证券公司蓝皮书：2017年我国证券行业综合竞争力稳步提升

在金融去杠杆、防范发生系统性金融风险的宏观背景下，及时总结我国金融市场、证券行业运行状况，运用科学的评价方法对证券公司进行竞争力研究，发现证券公司在发展过程中呈现的特征和存在的问题，对于指导我国证券公司改革创新、完善证券市场监管体系具有重要意义。

11月24日，青岛大学资本市场研究院、齐鲁财富网、社科文献出版社在青岛共同发布了《证券公司蓝皮书：中国证券公司竞争力研究报告（2018）》。该蓝皮书指出，与2016年相比，2017年我国证券业经营能力略微上升，整个行业综合竞争力稳步提升。

证券公司经营能力排名：中信证券、海通证券和国泰君安稳居前三名

该蓝皮书指出，2017年，我国经济稳定增长的同时，党中央、国务院把防范发生系统性金融风险作为工作重中之重，全年金融市场稳健运行，我国证券公司经营发展呈现五方面新特点：严监管下行业运行更加规范；收入结构更加均衡；证券公司上市热情不减；证券市场国际化明显；行业发展潜力依然巨大。

同时，根据系统性、科学性和可操作性等原则，蓝皮书构建了包括经营能力、盈利能力、风险控制能力、业务创新能力、业务结构优化能力和成长能力六项一级指标的竞争力评价体系，其中，经营能力、风险控制能力和创新能力是证券公司核心竞争力。

评价结果显示，与2016年相比，证券业经营能力略微上升。截至2017年末，全行业131家证券公司营业收入总计达到4343.25亿元，与2016年基本持平，在参与排名的129家证券公司中，有58家公司营业收入实现增长，71家公司的营业收入出现下降；经营能力TOP20证券公司营业收入合计为2815.16亿元，占行业总体的64.82%，同比上升2.26个百分点。全行业证券公司总资产合计达75918.19亿元，同比增长4.31%；经营能力TOP20证券公司总资产合计为51260.47，占整个行业的67.52%，同比上升1.31个百分点。全行业净资产合计达20189.10亿元，同比增长11.98%；经营能力TOP20证券公司净资产合计12495.97亿元，占整个行业的61.89%，与2016年基本持平。可以看出，经营能力TOP20证券公司在营业收入、总资产方面的占比持续扩大，说明行业集中度进一步提升。

经营能力TOP20的排名中，中信证券、海通证券和国泰君安继续稳居前三名。东方证券（600958.SH）较2016年上升了2个名次，位于第9名；国信证券（002736.SZ）较2016年下降了2个名次，位于第10名；光大证券(601788.SH)和方正证券(601901.SH)均因营业收入相对较低，导致经营能力分别下降至第13名和第16名。值得注意的是，财通证券的经营能力在过去四年中持续提升，2016年其经营能力位列第18名，但2017年突然急转下降至第25名。这是因为财通证券营业收入同比下降了5.73%，营业收入和总资产排名的下降拉低了经营能力排名。

2017年我国证券公司综合竞争力稳步提升

蓝皮书对全行业证券公司竞争力进行评价，结果显示，2017年我国证券公司综合竞争力呈现以下特征：

参与排名的129家证券公司综合竞争力2017年平均得分61.07分，比2016年的均值提高1.5分，综合竞争力得分标准差为15.95，略高于2016年的15.68，说明行业竞争力集中性有所降低。以每10分为一个区间统计了证券公司综合竞争力得分分布，每个分数区间都对应着得分在此区间的证券公司家数。可以看到，整个行业低竞争力的证券公司正在逐步减少，高竞争力的证券公司逐步增加，整个行业综合竞争力稳步提升。

从各项能力得分来看，经营能力得分（E1）与2016年基本持平，盈利能力得分（E2）、业务结构优化能力得分（E5）有所下降，风险控制能力得分（E3）、创新能力得分（E4）、成长能力得分（E6）显著提升。

经营能力各项指标中，资产规模得分与2016年相同，虽然净资产得分有所增加，但与营业收入得分下降的影响相中和，经营能力得分（E1）与2016年基本持平。在成长能力各项指标中，行业平均总资产增长率为12.5%，平均营业收入增长率为8.28%，虽然平均净利润增长率仍然为负值（-8.61%），但好于2016年的-14.05%，各项指标综合计算得到的结果表明证券行业成长能力获得显著提升。根据核心竞争力评价部分的分析，证券公司风险控制能力显著提升，因此，行业风险控制能力得分（E3）获得显著提升。

在盈利方面，由于传统经纪业务竞争进一步加剧，通过开展经纪业务获取佣金已难以获利，2017年行业佣金率已经跌破0.04%的死亡佣金水平。同时，在严监管的政策环境下，通过资产管理业务创新获取利润的途径收窄。从盈利能力得分（E2）各项指标来看，中小型证券公司受规模和实力的限制而难以通过转型或创新增加收入途径，因此其盈利能力面临着巨大压力。

在创新能力方面，2016年证券公司研究人员总数为5988人，2017年研究人员数量达到6488人；分析师获奖数量为1504人次，同比增长20.70%；同时，根据中国证监会分类评级结果测算的分类评级得分在持续改善。上述指标的综合变化体现出全行业创新能力获得一定程度的提高。

在业务结构优化方面，2017年证券业非经纪业务收入占比进一步上升，达到51.63%。当前，非经纪业务收入占比提高并不能说明业务结构得到了优化，因为发生这种变化也可能是因为一些不具备创新能力的证券公司在日益激烈的竞争中经纪业务收入被进一步压缩，而其创新业务收入仍然较低或者根本没有。通过减少经纪业务收入得到的业务结构优化不是真正的优化，所反映的事实仅是局部性竞争力的下降。

编辑 黄小菊