低利率环境，险资将于今年债市中发挥重要配置力量

2024年，债市期间虽有“股债跷跷板”等因素带来的阶段性扰动，但整体呈现牛市特征。业内机构认为，2025年经济走势有望进一步修复，险资将成为今年债市的重要配置力量，面对低利率环境下，投资债市资本利得至关重要。

格林基金副总经理、固定收益部总监柳杨表示，今年，政策层面或将呈相机抉择的特征。货币政策有望继续坚定支持立场，定调“适度宽松”，将推动物价合理回升放在更为重要的位置，全年降息幅度或将在30-50bp范围。央行已在2024年逐步增大货币政策操作工具，优化货币政策传导机制，例如国债买卖，临时正逆回购工具等，因而2025年货币政策将更加灵活适度，精准有效。

“债市暂不具备反转逻辑，低利率环境或仍将阶段性持续。”柳杨说，从机构行为对于债券的需求来看，在保险规模上升、负债成本下降的趋势下，险资作为债市重要配置力量或将持续发挥重要作用，尤其对于超长债而言，保险公司预定成本下行，将对应资产端定价的均衡中枢水平；理财、债基预期仍有增量资金，其规模增速和节奏或为信用债利差走势的重要影响因素。

“2025年债市仍有较大概率处于低利率环境，债市投资波段操作的资本利得或将是增厚收益的关键，因而，对于净值型产品而言，投资策略应兼顾久期、择时和资本利得，低利率环境下，资本利得至关重要。”他说。

编辑 温静 审读 秦天 二审 党毅浩 三审 窦延文