金信基金周谧：大消费领域再迎新机遇

消费领域一直备受资本市场关注，从近期变化的市场风格上看，银行、券商等大金融板块震荡分化，部分资金选择兑现；军工、半导体、5G、OLED、新能源汽车等板块轮番表现。对此，金信基金周谧表示，近期市场热点快速轮动，但核心主线仍然在大消费、大科技领域。

国货品牌正崛起

“当前的消费需求更加强烈，尤其是年轻一代，且传统消费正在从“有”向“优”蜕变升级，化妆品、食品饮料、纺织品等领域迎来新机遇。”金信基金基金经理周谧表示，随着消费需求端年轻化，供给端的品牌化，线上线下的深度融合使得消费分级愈发明显。近期国货品牌迅速崛起，外资品牌发展则相对滞后，像完美日记、花西子等新品牌，在满足个性化的需求上成为消费领域最不可忽视的变化趋势之一。

周谧表示，从行业景气度来讲，医疗、光伏、新能源汽车、食品饮料、云计算、芯片半导体、教育等行业都值得看到。而从发达国家以及中国的资本市场发展史来看，这两个板块是容易产生大牛股的行业，这两大板块中的行业龙头股成为大牛股的概念很大。从概率上来讲也应该在这两个板块中去选股。

“总体来讲，抓住行业龙头，根据估值的状况在龙头之间做一些仓位的调整。”周谧认为，只要行业景气没有坏掉，公司的逻辑没有坏掉，就仍然值得持仓。中国经济发展至目前这样的规模和体量，许多行业已经存在部分的存量博弈，龙头在行业中的估值溢价肯定会越来越高。因此，长期看好消费领域的发展机会是不变的。

市场仍存短期风险

对于市场当前消费和科技板块估值偏高的情况，周谧认为从统计上来看，在一轮牛市中，上半段上涨较多的是景气行业。在下半段来讲，低估值板块也会有估值修复行情，而景气行业通常估值已经偏高了，这个时候只能通过业绩来消化估值。但是，从历史表现来看，景气行业后面的涨幅和低估值板块的涨幅差别不大。但是低估值板块估值什么时候是合理的，这个很难衡量，而且低估值板块通常成长性较差或者周期性较强，一旦判断错误要想纠正自己的错误要么需要承担较大损失进行平仓，要么可能要等待很久的时间，也有可能这个时间永远没有。所以总体来讲，还是消费和科技类的龙头股相对来讲纠错成本会小一些。

在周谧看来，当下的市场存在一定的短期风险，信用债违约的事件，会导致大家对经济的一些负面情绪等传导至二级市场。另外，海外疫情时而悲观，疫苗进展时而好转等会扰乱大家的预期，导致行业轮动和波动加大。目前市场其实处于一个均衡而非极端的状态，极端状态进行判断相对容易，均衡状态进行判断相对较难，普通投资者最好还是把专业的事情留给专业的机构去做，通过购买基金的方式进行投资。

展望当下以及明年上半年这样一个维度，周谧认为我国经济继续复苏，并且相对海外的复苏优势相对比较明显。国内的政策相比20年边际会收紧，但是相比19年却不一定，其次海外至少上半年货币大概率维持宽松，这些资金也会寻找投资地点，中国显然是一个具有吸引力的去处。“目前来看，有些个股已经有了不低的调整，估值切换到明年来看已经相对比较合理了。如果有机会进一步调整就具有较强吸引力了。建议大家减持‘长期主义’在大消费、大科技两大板块里面精选行业龙头进行配置”。

编辑 曹亮