1000、中证2000等的涨幅明显优于沪深300。

除了产业赛道风格外，市值风格角度上小盘风格仍然相对占优，这主要还是受到当前的资金结构和资金偏好影响，在其他类型的场外资金明显入市之前，预计这样的风格仍将延续。

另一方面，尽管部分行业涨幅较大，但整体而言A股市场估值仍然处于合理区间，后续走势值得期待。

中金公司认为，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间，但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大。横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，表明市场整体尤其是蓝筹板块虽已经历较多估值修复，但目前尚未出现明显高估。

当前A股市值升至100万亿元左右，与GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%分位。当前沪深300指数股息率2.69%，和十年国债收益率相比，权益资产仍有相对吸引力。

（资料来源：每日经济新闻、澎湃新闻、华尔街见闻、第一财经、经济参考报）

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编辑 周梦璇 审读 伊诺 二审 张玉洁 三审 高灵灵