域外传真｜离岸人民币温和走软未必持续

3月16日发布的《新交所亚洲外汇洞察》 预计，鉴于中国经济基本面好转，离岸人民币在经过短期弱势波动后可能重新企稳。

该报告指出，近期 A 股市场大幅下挫，离岸人民币随之走软。与 2 月 10 日的高点相比，沪深 300 指数下跌 14%，人民币贬值近 2%。市场弱势部分归咎于全球因素，值得一提的是，离岸人民币本年迄今表现强于亚洲其他货币。

今年，全国人大会议将 GDP 增长目标定在"6% 以上"，低于 8.4% 的一致预期，令市场颇感意外。考虑到去年 GDP 上升 5.9 个百分点增长的延续性，这一目标显得尤为谨慎。预计的财政赤字率也略微调高至 GDP的 3.2%，表明政府有意在必要时支撑经济。这些都与注重改革和发展质量的愿望相一致。今年的通胀目标为 3%，地方政府专项债额度为 3.65 万亿元人民币（低于上年的 3.75 万亿元人民币），不再发行抗疫特别国债（上年为 1 万亿元人民币）。总体来看，保证货币供应量增长和社会融资总量与名义 GDP 增长相匹配，表明了政府进一步平衡未来经济增长的承诺。同时，地方政府基建资金超出预期，科研技术获得关注，都将有助中国产业链升级。鉴于中国基本面已经转好，且政府承诺减少失衡现象，对人民币持乐观态度。  

除石油出口国俄罗斯的卢布外，其他新兴市场货币的表现均逊于离岸人民币，这反映了中国基本面的强劲和投资组合流入的潜力。本年迄今，中债收益率仅上升 10 个基点，而 10 年期美债收益率上升 63 个基点，中债收益率回升幅度已降至两年左右的最低点。但中债还有 165 个基点，仍具有吸引力。虽然预计中国央行不会立即加息，但中国的货币政策正常化仍将早于其他大多数经济体，反映出中国经济更早实现强劲复苏。

报告称，除近期可能出现的波动外，维持美元/离岸人民币在未来数月内回归贸易战前低点 6.25 附近的观点。

（原题《离岸人民币温和走软未必持续》）

编辑 秦天 审读 吴剑林 审核 张雪松 李怡天