股市特别报道｜海天味业登陆港交所 几近平盘

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

6月19日，中国调味品巨头海天味业H股在港交所挂牌上市。该股开盘价37.5港元/股，较发行价36.30港元/股上涨3.30%；最高价38.00港元/股，最低价36.05港元/股。截至午间收盘，海天味业报36.35港元/股，上涨0.14%，成交额22.2亿港元，总市值2117亿元。

根据最终发行方案，海天味业全球发行约2.79亿股H股（包含全面行使的发售量调整权部分），香港公开发售占19.81%，国际发售占80.19%；其中，香港公开发售获918.15倍认购，国际发售获22.93倍认购。最终发行价为36.30港元/股，募资总额达101亿港元，成为2025年港股第三大IPO。

海天味业赴港上市吸引了众多投资者踊跃参与，基石投资者阵容堪称“全明星级别”，包括高瓴资本、新加坡政府投资公司、瑞银资管、加拿大皇家银行、中信产业基金、源峰基金、红杉等8家顶级机构。基石投资者认购约1.29亿股H股，占发售股份总数近50%，认购金额近47亿港元。这一规模使海天味业成为2023年以来，继宁德时代、美的集团港股IPO之后，基石投资者认购规模第三大的港股IPO项目。

据招股书披露，募集资金将主要用于支持主营业务发展，重点用于产能扩张、技术研发、市场拓展及品牌建设等方面。其中，融资净额的30%将用于产能扩张、引入新技术及供应链数字化升级；融资净额的20%将用于建立全球品牌形象、拓展销售渠道以及提升海外供应链能力，以提升公司全球影响力。

根据弗若斯特沙利文报告，按销量计算，截至2024年，海天味业已连续28年蝉联国内最大调味品企业。按2024年的收入计算，海天味业在国内调味品市场占有率高达4.8%，位居首位，是其最大竞争对手的两倍以上；在全球调味品市场中排名第五，市场份额1.1%；酱油、蚝油产品销量连续多年位居国内调味品市场第一。

海天味业拥有覆盖全国的销售网络，经销商数量达6743家，实现了中国内地100%地级市覆盖，渗透至全国超过300万个终端零售网点。其渠道库存周转天数为28天，远低于行业平均的45天。

2014年，海天味业登陆A股市场。上市以来，海天味业展现出强劲的增长势头和盈利能力，从2014年上市至2024年，公司营收从98亿元一路攀升至269亿元。2021年1月，海天味业股价曾一度高达219.58元/股，市值超过7000亿元，被业界称为“酱茅”。

招股书显示，2022年至2024年，海天味业实现营收256.1亿元、245.59亿元、269.01亿元，净利润62亿元、56.42亿元、63.55亿元。尽管2023年受“食品添加剂双标”事件影响，业绩出现下滑，短期承压；但在2024年，海天味业经过优化产品结构等系列举措，业绩重回增长轨道。

2024年报显示，海天味业实现营收269.01亿元，同比增长9.63%；归母净利润63.44亿元，同比增长12.75%。2025年第一季度，公司实现营业收入83.15亿元，同比增长8.08%；归母净利润22.02亿元，同比增长14.77%。

此次海天味业H股上市的核心战略价值在于突破国内增长瓶颈，构建全球供应链网络。尽管海天味业产品已进入100多个国家和地区，但2024年海外营收占比仅 4.01%，与李锦记（海外占比超50%）相比存在巨大差距。

招股书显示，海天味业拟将所得款项净额约20%募集资金定向投入海外扩张。公司计划2025年在东南亚、2028年在欧洲拓展本地化供应链及建立生产基地，并提高原材料及包装材料采收比例，并定下了3年内海外收入占比提升至15%的目标。

如今，摆在董事长程雪及其团队面前的挑战不小：欧美超市高昂的渠道入场费、严格国际食品安全认证要求、严格的宗教饮食认证要求，以及如何将“中国味”转化为融入全球各地兼具本土化的世界风味。