最近市场波动较大，“进可攻、退可守”的“固收+”产品走热。2021年二季度，超过95%的“固收+”产品获得了正收益。有18年从业经验的固收老司机、嘉实基金固收+投资总监胡永青认为，“固收+”产品的特点是攻守兼备，控制跌幅的同时增强业绩的进攻性。与权益资产（冷热变化过大）相比，期间跌幅相对较小；与纯固收资产（过于冰冷）相比，收益相对较高。

对于二季度以来市场震荡，胡永青在基金中报中表示，中国经济下半年仍将保持复苏的态势，但在增长动能上有所趋缓，受商品房销售增速下滑和调控政策加码压制，下半年房地产投资增长动能将边际回落，而基建与制造业投资对经济的拉动有望边际上升；消费受制于储蓄意愿上升等修复缓慢；出口红利减弱，关注金融市场动荡和一带一路的债务风险，关注核心供应链是否会出现短缺，未来更加以内循环为主，重视自主创新，同时海外政治经济环境或更加严峻。

对于政策面，胡永青判断，全球大放水和供需错配产生输入性通胀，中国 PPI 向 CPI 传导短期不畅，对下游形成明显挤压，货币政策两难，短期收紧概率不大、大幅放松概率也不大。体现在股票市场，胡永青预计，区间波动的概率较大。在整体震荡和估值扩张受限的背景下，结构性机会长期存在，虽然广义流动性收缩对大盘不利，但结构性机会突出。具体到债券市场，债市多空因素皆有，碳达峰、碳中和对 ppi 的影响仍大，同时由于上半年地方债发行进度较差，判断后续供给压力将提升，但债务、经济下行压力又无法承受收益率的大幅上行，判断整体债市震荡，信用风险仍持续。

这种颠簸和分化的行情下，其实更适宜将固收打底+权益增强的“固收+”策略产品作为底仓配置。“每个人都想登上金字塔塔尖，而我们选择做坚实的塔基，服务于更多的稳健投资者。”为此，胡永青领衔的嘉实固收+战队，更倾向于通过精心打造的“1+N”固收+策略，来给投资者提供有温度的“固收+”。主要是在信用债等固定收益的标的基础上，通过权益、转债、打新等多种资产力争增强收益。

9月8日，胡永青掌舵的“固收+”新品——嘉实稳健添利一年持有期混合型基金(013189)将全面首发。信用债投资方面，仅投资于债项评级不低于AA的信用债；股票仓位上限为40%，还能参与港股投资，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。

（原标题《嘉实基金胡永青：债市震荡，股市结构性机会突出》）