股市何时跌到头 抄底能够买啥股？基金经理把脉A股

8月首周，沪深A股迎来空前惨淡的开局：沪指一周跌幅达4.63%，创下近半年来的最大周跌幅。由于到了周五市场仍未有止跌迹象，创业板指数与中小板指数均已创下本轮新低，显示市场的恐慌气氛并未完全释放。

此轮下跌何处是底？漫漫熊市是否还有可以下手的股票？记者采访多家机构投资者，为股民把脉熊市。

市场对外部压力预期悲观

导致本轮下跌的主要因素一“外”一“内”。

上周，中美贸易摩擦进一步发酵，一方面传闻美国拟对中国2000亿美元出口商品抬高关税至25%，另一方面，美国商务部宣布技术封锁44家中国企业。从市场表现来看，来自外部的压力影响更为明显，市场下跌过程中，科技股尤其是军工股处于领跌位置，显示市场风险偏好显著回落。

国泰基金的基金经理分析认为，美国商务部此次宣布的出口管制对我国军工企业生产经营实质性影响不大，但由于市场情绪本身就较为脆弱，叠加近期消息面的反复，悲观情绪进一步弥漫，这也说明近期的市场表现主要来自于投资者心理和情绪方面的影响。

摩根士丹利华鑫基金的基金经理在接受记者采访也认为，随着贸易争端的冲击边际减弱，市场恐慌情绪将逐渐缓解；同时，我国也在加大改革开放的力度，持续改善经济结构，经济应对外部风险的能力在提高。投资者不宜过度悲观，需要耐心等待市场情绪的修复。

政策面释放“托底”信号

相较于外部压力的不确定性，导致此轮下跌的“内因”倒因此出现了改善迹象。政策面暖风频吹，“托底”信号陆续释放。

此前对市场资金面影响较大的，是社会融资总量下降导致的紧信用。但随着外部压力成为下半年政策制定的重要考虑因素，上周国常会提出“积极财政政策要更加积极，稳健的货币政策要松紧适度”、“引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾”，政策的定调已经从年初以来的“宽货币、紧信用”转变为“宽货币、定向宽信用”。

国泰基金认为，在最新的政策变化下，信用收缩问题已经改善，未来市场情绪或将得到提振。如果政策调整带来积极效果，则有望为市场带来实质性支撑，有助于稳定资本市场对于中长期经济增长的预期。

市场估值处历史底部区域

从记者对多家机构投资者采访的情况来看，市场基本已达成共识：“当前市场整体估值已经达到了历史底部区域，适合从中长期角度进行布局。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东形容，当前市场已处于“熊市底部区域，距历史极端值约有个百分之十几的距离。”

Wind数据显示，截至7月31日，上证综指、创业扳指、沪深300指数的市盈率分别为13.10、38.70、12.04，均处于近三年历史低位。

一位基金经理表示，在这样的区域里，一味猜底已没有意义，极端低点的出现，往往与市场的恐慌情绪有关。只是在当前市场趋势、市场情绪下，系统性回暖也许还需要一定时间。

好买基金的研究员认为，市场的底部需要市场自己探明，目前能确定的是优质的企业在当前市场估值水平已经回到2016年熔断之后2638点位置的背景下，短期政策底部探明之后，合理的布局远比盲目的恐慌更为聪明。

易方达蓝筹精选基金的拟任基金经理、公司董事总经理张坤表示，回溯历史可以发现，股市大跌之后进入市场的基金，往往更容易取得较好表现。根据Wind数据统计，如果在2008年以来的最低点（1664.93点，2008年10月28日）时买入股票型和混合型基金并持有，半年平均收益35.16%，一年平均收益68.78%。

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机构抄底各有所好

市场最恐慌之时，投资者恰应该最贪婪。在当前市场上，一些机构投资者正用自己的实际行动践行这一著名的论断。

习惯于从长布局的海外资金，此时已经开始动手。有分析认为，北上资金近期持续买入A股资产，这一迹象在QFII的二季度重仓中也能窥见一二。在近期A股的市场的分歧加大的过程中，目前可统计的数据显示QFII新进增持3家公司，现身8家上市公司前十大股东，并且，7月份以来，海外机构共对57家上市公司进行走访，35只个股获北上资金净买入，一些估值低、高分红、业绩增长稳定的大蓝筹品种尤为受到偏爱。

华商基金研究员管俊玮看好工程机械板块。他认为，工程机械作为基建、房地产、制造业投资中所使用的必需品，在近期开启的朱格拉周期中呈现出较为明显的高增速，结束了自2013年来持续4年的低迷期，竞争格局相对优化，建议关注主机厂龙头企业及核心零部件厂商的发展情况。Wind数据显示，截至2018年7月31日，工程机械指数在近10个交易日、近20个交易日均保持上涨态势，其中近10个交易日的涨幅在67个主题行业指数中排名第4。

华泰柏瑞现代服务业基金拟任基金经理徐晓杰则表示，目前主要看好医疗、教育、旅游、电商、快递等大消费行业中的优质成长白马公司。以旅游行业中的免税行业为例：免税行业是典型的寡头垄断行业，大多采取国家经营模式，免税市场2012-2016年5年复合增长率为18%，未来业绩增速可期。从行业生命周期角度看，代表生产力发展方向和消费变革趋势的新兴服务产业目前处在孕育期或成长期，未来仍有巨大增长空间，科技新动力、人口结构变化及制造业升级等多重驱动因素将进一步促进第三产业的蓬勃发展。

易方达蓝筹精选基金的拟任基金经理张坤表示，他倾向于选择成长确定性强的公司，在其有较强估值保护的情况下买入，并保持中长期集中持股。其中，具有较强的安全边际和成长确定性的蓝筹股将更有利于获取长期稳定的投资回报。

编辑 詹婉容