股市特别报道丨首批债券基金2024年四季报发布，资金积极涌入，业内建议→

华富恒利债券、东财瑞利债券、中银上清所0-5年农发行债券指数等首批债券基金2024年四季报已发布。季报显示，资金积极涌入债券产品，有债基的份额在去年四季度实现大幅增长。

根据季报，华富恒利债券去年末的份额为10.98亿份，与三季度末的0.11亿份相比，增长了101.31倍；东财瑞利债券去年末的份额为71.62亿份，与三季度末的1.05亿份相比，增长了67.53倍；中银上清所0-5年农发行债券指数去年末的份额为57.54亿份，与三季度末的46.3亿份相比，增长了24.28%。产品规模方面，以上三只基金去年末的规模分别为11.37亿元、76.84亿元与59.11亿元，分别较去年三季度末增长100.52倍、69.91倍与26.29%。

中银上清所0-5年农发行债券指数的基金经理李宪表示，去年四季度债券收益率整体呈现下行走势，前半段债券市场对财政政策发力进行定价，随着当年12月份专项债阶段性发行进入尾声，在债券配置需求驱动下收益率再度下台阶。过去一段时间以来，债券价格持续上涨。由于存量债券的票息是相对固定的，价格上涨导致未来潜在利息的回报在下降。市场的行为可能一方面反映了投资者对未来潜在回报率的预期在下降，另一方面可能也反映了市场的一致预期。

华富恒利债券的基金经理为张惠，同时也是公司固定收益部副总监。展望2025年，他认为宏观经济整体企稳回升的预期有望延续；同时，也需要密切关注与跟踪海外的不确定性。展望2025年一季度，在流动性充裕的背景下，预计短期内债券收益率整体或易下难上；但由于当前债券市场对货币宽松的交易反应较为强烈，收益率受突发事件影响，也可能会出现阶段性的调整，他建议积极把握波动中的债券配置机会。可转债方面，他认为可转债在2025年是值得重视和挖掘的资产。他表示将继续重点关注双低和基本面盈利能力良好的转债，发掘潜在的优质品种，挖掘超跌和低估的品种。

博时基金固定收益投资二部基金经理万志文认为，对于长债而言，当前债券利率中枢在基本面修复仍待提振、政策宽松前置预期、债市需求偏强等支持下持续回落，尽管债市仍面临汇率约束和利率债供给冲击等扰动。当前的格局可理解为债市行情的前置，背后推动源于市场的学习效应，抢跑行情可能会使得债券利率更高比例的降幅体现在2025年上半年，超长债的配置价值仍可关注。

华夏基金表示，当前资金面维持宽松状态，债券短端和长端的收益率进一步下行，机构同质化行为也进一步加强。票息低位的背景下，对债券的流动性和交易需求变大。因此，对于固收市场而言，2025年的交易活跃度将进一步放大。分类别来看，利率债的票息正在极致压缩，长端国债收益率下破2%的位置后，持续保持低位，远低于DR007加权价格；信用债的信用利差目前还在走阔，但利率债收益率空间持续萎缩，信用利差大概率会加速收窄至合理水平。此外，随着利率债市场的关注力度迅速扩大，且利率债收益率保持在历史极低位置，利率债的做多需求有望被压制。

华夏基金认为，从交易行为上看，主流债券玩家有望转移更多关注度到信用债市场，而高等级公司债有望成为承接流动性红利的“龙头”品种。尤其是目前红利权益资产的拥挤度逐渐提高，筹码集中度处在相对高位。机构投资者转而开始关注高分红、高票息权益资产的平替产品——信用债，信用债或迎来布局好时机。