招商证券召开资本市场年会，“逆周期”“顺科技”将成明年配置主线

11月10日，招商证券在上海举办主题为“ 复归平衡 星辰大海”的2022资本市场年会，发布年度宏观经济、A股市场、行业等系列投资策略报告。招商证券认为，明年A股市场将呈现前稳后升态势，“逆周期”与“顺科技”是行业配置的主线。

招商证券研发中心研究部副总经理谢亚轩指出，从历史经验看，全球金融周期的扩张与全球产业转移活跃度上升和国际间经贸合作的升温相伴而生。新一轮全球金融周期的扩张阶段从2019年下半年开启，可以说为中国与东盟之间的产业转移和合作提供了“天时”。东盟具备承接中国产业转移的禀赋条件，中国与东盟政府在推动双方合作层面持积极的政策态度，“地利”和“人和”条件兼备。

“展望未来，中国与东盟之间的经贸联动和产业转移有望加速发展，前景广阔。中国与东盟合作的兴起及其对全球产能扩张的贡献，对于未来的全球经济增长格局、大宗商品等资产价格表现影响深远。关注中国与东盟最新动态，掌握九年大宗商品牛市节奏。” 谢亚轩表示。

招商证券策略首席分析师张夏发表了年度投资策略观点，他认为，2022年A股仍有望保持增量资金持续入市的态势，但节奏较前两年有所放缓。在机构重仓板块普遍高估值的背景下，结构分化的剧烈程度有所收敛。A股盈利增速将会保持下行的态势，宏观流动性逐渐转向充裕，社融增速企稳回升带动A股三季度迎来新一轮上行周期起点，市场呈现“前稳后升”态势。

张夏表示，行业配置以“逆周期”“顺科技”为主线，风格偏大盘但风格分化程度减弱。逆周期政策布局“流动性改善”“稳社融”“新（能源基建与数字）基建”“稳地产”“促销费”；科技领域关注“元宇宙+VR”以及AIOT应用落地（智能驾驶+工业互联网）。

在流动性方面，全球流动性拐点来临，但国内流动性走向充裕，在房住不炒深入人心背景下，公募仍是A股主要增量。测算A股在2022年将会有6400亿以上的净增量资金。需关注全球流动性拐点和美联储可能加息对A股的外部冲击。

在上市公司整体盈利方面，招商证券预计，进入2022年后，整体A股盈利增速仍延续逐季放缓的趋势，不过进入下半年后放缓趋势将会收敛，预计全年全部A股和非金融及两油盈利同比增速测算值分别为3.2%/0.9%。消费、信息科技和金融盈利增速相对稳定。

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