平眼看势 | A股投资,换一种思维

目前这个时点的A股投资,该买还是当卖,很多人比较纠结。

上证综指8月25日强势突破3300点后,高位整理已经20个交易日,指数在50个点的区间窄幅波动,始终未能突破3400点,将行情推升一步。似乎应验了久盘必跌,连续14个交易日高位横盘后，大盘选择回踩，但是萎缩的成交,以及金融股的护盘行为,让投资者又不敢轻易选择卖出。

市场的资金也处于矛盾和犹豫之中,两融余额虽然逼近万亿元,但沪深两市主力资金连续多日呈现净流出,这种情况这一两年并不多见。关于行情的走向,也出现明显分歧,

看好新一轮牛市起点的观点多起来,还一度占据上风,但随着指数迟迟无法向上形成新的突破,特别是周期股大幅调整,近期这种声音小了很多,轻仓观望的建议渐渐多了起来。

客观上讲,对于股市这样一个复杂多变的市场,立足于短线的分析和判断难度相当大,追涨杀跌,胜率较低,赚钱不易。但是若能从中长期把握,大盘趋势和运行规律则会清晰许多。

中国股市自成立以来,主要指数一直处于一个底部逐步抬高的上升通道之中,中间有波动起伏,但是大的趋势无疑是向上的。正是在这一时期,中国经济保持高速增长势头,不少年份甚至出现两位数增长,近几年速度尽管有所放缓,但仍居于较高水平。从1991年到2016年的26年间,GDP年均增长率9.8%,而上证综指的年均涨幅为11.5%,契合度相当高。股市作为经济的“晴雨表”,指数与经济基本面短期或会有所偏离,但中长期还是具有高度的一致性,时间可以熨平波动和偏离。

因此,中国经济的基本面决定着股市的走向,看好中国经济的未来就理应看好中国股市的发展前景。目前关于新经济周期的讨论火热,不管积极的还是保守的观点,都在向我们透射一种信息,中国经济随时可能结束调整,进入新一轮景气循环。按照美林投资时钟理论,经济上行的复苏阶段，股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益,最值得投资。由此来看,国内股市可能正在转入新一轮配置时期。

选择对了入市时机不一定能战胜市场,拥有好的标的,中长线持有才是最为重要的。近5年来,国内股市尽管波动较大,但也总体运行在一个向上的趋势格局中。上证综指区间涨幅65.42%,年均涨幅13.08%,创业板指更是涨幅更加惊人,区间涨幅高达155.48%,年均涨幅为31.1%,两市超过9成以上的股票的年平均涨幅超过10%。这一数据或许会颠覆投资者一般认知,因为一赚二平七亏才是现实。如果进行中长线投资,买指数基金收益就相当可观,倘若买到一些优质标的持有,获利的情况还会更好些,如贵州茅台区间涨幅就达到203.51%,美的集团465.38%。

选择优质标的变得更加重要,还因为国内股市对外开放步伐加快,新股发行制度变革迫在眉睫,向成熟市场看齐,未来只有价值才能成为资金的选票。价值投资理念不断深化演绎的结构性行情正在继续。从今年的情况看,截至9月22日,上证综指上涨幅度为8.02%,中小板指和创业板指分别为-2.04%和-5.74%,分化严重。如果不考虑次新股,两市947只股票股价涨幅为正,占比31.11%,或者说,近7成的股票在今年的行情中,股价处于下跌状态。同样,如果不包含次新股,两市只有600只股票的涨幅达到10%以上,占比不足两成。

上证50和沪深300指数显然是今年的大赢家,涨幅分别达到17.14%和15.94%,各标的股中,股价上涨的占比,上证50为76%,沪深300为61.67%。资金向一些确定性强估值相对偏低股票集中的趋势十分明显。

对比下港股的情况,到目前为止,恒生指数今年上涨26.73%,30.63%的股票价格实现上涨,近7成的股票下跌,23.45%的股票涨幅超过10%,与国内股市呈现惊人的一致性。有人将这种现象归结为,国内股市港股化。我们认为,按照这种趋势走,港股、美股现在的形态或许就是沪深股市将来的景象。

见习编辑 李林夕