评论｜给价值投资多一点时间

不经意间,A股近两月走出了一条底部不断抬升的上升通道,好像是股市俗谚“五穷六绝七翻身”的又一次翻版,但是上周创业板个别股票出人意料地“绝地反击”,让习惯了震荡格局的股民对股市未来走势的期待又有了一点不同。

从技术上看,上周大盘周线实现了漂亮的“六连阳”,收盘更是站在了3250之上,与此前5月份的低点3016点相比,已经上涨了7.8%;成交量也一路温和放大整固,市场重心不断上移,为后市继续上攻创造了有利条件。

尤其是今年不断下行、与沪指走势截然相反、“裂口”不断扩大的创业板指数,近期突然受到加强“双创”新政等消息的刺激,于上周陡然反弹,带动了市场人气,使得经过连续上行、成交已经略显疲态的A股仍于上周以阳线报收。

创业板的复苏是否意味着“漂亮50”与“夺命3000”的握手言和?A股近两个月打造的多头排列是否仍会延续?从国内外经济基本面、资金量和政策引导来看,短期震荡仍然在所难免,甚至不排除资金调仓、获利回吐、政策变动及周边政经环境等因素造成的较大震荡,但是无论是在创业板还是其他版块中,价值投资的主线将会随着时间的延续更加突出,A股投资理念“美股化”、“港股化”已经是大势所趋。假以时日,奉价值投资为圭臬的长期投资者将得到良好的回报。

近来,在美国、印度、香港等地股市不断创出历史新高的背景下,已有不少海外投资者开始重视中国A股的投资价值,如野村、摩根大通、高盛等纷纷唱多A股。一方面,美股指数高企之后,要维持原有的涨幅,对企业的预期收益率也势必抬升,但实际上企业的业绩增长可能很难跟上预期的增长,股价开始出现泡沫化。相比之下,A股多年熊途漫漫,企业估值要便宜得多,迄今沪深300的市盈率只有14倍,特别是便宜的蓝筹股对外资更有吸引力。另一方面,中国资本市场对外开放程度加大,从“沪港通”、“深港通”到“A股入摩”,既为A股引入了海外资金,同时也带来了与国际接轨的投资理念和新的游戏规则。

在宏观经济方面,从去年底开始,经济不断趋稳,虽然部分传统行业仍然在经历转型的阵痛,电子商务、互联网经济和民间创新活跃,服务消费行业资产价格开始走上价值回归的道路,波动性变小。在监管协调和流动性的平衡效应作用下,经济运行稳定,并且在外需转好的带动下,宏观经济增速继续改善,结构不断优化。稳中趋好的宏观背景下,企业业绩将得到修复,价值蓝筹将继续获得优异的表现。

在资金面上,近期央行公开市场操作重回净投放, 8月初流动性料进一步改善,有利于股市整体走稳。从长期看,社保基金已经逐步启动入市,将为股市带来以价值投资为主线的长期投资。

在政策监管上,证监会在继续实施IPO常态化的同时,加大了对证券市场违规行为的打击力度。市场扩容,加大了投机游资兴风作浪、操纵股市的难度;而对任意停牌、恶意操纵等行为的打击,有利于形成公正公平的市场环境。

不过,由于历史原因,A股是一个以散户为主的市场,追涨杀跌、大起大落是A股过去的主要特征。由于投机盛行,只需少量资金就可以撬动的小盘股一向人气较高,反应在估值上就是蓝筹股估值较低而小盘股估值较高。每次牛市来临,小盘垃圾股就迎风飞扬,涨势喜人,而大盘蓝筹相比则黯然失色。今年以来,创业板的萧条未必能杜绝中小散户的炒作之风,但上周部分创业板个股的复苏并不能让中小股回到鸡犬升天的时代。相反,基于真实业绩和可靠业绩预测的长期价值投资理念将渐成市场主流,成为A股慢牛格局的新底色。

编辑 高原