2021年上半年的A股市场结构化行情明显，白酒与新能源、半导体表现可谓是冰火两重天。随着公募基金上半年“成绩单”的出炉，踏准新能源、半导体节奏的基金收获了斐然的成绩，前三名分别为金鹰民族新兴混合、宝盈优势产业A、金信稳健策略混合，均来自中小型规模的基金公司。下半年，半导体板块还值得投吗？细分赛道上还有哪些值得关注的板块？在金信基金召开的2021年下半年投资策略会上，其投资部董事总经理孔学兵、基金经理孙磊、基金经理周谧发表了相关市场观点。

半导体依旧值得期待

半导体板块还有机会吗？孔学兵表示，以半导体产业链为代表的科技成长领域正处于历史性繁荣阶段，结构性机会还是会有。2020年以来，这次是第一次出现科技股包括半导体，连续上涨达到3个月，这说明市场一定出现了重要变化，行情的力度与可持续性相比去年有了较大改善。半导体行业是一个成长叠加周期的行业，在全球范围内偏周期，4-5年一个完整周期，在国内则是偏成长，原因就是国产替代加速，国产芯片渗透率提升。

孔学兵认为，国内的半导体产业更多体现为成长性大于周期性。即便有周期性，周期分布也发生了改变，以前4-5年为一个完整周期，景气度上行两年，调整两年；现在景气度拉长了，上行周期可能会在3-5年，然后调整1-2年。“目前看国产替代的速度也正在加快，整体对这个行业的景气度看的还是比较长的，目前的估值还是有一定的吸引力的。”

半导体细分板块赛道在哪？孔学兵认为，短期看制造端，产能为王，IDM环节短期来看业绩爆发力最强；中长期看，要看设计端，轻资产设计端。设计端怎么看？我觉得还是看下游应用环节，哪些有增量需求，哪些能够保持高的景气度，就是我们选赛道的重要考量。在不同的经济发展阶段，半导体的需求品类、数量、性能要求都是有很大差异的，站在当下，从新能源汽车的电动化、智能化，到未来的万物互联，芯片的需求端无论是总量、还是结构，与4G时代的智能手机相比，都会有巨大的差异。谁看到了这种变化趋势，满足了这些变化的需求，谁就能占据产业制高点。

持续看好医美板块

“对比各个行业里的性价比、增速、景气度，我偏向去寻找一些有进攻性，大家认知还有很强偏差的领域。”孙磊表示，下半年将持续看好医美板块。投资成长股，固定的模式就是要搞清楚这个行业或者板块的生命周期。在生命周期1以下的时候介入这个板块，就是在炒概念；生命周期1-10的时候介入，是在一个快速渗透的状态。

黑医美的事件每年都会发生，市场如何解读？孙磊认为，前期进入的资金比较复杂，政策落地时市场先是杀跌的，然后慢慢企稳。但是因为一些股票的机构参与度前期还是不够，在市场调整过程中，机构在不断的进入这些医美股，是一个缓慢地变成机构白马的过程。

“面临的这些政策风险从本质上是有利于医美的龙头企业的，政策的落地会促使正规产品比例的提升，对行业、对优质企业会有一个巨大的成长空间。”孙磊表示，政策落地后机构投资者看到调整而不断买入，目前虽然看起来很贵，但是如果拉长周期来看，医美行业特别是上游企业，在国外已经形成了非常明确的成长模式，大的公司、优质的公司会获得非常大的市场份额、非常高的集中度，在这种情况下，它的市值前景是非常可观的。

医美行业的未来几年如何？风险在哪里？孙磊认为医美行业未来几年还是可见的高速成长。风险方面，一个是政策风险；另一个是医美行业容易出一些行业性的事件，比如出现医美事故，出现事故对单个机构肯定是毁灭性的打击，对于行业也会产生一些不良的影响。

（原标题《半导体新能源“火了”，下半年赛道如何选？》）