观察｜美股从低位上涨超两成 意味着什么？

周一，美股三大股指大幅反弹，道琼斯指数、纳斯达克、标普500涨幅均超过7%，道指重新回到22000点以上。自3月23日创出低点以来，三大股指至今累计涨幅均超过两成，进入技术性牛市。那么，这是否意味着美股的熊市已经结束了？

经历过市场快速下杀的投资者都有体会，熊市中的大幅反弹绝不是应该盲目乐观的时候。近期美股的反弹大体上有以下两大原因：

一是美国疫情有所好转。美国约翰斯•霍普金斯大学发布的统计数据显示，美国每日新增确诊病例数量5日下降明显；同时，疫情最为严重的纽约州新增死亡病例较前一日首次出现下降。

二是美联储实行了多项救市政策，除了大幅降息至零利率以外，主要集中在解决流动性和信用违约两个问题。如3月底，美联储宣布不限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府。上周，美联储还宣布了一项临时贷款，提供给位于持有美元计价债务国家的公司，该计划增加了可以通过该项目短期借入美元的央行数量。

回顾美股本轮大跌，以道琼斯指数为例，从2月初最高点29568点最低跌至18213点，累计最大跌幅逾38%，其原因除了疫情对美国经济造成重大冲击之外，也与美股经历了十年牛市后估值偏高、杠杆率较大不无关系。

经历了2月和3月的大幅下跌后，美股估值的确已具备一定的吸引力了。但是，如果我们参照2008年金融危机时候的经验，在市场偏底部区域，估值底与市场底并不是同步出现的。当时估值底出现在2008年11月，但是市场底却出现在2009年3月，而后者的点位要低于前者。

正如前美联储主席耶伦所说，美国经济数据可能达到大萧条以来从未见过的水平，第二季度国内生产总值折合年率可能至少萎缩30%，经济“V型”复苏是可能的，但复苏的速度取决于经济关闭期间造成的损失有多大。

从目前看，美国疫情前景尚不明朗，美股短期走势仍充满不确定性。退一步说，即使美国疫情4月底见顶回落，其经济恢复也需要时间，而股市虽然短期受流动性刺激，但中长期依然要看基本面。因此，目前就断言美股本轮调整已结束并将进入新一轮上涨似乎为时过早了。

（深圳商报供稿）

编辑 梁佳彤