年初以来，A股市场在多重压力之下延续震荡态势。在近日举行的“春日未尽，曙光已至”系列云直播中，财通资管首席宏观策略分析师刘晨悦分析了当前宏观市场环境。他表示，今年宏观市场呈现出明显的“滞内胀外”，程度超出预期，需要更强的稳增长措施。

刘晨悦认为，从国际局势来看，当前俄乌冲突进入拉锯战，美联储加息预期升温，随着美国通胀见顶和经济数据回落，下半年实际加息次数可能减少；从2021年春节以后，创业板指与美国十年期国债收益率呈现高度负相关，意味着美债收益率的企稳回落将消除市场最大的负面因素。

国内方面，疫情对物流产生一定影响，以整车货运流量指数为例，4月初以来，日均水平约为80，而去年同期水平大概是115，疫情对供应链的影响辐射到拉动经济的“三驾马车”——消费、出口、投资。消费方面，消费结构出现较大变化，除必需消费品仍保持强劲以外，可选消费品、房地产相关产业链、汽车等行业均大幅回落；出口方面，由于长三角地区集中了大量出口型企业，对3-4月出口的当月同比增速可能拖累2%-4%。

考虑到经济压力加大，刘晨悦表示，“稳增长”或需比之前更强的力度，包括货币政策、财政政策、以及地产方面的放松。具体来看，货币政策或将在总量和结构双发力；财政方面核心在于加快项目落地，从一季度经济数据来看，财政方面“稳增长”已开始发力，且幅度明显，一季度传统基建投资增速约为9.3%，远远高于去年底大家的预期；地产方面，在房住不炒的前提下，持续的边际放松是大势所趋，诸多城市出现不同程度的边际放松，要实现今年的目标增速，地产投资可能要达到0%附近，核心还是要看到销售的企稳，从目前地产数据来看相对比较困难，如果未来地产投资增速下滑比较厉害，可能需要基建进一步加码来对冲。

刘晨悦认为：“本轮疫情突发主要集中在3月底，对经济数据的影响将主要体现在二季度，随着疫情好转，未来复工复产情况也是影响二季度经济数据的一个重要变量。”

据了解，为帮助投资者更专业、及时地了解市场动态，同时坚定传播价值投资理念，券商资管系公募财通资管打造了“春日未尽，曙光已至”系列云直播，自4月19日起每个交易日收盘后，与投资者在线交流宏观形势及重点关注行业分析，据了解该系列直播将持续至5月11日。

（原标题《“滞内胀外”超预期，三方面发力稳增长》）