外汇储备连降 要不要当回事？

中国人民银行7号发布数据截至11月末我国外汇储备规模为30516亿美元，较10月末下降691亿美元，降幅为2.2%，刷新今年1月以来最大降幅，国家外汇管理局有关负责日表示，从11月份来看央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，美国大选后非美元货币兑美元汇率总体呈现贬值，债券价格出现回调等多重因素导致外汇储备规模出现下降。

赵庆明（中国金融期货交易所研究院首席经济学家）：我们的三万多亿外汇储备里面，大概有1万亿美元的非美元资产，所以按照3%所有的非美货币贬值幅度来算的话，那就是三百亿，所以要算余额的时候要折算成美元，折算成美元的时候就会缩水。

数据显示，11月单月美元指数上涨3%，与此同时日元、欧元、瑞士法郎对美元分别贬值8.42%、3.57%、2.78%，目前我国外汇储备连续5个月下降，外汇储备正逼近3万亿元，对于外汇储备的现状，中国人民银行副行长易纲日前表示近期中国外汇储备有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的，中国外汇储备规模接近全球的30%，分别是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍，目前我国的外汇储备可覆盖全部外债和6个月进口还有充足的余量，近年来还有每年大约五千亿美元的贸易顺差和1200亿美元外商直接投资，通过金融媒介供应全社会的用汇需求，外汇管理局有关负责人表示11月我国资本流出略有增加，但总体可控，不存在较大的资本外流压力。

《央视财经评论》演播室请来了，中国银行的首席研究员宗良、中国黄金集团首席经济学家万喆以及财经评论员李藏宇，一起来评一评外汇储备连降 要不要当回事？

外汇降储，没什么值得担心的吗？

万喆（中国黄金集团首席经济学家）：外汇储备还是比较充足的

在2014年大约6月还是8月的时候达到了最高点，那时候都接近快4万亿，3.8万多亿，那时候实际上我们觉得外汇储备并不是说越多越好，这个数值实际上是有太高了，刚才易纲行长也说了这件事情，所以在目前的状况下实际上是达到高点以后而且我要说的是2014年8月开始全球的储备都在下降，跟中国的时点基本是一致的，所以在这两年回调这个过程当中，我觉得我们的外汇储备规模实际上是顺应国家的经济结构的变化，所以是件比较正常的事。

宗良（中国银行首席研究员）：可以从两个角度来看

一个是咱中国的整个外汇储备变动历史，93年的时候只有212亿美元，咱是零头的零头，最高点是4万亿，然后现在的话还有三万亿，从这一个纵向的角度来讲咱们这个量是相当相当大。

另一个从横向的角度去看，世界上其他的国家都没有咱们多，就说况且既使是考虑到历史上，假如把现在的总额支半只有1.5万亿的话，那也世界上其他国家也都没有有，腰斩都不着急，你这时候也不会腰斩。

李藏宇（财经评论员）：其他国家外汇储备均有下降，属正常现象

大家为什么着急，是因为比如说其实外汇储备应该多少并没有一个标准，这个存量的标准不是说你三万亿就多了一万亿就少了，所以存量在这的时候大家都没概念，究竟是多少还是少，但是现在你要看的变化趋势所以大家担心这外汇储备怎么下降了，但实际上你看排名前三的外汇储备中国日本沙特，外汇储备都在下降，其实这是一个正常的现象。

外汇储备到底多少合适呢？

万喆（中国黄金集团首席经济学家）：保守两万亿左右比较充分

过去用的一个数值是IMF，它有一个计量方法，因为我们今年刚好做过这个东西，那么在这个计量方法计出来就差不多可能是三万比如说到3.7万亿之间这样一个他是一个区间，但是他实际上所标准是一个发展中国家的标准，这里面绝大多数国家都是那种外债非常多，经济状况增长比较差的国家，所以中国实际上应该也建一个自己的评估系统，我们当时从国际收支和覆盖比如说债务或者是说特别的支付情况当时做了一个估算，大概我觉得比较保守的话在两万亿左右应该也是一个比较充分的水平。作为一个目前我们经济和债务的状态，你不可能完全覆盖你所有的债务，这样的话成本太高不合适。

日本外汇储备的情况如何？外汇储备和汇率的政策是什么样的观点？

陈峰（财经频道特约评论员）：达到高点后逐渐降低

2011年日本东北大地震之后日元一度走高，兑美元突破了80，当时日本政府进行了大规模的汇率干预，使当年的外汇储备接近了1.3万亿美元的规模，之后5年日本外汇储备出了温和的下降，每年平均减少大致一百亿美元规模，截至11月末日本目前的外汇储备为1.22万亿美元，可以看出日本政府这几年每年都在悄悄的抽回一到两万亿日元来补贴日本国内每年大至26万亿财政赤字，同时随着美国的加息临近我们看到今年日本减少的外汇储备，当中有350亿美国国债的配置，相反他们增加了225亿的美元存款，可以看出日本的外汇储备在11年达到一个高点之后逐步的在偃旗卧鼓温和的退出。

