美股暴跌引发的恐慌情绪已经搅动全球金融市场，在失去"熔断底"后，A股又一次站上十字路口，下一步走向一时间难以判断。危局之下，应该如何应对日益复杂的市场形势？

对此，记者与多位私募与公募人士进行了交流，业内人士认为，海外市场因素对A股的短期冲击依然不容忽视，市场回归平静仍需时日，但中长期的投资机会依然存在。

跌破2638点意味着什么

2016年1月，在股市第三轮非理性下跌中，上证指数曾创下2638.3点的低点。后来，在价值投资的浪潮下，上证指数曾走出一段长达两年的慢牛行情，这个因熔断形成的低点一直被市场视为关键点位。

经常炒股的股民都会熟悉"婴儿底"，这个由英大证券首席经济学家李大霄提出的概念曾在市场中广泛流传，如今A股却创下新低，重新走上了寻底之路。

在接受记者采访时，李大霄依然对当下行情保持谨慎乐观态度。他认为，上证指数虽然创下新低，但投资者依然不宜恐慌。目前下行空间比较大、风险较高的仍然是一些高估值的股票，在当前的市场格局下，这种情况仍有可能进一步延续。但上证50在11日调整中并没有创下新低，一些代表优质资产蓝筹股风险依然相对可控。

李大霄指出，这一轮A股调整与熔断时不同，在2015年中期以来，目前市场已经调整了近3年时间，调整周期长，很多标的已经下跌超过70%。政策因素在A股中往往发挥着重要作用，如果后期一系列支持政策出台，将对市场形成支撑。

不过，未来一段时间，A股运行的区间将大概率向下移动。中投恒泰投资有限公司总经理余少波对记者表示，在大幅下挫之后，投资者信心受到冲击。跌破2638点，这意味着前期支撑位将变为阻力位，市场将继下一个台阶，调整的箱体会进一步下移。

外因带来的短期冲击依然存在

本次A股巨幅波动由美股暴跌引发，由于美国国债收益率近期持续攀升并维持在高位运行，市场担忧未来利率或将继续上升，投资者因此抛售股票等风险资产，全球股市因此受到波及。

短期的波动由美债收益率引发，从市场的基本面进行研究，美股后期走势依然存在不确性。汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超对记者表示，美股已经慢牛了近十年，EPS（盈利增长）是主要驱动因素。但这两年开始，估值逐渐代替盈利成为驱动美股牛市的主要动力，估值对美股涨幅的贡献度一度提升到近50%。展望后续，这两大动力对美股的贡献都有可能逐渐转负，市场风险正在堆积。

闵良超指出，近段时间外资持续从A股净流出，由于美债收益率上升，海外资金会系统性减少全球股票配置，A股在短期内确有外资撤出风险，投资者需仔细应对这一情况短期的冲击。但中长期来看，美股调整是给国内政策提供喘息机会，A股估值目前已处于历史相对底部，具有较高的长期配置价值。

景顺长城基金认为，A股建立互联互通机制、纳入全球重要指数后，与海外联动有所增强，面对国内经济下行压力及海外市场扰动，投资者恐慌情绪蔓延，导致市场近期出现大幅波动。未来乐观预期的发酵需要有政策催化剂影响，建议短期内仍然保持谨慎。

未来投资以防御性为主

不可否认，在风波过后，市场恢复平静需要时间积累。但大幅杀跌同样加速了风险释放，投资机构对未来的市场并不悲观。

余少波认为，虽然中美贸易依然存在不确定性，海外市场波动对A股的影响将一直存在，但A股处于相对低位，外部冲击对国内股市的影响力度将逐步减弱，持续大幅调整的可能性不大。

中欧基金指出，建议投资者关注具备防御属性的行业及个股，仍然看好"大消费+大金融"的相对表现。外部风险加剧对中国的经济构成更大挑战，期待政策层面加速出台更为积极的改革措施提振国民信心、激发经济潜力。

从估值方面来看，沪深300估值已经接近2014年上半年蓝筹股行情启动之前的估值水平。景顺长城基金表示，一些高品质的行业龙头公司长期吸引力在增加。建议短期内仍然保持谨慎，在防守的同时，着重布局基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康的绩优龙头公司。

编辑 李林夕