投资必读｜“黑天鹅”频频出现 专业人士支招应对

今年以来，受各种因素影响，A股走势一波三折。叠加春节后市场风格向成长快速切换，以及4月份部分白马股业绩不及预期产生回调，市场走势更加难以琢磨。一些机构在选择板块和个股时更看重长期增长，应对市场风险也更加理性。

与踏准风格一样，若能抓住热点题材板块乃至个股，往往能起到事半功倍的效果。与追逐高送转、次新股、市场短期热点等偏博弈的题材相比，机构在个股行业选择上更加偏重基本面考虑。

面对今年以来市场频频出现的“黑天鹅”，某私募研究员表示年初时便根据今年的宏观策略判断，设定了一个相比去年有所降低的仓位。“不过，基于对A股前景的坚定看好，除非出现极端的市场风险或是风控要求，否则我们一直保持一半以上的仓位。”该研究员补充道。

对于个股的突然下跌，相聚资本研究员张翔表示需分析下跌的具体原因和对公司长期价值的影响，并通过跟踪相关数据加以验证。如果公司的质地没有变化，是市场的调整或风格的切换而导致的错杀，反而是一个介入机会。例如，近期部分优质白马股由于市场估值容忍度下降而下跌，如果判断公司业绩仍处于爆发期，其未来的盈利上升是能够抵消市场估值下杀的。此外，一些个股由于市场风格的因素会把公司的价值提前演绎很多，股价涨幅过大，这时候则需要适度回避，降低仓位。

一、宏观面

1、财政部网站8日消息，近日，财政部、税务总局联合下发《关于保险保障基金有关税收政策问题的通知》，明确对保险保障基金六项收入免征企业所得税；对保险保障基金公司四项应税凭证，免征印花税。

2、近期各地一系列扩大内需政策出台，政策重点围绕扩大进口和促进消费升级。上证报记者梳理发现，信息消费成为地方扩大消费升级政策的着力点，福建、云南、河北、广东、河南等地纷纷出台进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的实施方案。

3、财政部日前下发的《关于做好2018年地方政府债券发行工作的意见》提出，鼓励商业银行、证券公司、保险公司等各类机构和个人，全面参与地方政府债券投资。鼓励具备条件的地区积极在上海等自由贸易试验区发行地方政府债券，吸引外资金融机构更多地参与地方政府债券承销。

4、记者日前获悉，包括工、农、中、建四大行在内的部分银行宣布，本周起上调北京地区首套房贷利率，在央行基准利率基础上上浮10%，二套房贷利率维持不变。加上前期已经宣布并执行的银行，目前北京地区首套房贷利率已经普遍升至基准利率的1.1倍。

5、近日，深圳国资改革再有新动向，深圳市国资委召开市属国资国企混合所有制改革全面启动暨专题培训工作会，对工作做了全面部署，并明确称市属国资混合所有制改革的目标是全部商业类企业全面推动混改。

6、三层面政策支持“独角兽”企业,配套细则有望6月份同步出台。监管层当前正在抓紧制定涉及CDR发行交易的配套细则，相关细则有望与《存托凭证发行与交易管理办法》经过征求意见后同时推出。

二、中观面

1、全国股转公司近日发布的新三板挂牌公司2017年年报分析报告显示，在多个新经济领域，新三板市场涌现出28家“独角兽”企业，主要集中在互联网应用、文化娱乐、新科技、新环保和生物制药等产业。此外，2654家挂牌公司增速符合“瞪羚”企业划分标准，其中不少未来有机会发展成为“独角兽”。

2、460家挂牌公司未按期披露年报,。从公告情况看，摘牌及年报编制审计工作未完成的情况占比高。有的挂牌公司给出的理由则是“凑不齐审计费”、“聘不到审计机构”等。

3、截至2018年一季末，A股26家上市银行合计存款规模已迈入百万亿大关，达102.37万亿元。四大行中，工商银行稳坐存款规模头把交椅，并保持着快速发展之势。2018年一季度，工行存款增速更是超过农行，存款规模以6.55%的速度增长至19.54万亿元。

4、家电板块5月重拾升势,昨日，家用电器指数上涨2.08%，在各大行业板块中排名第三，高斯贝尔、澳柯玛、海信科龙、三花智控等涨幅居前。通达信家用电器指数(880387)5月以来涨6.77%，明显跑赢大盘。

5、仅4个月时间便有5家房企销售突破千亿元，愈演愈烈的规模之争，让不少“底子”并不是很厚的房企，不得不继续加大在土地市场上的投入。根据中指院最新的报告显示，目前，国内TOP10房企1月份至4月份拿地总额达3514亿元，占TOP50企业的50.7%，较前3个月占比提升4.2个百分点，龙头房企获取土地资源优势不断凸显。

三、微观面

1、5月8日，深交所中小板公司管理部向睿康股份下发了关注函，对睿康股份近期发生的公司实际控制人发生变更事件表示高度关注，并要求公司及时回复此前问询函中的股权转让原因、收购资金来源、接盘方深利源最近一期经审计的财务报告等问题。

2、对于焦作万方来说，流水的大股东，不变的股权之争，成为限制企业持续发展的硬伤。“后来者”霍斌出任董事长，公司三足鼎立局面或将改善。

编辑 陈冬云