其实日本经济总体来说还是一个外向型为主导的，为了提振出口产业和整体经济股市，日本政府这几年千方百计引导日元走低，因此日本既使是财政捉襟见肘，宁可在国内发债也不愿意大举的卖掉外汇储备，因为那样必定会引发日元的升值，从而会损害国内的产业利润，和股民的这些资产效应，其实我们看到日本外债的规模非常小，今年的上半年日本的贸易的顺差也达到了1.8万亿的日元水准，所以他并不需要外汇储备来稳定它的经济，我们从过去20多年日本外汇储备的一路增长近6倍都状况来看，每一次大的变化都伴随着全球的突发事件，比如说我们看到03年的伊拉克战争，08年的赤贷危机，再到11年的日本大地震，每次他都是有这样一个外汇储备的增长，危机的时候日元成为海外资金避风港，汇率拉升之后引发日本政府入市的干预，最终这些资金沉淀在海外，日本外汇储备和汇率政策这种联动导致了日本政府为了保全它的汇率在需要不时的看日本的产业和海外资金的脸色。

中国黄金集团首席经济学家万喆表示，日本汇率，实际上跟我们经历了有点相似的过程，可以作为借鉴，他最开始的上世纪五六十年代，也是说属于零起步没有外汇储备，之后他也采取了强制结汇，也就是说你企业在外面挣了外汇，回来以后一定要跟央行结了以后在国内不能用这个，所以在这种状况也累计了大量的外汇，那个时候它的外汇储备是急速上升的，一直上升到80年左右，那个时候日本整个经济发展的非常好了，反而在这个时候日本进行比如说日元的国际化，然后进行产业升级等等，经济很好，反而他的外汇储备几乎在五年内没有增长。

关于外汇储备，场外专家也提供了观点

谭雅玲（中国外汇投资研究院院长）：外汇储备的减少跟整个资本的流出并不见得有关联

而我们更多的企业更多的个人在进行资产的重组和重配，那么跟汇率水平的走向和短期价格的走势有特别重要的关系，所以资本本身有进有出，尤其是短期和长期他之间的关联，并不见得像我们所理解的也么简单，所以从这个角度去看，我们中央政府的政策指导还是非常有效的，因为我们在一带一路也好，在很多周边的合作上也好，我们在释放我们外汇储备过去所谓的过多的压力，所以他投入实体和进行战略性的合作意图应该比较明显，再一个我们整个市场周期因素结构因素也在发挥一些作用，所以怎么看待外汇储备的多与少，需要我们从实体经济和中国金融市场安全的角度这样的角度去思考的话我们的定力才会比较强。

外汇储备下降对投资的影响是什么？

宗良（中国银行首席研究员）：要慎重海外投资

过去咱们是外商直接投资过来，但是现在咱们是对外投资，对外投资已经在某种程度上给咱的外商投资是一致的了，今年超过这么个状况了，这种状况实际上就告诉我们，我们的这一块就干了很多的都是正事了。有好多企业走出去了，走出去了你看发现到那个地方去投了项目发现好多地方没搞清楚，然后到那地方去比如是个铁矿石运的时候有问题，然后有的项目刚刚说行，一会儿又不行了，刚刚投进去，这些都是我们比较大的风险，有政治的也有项目的、也有法律的、还有用工方面的还有环保的这些方面的风险都需要关注，这个时候正好要慎重决定对海外投资。

万喆（中国黄金集团首席经济学家）：注意非理性投资

确实有一些非理性的状况，包括我们当时在自贸区做的有一些调研当中，有的公司他就是明显小马拉大车，过去他主营业务跟这个对外投资也没关系，而且他内部的资金也非常小，而且动用的外部大量的报备的资金实际上也跟国内没关系。前年俄罗斯因为他的卢布大跌，实际上还是因为石油的价格大跌，大家对它的经济预期就变得很差，所以他虽然用外汇干预，但是其实收效不大

李藏宇（财经评论员）：可能是个坑

这种投资实际上是有很多坑的，我们虽然从总量上来讲这个对外投资其实已经超出了，可是我们经验并没有那么多，之前你会看到各种各样的因素比如说我们钱出去之后，出去之后你才发现那是一个挖好的坑，去了你就不用准备回来了。

来源 央视财经评论

编辑 白驹