平眼看势丨磨底的节奏磨人的行情

4月15日春季行情告一段落,沪深股市进入趋势性调整阶段。特别是进入2800整数关口新的平台整理后,整个一个磨底的节奏,一让股民心烦气躁的磨人行情。

经济L型,A股可能呈现L型走势。已经持续了一个月的调整,两个标准L型的叠加比较形象和生动展现这一趋势。第一个L型,上证综指从3000点到2900点用了4天时间,然后花了10个交易日在2900点附近横向构建平台。第二个L型,2900点到2800点只用了短短两天,而后指数2800点平台已停留了9个交易日,其间曾三次下破整数位,均在盘中收回,分别探至:2781.24点、2781.42点和2785.08点,低点呈逐步抬高之势,说明多头护盘力度在增强。

经济L型描述是一个中长期趋势,短期走势而言,L型、U型、W型都可能反复出现,就像一季度经济的小阳春。股票市场也是这样,平台整理、局部反弹都是会有的。翻开各大股指的历史走势,即使是大熊市中,小周期V型居多,下跌后接一个小V反弹,之后再下跌。近期出现的这两个L型有别于以往,指数快速下跌后横盘,没有强烈的反弹欲望,窄幅波动。缺乏腾挪空间,操作难度更大,赚不了指数也难赚钱,常常还磨得人心惶惶。

两次L型走势之间也存在差异。从指数波动区间看,第一个平台,上证综指最高点3004.42点,最低点2916.37点,而目前所处的平台,最高点2860.32点,最低点2781.24点。重心逐步在下移。成交方面,上一个平台,3个交易日超过5000亿,4个交易日超过4000亿,成交在3000亿以下只有3次,当前这个平台,交易量在3000亿元以下的达到7个交易日之多,另外两天成交勉强超过4000亿。大盘价跌量减,反弹动能明显减弱。

近期指数呈横盘走势,将小V熨平,可能是出于投资者对国内外经济下行的担忧加重,场外资金观望。不仅没有增量资金入场,而新股不停发行,上市公司增发配股也很积极。加速扩容,不断对存量资金抽水,投资者少了追涨博反弹信心和勇气。数据显示，截至5月18日，沪深两市融资融券余额报8283.90亿元，这一数字跌破去年股灾以来在3月16日创出的8291.48亿元最低值，也创了2014年11月28日以来新低。

不得不承认,目前市场风险偏好不断下降,对指数预期也在降低。不仅唱多的财经网红们不停地被打脸。去年5000点空仓逃顶、名噪江湖的私募猛人辛宇，大喊3000点下满仓,今年4~5月抄底A股，大举买入中小市值壳资源股票，还直言融资、加了杠杆,据说,净值已跌去了10%。地价可能带来地价,上周五的尾盘的拉升又让一些人对下周反弹有了信心,即便这样,看高3600点的人没了,大多数人的眼光先只是盯到了2900点,相比从前,多方谨慎理性了许多。

与多头的低调形成反差,明确唱空的机构和个人多了起来。私募基金老总陈宇认为,不怕大跌，就怕盘整， 2200点才是估值底部。在他看来,70%的公司股价都太贵，没有太多的投资价值。在2200-2300点这个点位，大家才有创造空间，才能换手，市场才有活水。申万宏源最新的一份研究报告称,2017年6月前指数熊市才能结束,在此之前仍将有一次出清。而中华联合保险控股研究所总经理郝联峰则表示,这轮熊市结束要到2019年,并据此建议空仓。

华鑫证券最新策略报告也认为,5月份以来的A股再次退守到3000点以下，伴随着交易量的持续收缩，行情的活力也越来越弱。如果说4月份的A股可操作性价值低，则5月份以来的A股可观赏性价值也越来越低。所以策略上选择：追求保守，防御为上。平安证券观点异曲同工,伴随着当前市场情绪的快速下降，市场局部的高估值变得越来越难以支撑，缓慢出清意味着市场需要经历较长时间的煎熬，而快速出清则可能意味着一些个股存在很大幅度的调整。

编辑 刘彦