雄安新区概念4月以来的火爆，一度令无数投资者捶胸顿足。短短一个月时间，最高两倍的涨幅，怎么就没抓住，有人甚至开始怀疑自己的股技和人生。

其实，只要算一算大盘的账，这样的行情条件之下，如果你没有亏钱，就是高高手了，如果赚了钱，你可能就要对自己的人品高看一眼。因为二季度以来，这个A股讲述的是“一盈九亏”的故事。

总体上看，今年以来的行情是这样的。一季度，沪深股市主要处于反弹周期中，这一阶段，上证综指涨3.83%，中小板涨4.22%，由于1月初下跌幅度过大，创业板指整体下跌2.79%，但是2、3月份的反弹还是较为明显的,特别是2月份反弹幅度达到2.17%。二季度,各大指数跌势明显,且有加速的迹象。其中，上证综指跌3.71%，中小板指涨3.74%，创业板指跌4.67%。而且，这一季度还刚刚过了三分之一的时间。

分结构而言，二季度，尽管雄安新区概念横空出世，一带一路概念也依旧活跃，年报密集发布，部分上市公司业绩有较大提升且高分配的利好，但股票投资整体盈利的难度却加大许多。这一时段，股价上涨股票的占比仅为17.5%，涨幅超过10%的只有6.1%，100多只股票中，主要由雄安新区概念和新上市的股票组成，而这两大板块是绝大多数普通投资者不敢参与的。而在上一季度，41.8%的股票获得正收益，18.8%的股票涨幅超过一成。由此，我们可以大致确定，对于普通投资者而言，股市今年的收益格局已从“三盈七亏”变成“一盈九亏”。

显然，沪深股市仍然处于结构性整理行情之中，无论经济基本面还是强监管的政策面，都让我们无法对所谓牛市到来暂时有丝毫念想。决策层全方位促进经济脱虚向实，而货币政策趋紧，三行一会形成合力整顿金融秩序,去金融杠杆，所有这一切，所导致的只有一个结果，股市资金面日趋紧张。近一阶段,两市融资余额不断走低，日成交量也退缩到4000亿左右的水平，存量博弈格局并没有改变。

同时，尚需注意的是,新的形势下，股市监管政策存在微调的可能。5月3日，证监会提出,要把防控金融风险放到更加重要的位置。在学习习近平总书记4月25日在中央政治局集体学习上重要讲话后，证监会党委做了这样的表态。证监会表示，要全面梳理资本市场各项风险点，自觉维护和依靠金融监管协调机制，牢牢守住不发生系统性风险的底线。因此,市场担心近期股指维稳可能会让位于金融排险。

各种信息表明，保持股指的相对稳定依然是未来股市监管的一个重点，但是资本市场风险点排除工作带来的各种阵痛也在变为现实。目前“一行三会”协同监管全面补漏，一些高估资产泡沫缩水甚至破灭的几率飙升。低估值银行股纷纷破位下行，如民生银行年内跌幅约15%，动态市盈率回到6倍。受保监会监管升级影响，险资新锐们被迫撤离股市迹象明显。24只安邦概念股多数下跌，昔日“跟着安邦炒股”赚大钱，转眼竟成烫手山芋。银行清理配资和违规进入股市的理财资金，来得似乎比往日更加坚决和彻底。

回到市场,短线来看，维持市场人气的一些热点疲态尽显。不论是雄安新区概念股还是蓝筹股，阶段博弈特征愈发明显。价值投资为主线的一些白马股，除了个别股票继续坚挺之外，部分出现了补跌。其实，无论是贵州茅台还是其他的一些股价处于新高的白马股，目前的估值水平大都也到了历史高位，只因在当前行情困局之下，机构抱团取暖。所以有人将该类股票的强势戏称为价值投机，风险也不言而喻。

雄安新区概念炒作也呈现逐步衰减态势，知名财经评论人水皮周末发文断言，雄安概念股多数都会哪儿来的回哪儿去。这一板块股票每天超过10%的价格振幅，30%以上的换手，游资短炒的特点十分明显。既然是长线看好，就没有买进后立马卖出的理由。雄安新区建设是股市长期利好不容置疑，既然是高规格高起点，千年大计,就不能仅局限于区域范畴。实际上，目前所谓的雄安概念股，不少是捧着金山要饭吃的主儿，企业治理水平和经营管理能力低下，将来未必与新区建设有份。

行情震荡的市场中，机会是跌出来的，股指调整给投资者带来新的希望，当然前提是先要规避下跌的风险。新股发行的提速，对各种投机行为形成高压态势。高成长股是未来值得重点关注的投资标的，特别是对于治理结构完善，企业家敬业精神强公司要特别予以关注。从中长期的角度看,行业获利的差距并不大，大的是企业的管理获利能力，优秀的企业家和管理团队将会获得市场高溢价。

编辑 刘桂瑶