今年以来，A股在跌宕起伏与风格分化演绎中前行。回顾年内阶段性交易主线，市场分析人士表示，年初“核心资产”冲顶、2-3月中期调整、4-7月市场风格偏成长、8-12月“增长下行与政策稳增长预期”的交互期，每个阶段市场主要矛盾有变化，板块逻辑也随之变化。目前整体估值不高，投资者心态也趋于谨慎，明年仍有望出现精彩纷呈的结构性行情。在这样的市场环境中，拟由孟昊管理的鹏华沃鑫混合基金（013534）正在发行中，该基金将立足产业中观层面优选赛道，遵循企业价值精选个股，掘金时代最优的资产，力争实现基金资产的长期稳健增值，并有望延续其既往投研实力。

面对今年投资管理中的得与失，孟昊经过认真反思认为，今年6月，看到了光伏产业的政策支持，以及长期的发展空间，还有能源结构调整的大的产业趋势，据此将组合的仓位重点布局于光伏领域。彼时，由于产业价格较高，排产情况也不好，市场对于光伏产业普遍悲观。正是基于自身能力圈对行业有了领先于市场的深度认知，孟昊在关键时刻坚决的调了仓，这对于中长期的组合回报起到了决定性的作用。但他同时表示，对于基本面的穿透力仍有提升空间。

通过复盘既往的投资布局，孟昊表示，消费与医药持仓较重，因此对今年构成较大压力。究其原因，孟昊认为一方面由于固有惯性思维在其中，另一方面对于政策的隐性的、长期的影响评估仍有欠缺。他同时指出，所在投研团队的认知结构是多元化的，自身偏新能源，团队中不乏其它成员偏半导体、偏周期、偏医药等，能力圈形成互补，也为未来持续挖掘具备价值行业与个股奠定了坚实的根基。从目前团队的投研氛围来看，孟昊相信能够在知识结构和认知上有不断的迭代，未来能够更好的去适应市场的环境。

在近年市场整体波动加大、结构性分化加剧的背景下，孟昊基于坚守深度基本面研究，通过积极掘金结构性行情，为投资者带来了长期丰厚历史回报。据银河证券数据显示，截至12月3日，孟昊代表产品鹏华环保产业（000409），过去一年以68.21%的净值增长率，大幅战胜同期沪深300指数增长率-3.26%。过去两年和过去三年，股票型基金的平均净值增长率分别为66.07%和118.36%，而该基金则以同期236.06%和317.46%的净值增长率，均在同类基金名列前茅，并成为市场为数不多的3年“3倍基”。最近三年与最近五年，同由孟昊管理的鹏华消费领先基金（160624）净值增长率分别为240.07%和222.14%，大幅领跑于同类基金的同期平均净值增长率139.83%和121.54%，并获评银河证券三年期与五年期双五星级基金。值得一提的是，在过去1、2、3、5年，鹏华消费领先基金的历史业绩表现均位列同类产品前1/4。

从整体投资风格来看，孟昊是偏产业的、偏白马的，这在孟昊执掌基金历史季报披露的前十大重仓股中得到了充分的印证。孟昊着重指出，偏产业的思维，并非是以简单的行业轮动思维，基于市场预期差盲目追逐热点，而是要下沉到产业，深入了解产业的现状与未来前景，以及发展的过程。在孟昊看来，要实现对产业的深入洞察，并逐步形成有效应对市场的投资逻辑，就要努力让自己的认知实现不断迭代。对于基金经理而言，最难的事情就是让自己的认知能够不断迭代。阶段性的去考虑事情不难，比如阅读一本书或者是跟资深认识沟通，都会有认知的提升，但是要不断拓展自己的能力圈，不断的出圈，不断的提高自己的认知，长期的过程是比较艰难的，这需要长期的坚持，才能实现长期的自我迭代。

孟昊进一步指出，通常而言，人都会有惰性，都会有自己的舒适圈，而要实现不断的出圈，不断的迭代自己的认知，就会是一件比较困难的事情，也是一个需要不断的克服人性弱点、克服惰性的过程。对于多数人而言，可能坚持一年容易，坚持三年难，坚持十年会更难，而能够坚持一辈子可能是极其艰难。投资是不断提高自己的认知，并把这种认知在市场里变现的过程，也是不断探究社会，并将之影射到产业、影射到市场的过程，最核心的还是要不断提高自己的认知。

谈及自身的最大优势，孟昊坦言，投资界勤奋的人很多，聪明的人也不少，但自己仍能够以比较开放的心态去接纳不同的观点，去包容更多的行业，会以偏中性的、包容的心态去看待每一个事情。在他看来，随着年龄的增长，以及能力圈与认知的固化，其实不少从业者通常难以一以贯之的包容心态去看待社会和各种事物。对于自身而言，尽管也会有很大的挑战，但孟昊从履职以来一直以这样的心态进行基金组合管理，在未来，孟昊希望自己能够持续以这样的开放、包容心态去做投资行业。

（原标题《鹏华孟昊：提升基本面穿透力，寻找组合最优解》）