股巿特别报道｜去年涨幅第一牛股寒武纪跌超14% 市值蒸发425亿元

1月16日，寒武纪(688256)盘中跌超16%，股价跌破600元/股整数关。截至收盘，寒武纪报594元/股，下跌14.65%，市值蒸发425.64亿元，成交额达122.2亿元，位居A股成交额榜首。距离1月10日创下的777.77元/股历史新高回落超过20%，最新总市值为2479.69亿元。

对于股价大跌，寒武纪相关人士表示，二级市场股价受综合因素影响。

股价累计涨幅超15倍

随着ChatGPT引爆AI概念板块，寒武纪这两年在二级市场的表现十分抢眼，成为A股市场名副其实的明星股和大牛股。2023年，寒武纪大涨147.36%；2024年，寒武纪以惊人的387.35%涨幅位居A股榜首，总市值逼近2800亿元。步入2025年，寒武纪再度担纲牛股“急先锋”，股价频创历史新高，1月10日创出历史新高价777.77元/股，若从2022年4月29日的46.59元/股起算，寒武纪区间最大涨幅达15.69倍，总市值突破3000亿元。

随着寒武纪股价暴涨，公司实控人陈天石的身价也水涨船高，目前其持有公司股票的市值达710亿元，一跃成为江西首富。

寒武纪股价持续上涨背后，是机构的大规模涌入。据同花顺数据统计，从2023年开始，持有寒武纪股票的机构数量明显较2022年及之前大幅增加。2023年中报显示，持股机构数量为578家；2024年中报显示，持股机构数量达743家，合计持股数量为2.1亿元，占总股本的50.37%。

暴涨背后是业绩巨亏

值得注意的是，与股价暴涨形成鲜明对比的是，寒武纪的业绩却差强人意。自2020年7月上市以来，公司一直未走出亏损的泥潭。

自2017年至2024年上半年，寒武纪已累计亏损约55亿元。2024年三季报显示，前三季度公司净亏损7.24亿元，扣除非经常性损益后的净亏损达8.62亿元。其中，第三季度净亏损为1.94亿元，扣除非经常性损益后的净亏损为2.54亿元。

寒武纪1月14日晚发布2024业绩预告，预计2024年实现营业收入10.7亿元至12亿元，同比增长50.83%至69.16%；归母净利润预计亏损3.96亿元至4.84亿元，亏损同比收窄42.95%至53.33%。

尽管业绩持续亏损，但寒武纪股价却不断创下历史新高。

自2024年9月下旬开始，寒武纪的股价一路飙升，从9月25日的222.01元一路涨至12月23日的700元高点；今年1月10日，寒武纪再创777.77元/股历史新高，区间累计涨幅达250.33%，成为仅次于贵州茅台的股票，位居A股市场第二高价股。

英伟达概念成暴涨主因

寒武纪股价暴涨，与市场对标英伟达不无关系。英伟达作为全球AI芯片市场的领头羊，其市值已超3.3万亿美元，占据了全球AI芯片市场90%的份额。市场对寒武纪的追捧，或许正是投资者对芯片行业未来前景的期待和情绪加持的体现。然而，尽管市场给予了寒武纪极高的估值，但公司与英伟达在业绩和技术上的差距仍然显而易见。

截至2024年第三季度末，寒武纪的净资产为53亿元，市净率达到了48倍；如果按市销率计算，寒武纪已超过300倍，远远高于英伟达。此外，寒武纪在研发投入上也呈现出下滑趋势。2023年，公司研发费用首次出现年度下降，同比降超26%。2024年上半年，公司研发费用同比减少7.27%。从三季报数据看，寒武纪研发投入同比下降了9.91%，前三季度研发投入同比下降8.13%。

值得欣慰的是，寒武纪在AI芯片领域取得了一定进展。公司推出的“思元”系列芯片在阿里云、浪潮、曙光等服务器商以及科大讯飞等AI算法公司实现批量供货。2023年推出的新一代思元590芯片，在性能上也有所提升，与英伟达A100芯片的性能差距正在逐步缩小。但与国际领先产品相比，寒武纪的产品性能仍存在较大差距，且出货量也相对较少。

一位私募基金经理认为，机构的狂热追捧对寒武纪的业绩和研发能力提出了更高要求，与之对标的英伟达拥有较高的营收和净利润，而寒武纪上市以来一直亏损！若寒武纪后续不能保持高强度研发投入，通过不断提升技术实力和市场份额，扭转长期以来业绩亏损状态，完全靠“市梦率”支撑的高市值恐难以长久。