科创板及创业板注册制实施后，国内科技、媒体及通信行业（TMT）企业首次公开募股（IPO）表现如何？2月25日，普华永道公布的数据表明，2020年全年，内地TMT企业IPO数量总计164起，较2019年全年增加近58%；共获得融资额约人民币3,468亿元，较2019年全年大幅增加近一倍。

普华永道中国内地科技、媒体及通信行业主管合伙人高建斌在新闻发布会中表示，随着科创板及创业板注册制的实施，并受美国和香港资本市场活跃的驱动，中国内地TMT公司的上市势头在去年下半年持续加强；由于快手等企业于2021 年年初在香港上市，再加上科创板及创业板块的稳步发展，展望2021年会是一个TMT企业IPO大年，在A股和海外市场都有可能创新高。”

去年下半年融资额最大的内地TMT企业IPO分别是于科创板上市的中芯国际（融资额约人民币532亿元），以及于香港上市的京东健康股份有限公司 （融资额约人民币261亿元）。

截至2020年12月31日，已于科创板挂牌上市的企业共215家。其中TMT企业共86家，平均融资额为人民币18.12亿元，高于科创板IPO企业的平均融资额14.18亿元。上市首日，该86家TMT企业平均市盈率为60倍，低于排名第一的医疗保健（88倍）和第二的工业制造（82），但市盈率最高的达到近355倍。

在创业板方面，自2020年8月24日创业板注册制首批企业挂牌上市以来，共有63家企业于创业板上市，总融资额为人民币660亿元，平均融资额为人民币10.48亿元，平均首发市盈率为35倍。其中，17家TMT行业企业的总融资额为人民币152亿元，平均融资额为人民币8.96亿元，平均首发市盈率为35倍。

各大板块分析显示，2020年下半年，科创板成为内地TMT企业的主要上市选择地，34%的内地TMT企业选择在科创板上市，共计37家，获得约人民币957亿元融资额。另有30家内地TMT企业选择在香港及海外上市，占28%，获得约人民币1,259亿元融资额；深圳创业板有24起TMT行业IPO，占22%，获得约人民币181亿元融资额；主板有7起，占6%，融资额约人民币34亿元；深圳中小板11起，占10%，融资额约人民币65亿元。

普华永道中国内地媒体行业主管合伙人蔡智峰表示，科创板的推出为尚处在亏损状态的企业提供了上市机会，但香港及海外市场对尚未盈利的企业带亏损上市接受度较高，也吸引了不少企业前往上市。2020年下半年于香港及海外上市的30家TMT企业中共有11家处于亏损状态，但由于纽交所上市的陆金所利润规模远超同期上市的其他企业，导致香港及海外上市企业的平均净利润较高。如果剔除陆金所的影响，由于贝壳等企业亏损较大，下半年在香港及海外上市的TMT企业的平均利润是亏损的。而2020年下半年于科创板上市的企业中有3家处于亏损状态（芯原微电子、奇安信及中科寒武纪），科创板上市规则对上市指标的放开，为具有研发能力的亏损企业创造了新的机会。

对于亏损企业而言，究竟应该去香港或海外上市还是科创板？蔡智峰表示，这要视乎企业的发展阶段，以匹配不同市场投资者对企业亏损经营的接纳程度。

“创业板的注册制改革的深入，将进一步带动国内金融市场其他板块的发展，国内资本市场在2021年仍将成为TMT企业的上市选择热点。”普华永道全球科技、媒体及通信行业主管合伙人周伟然展望道，“香港市场将继续成为中概股寻求二次上市的首选地。同时，香港市场于2018年对上市规则的修订，将会更为明显地体现其优势。红筹架构、同股不同权架构企业、未盈利生物科技企业将会推动香港资本市场的积极发展。若调高盈利规定的建议最终落实，将帮助香港市场提高整体上市公司素质。”

周伟然又表示：“2020年度中概股赴美上市势头强劲。《外国公司问责法案》的生效将增加中国企业赴美上市的难度和不确定性，但在短期内并不会对中概股赴美上市造成实质性影响。同时，该法案的生效也将在一定程度上推动中概股寻求香港或海外二次上市。”

编辑 董雯静  审读 吴剑林 审核 王雯 曹亮