图说市场：全球市场再现“活久见”

创纪录的一周暴跌之后，本周全球市场再度上演“活久见”行情，剧情甚至更加扣人心弦。美联储当仁不让再度成为主角，市场聚焦史无前例地无上限量化宽松。

一、这不是危机，而是衰退？

接二连三的“王炸”轰出之后，市场总不买账。监管机构终于看懂了：市场恐慌已从流动性危机转为经济衰退。也就是说2008金融危机还只是“小巫”，市场担心1931经济萧条“大巫”来临。危机和萧条什么区别？一个是丧失GDP的5%，一个是丧失GDP的50%。

新冠疫情滋生经济疫情。IMF总裁格奥尔基耶娃预计，全球经济2020年将陷入负增长，衰退程度将比2008年金融危机更加严重。美联储主席鲍威尔称，美国可能陷入衰退。国际金融协会预计今年美国经济萎缩2.8%，全球经济萎缩1.5%。最新数据显示，美国三月服务业PMI为39.1，已跌至历史最低点。更重磅的失业数据，上周美国首次申请失业救济人数飙升1067%达328万人，这是什么概念？这一数据接近历史最高纪录的5倍。

不过，很多研究机构表示，市场过虑了。金融危机一般伴随有大型金融机构倒闭，进而加重经济危机，但现在金融机构基本完好无损，远没到金融危机的程度。疫情一定可以控制住，中国、新加坡、日本采取不同的措施都控制住了。

二、无限QE:刺激,刺激,再刺激!

要知道，1929-1933年是不存在中央银行的，也不存在救助。而现在各国央行有大量的流动性释放，这就是央行的力量。

此时不出手，更待何时？果然，美联储拿出全部家底，压上全部赌注——无限量QE（量化宽松），即美联储将不限量按需买入美债和机构住房抵押贷款支持证券（MBS）。本周，美联储每天都将购买750亿美元国债和500亿美元MBS。周三，国会通过了2万亿美元史上最大紧急经济刺激法案：即向全美提供9540亿美元的直接援助、8490亿美元的贷款、以及3400亿美元的补助，总计21430亿美元。至此，美国本轮救市计划总额攀升至6万亿美元。

德国政府迅速跟进，23日提出7500亿欧元一揽子救助计划，25日德国议会授予政府紧急状态权利，允许无限制发债。加拿大、日本、韩国、英国、法国、西班牙和澳大利亚等主要发达经济体也频频出招，进一步增加财政刺激力度。26日市场再次传来大消息：二十国集团将启动总价值5万亿美元的提振经济计划。

如此，全球经济就吃上了“定心丸”了吗？经济学家连平认为，此次疫情叠加油价对经济冲击面较广，疫情冲击既发生在需求端，又发生在供给端，而且发达国家消费对GDP的贡献通常在80%左右，所以不可低估其对整个经济的负面影响。有美国经济学家估算：在美国疫情发酵之前，美国负债总额达21.5万亿美元，2020年以后，美国财政每年的最大支出将是偿还债务和利息。假设美国经济活动因疫情关停30%，那么2万亿美元或许也只能撑16周。

经济日报评论称，表面上看，各国经济面对的是新冠肺炎疫情这只“黑天鹅”，但其根源还是自上一轮国际金融危机以来长期“低增长、高负债”环境这只“灰犀牛”。

三、市场涨到交易员怀疑人生

3月23日，又见熔断日，五国齐中招，印度一天断2次，全球市场再度迎来黑色星期一。

股谚云：绝望之日，正是见底之时。美联储无限宽松一出手，周二全球市场柳暗花明：道指暴涨11.37%，英国富时100指数涨7.48%，德国DAX指数涨11.49%，法国CAC40指数涨8.39%。贵金属和原油同样涨幅巨大。纽约黄金期货上涨6.4%，白银上涨8.68%。纽约原油上涨4.47%，布伦特原油上涨2.4%。周二至周四，美股实现了自1931年以来涨幅最大的“三连阳”行情。其中，道指上涨超过1300点，收涨6.38%，三个交易日以来反弹了超过20%。见证历史的行情，有华尔街交易员兴奋到怀疑人生。

接下来，市场最关心的是，此轮暴跌行情见底了吗？市场人士普遍认为，现在判断此轮下跌的底部为时尚早，但基本可以肯定：“踩踏式”的疯狂抛售已经结束。但是，千万别以为牛市来了。谨记：牛市多长阴，熊市多长阳。

四、美元跌了，美联储输了

这一次，美联储真的是毫无保留，为了短期刺激经济，不惜牺牲美元长期信誉，代价就是美元指数短短三日从103点暴跌至98上方。美元暴跌，这个代价更大。因为越来越多的国家会在国际结算、国际储备、国际定价等中，避免使用美元。

当然，美联储以后还会不停的印钱，直到美国金融市场稳定为止。但流动性再次大规模扩张之后，美联储资产负债表的压力将再度增大。此外，大规模的救助性质的信贷投放必然会产生道德风险，其损失最终由美联储来兜底。

可以预见的是，这一轮危机过后，美元信誉可能会跌至历史低位，极大动摇其国际货币地位。因此，从这个意义上讲，即便美国金融市场企稳了，这一场战役，美联储也输了。

这不，金子开始发光了。金价3天时间收复8天暴跌的“阵地”，COMEX黄金周二涨幅一度高达6.47%，盘中最高达1693.5美元/盎司，离近7年新高仅一步之遥。罗杰斯认为，不管什么时候，只要人们对纸币失去信心，只要碰到了熊市，人们就会去转投黄金和白银。看来，比金子更贵重的是信心呀。

五、有人开始给中国经济“吹哨”

世界经济走向衰退已无悬念。中国作为世界出口第一的制造业大国，很难独善其身，出口必定受到很大冲击。最新统计数据显示，1-2月份全国规模以上工业企业利润同比下降38.3%。

然而，面对全球宽松潮，中国的货币财政政策似乎不紧不慢。A股好象也在等待什么，面对全球市场的暴力反弹表现得不温不火。于是，有人开始给中国经济“吹哨”了。3月23日，中金公司首席经济学家梁红的一个报告震惊市场：其将2020年中国实际GDP增速预测从此前的6.1%下调至2.6%。梁红认为中国的政策宽松力度还是不够的，不管是货币政策还是财政政策。梁红语出惊人：如果全世界的国家都开始用央行买国债的时候，我们为什么不可以？

专家的预警自有其道理，不过，中国经济显然有与全球相对不同的基本面。在疫情全球蔓延的严峻形势下，中国率先“突围”。而且，与欧美国家100%以上的政府债务率相比，中国负债率不到60%，财政良好的状况在全球位居前列。显然，我们“工具箱“的各种储备更多，应对“经济疫情”也更有底气。看来，不急自有不急的道理，毕竟行稳才能致远。

（深圳商报供稿）

编辑 梁佳彤