多家券商召开春季策略会 大多看好科技成长赛道

一年之计在于春。近日，中金公司、国泰君安、中信建投、东吴证券、长江证券、申万宏源等多家券商举办春季策略会，对经济、市场走势、行业配置等作出研判。根据记者梳理，大多券商对后市行情持乐观态度。在行业板块配置方面，大多券商看好以人工智能为主线的科技成长股、高端制造等。

“转型牛”条件已形成

在东吴证券首席经济学家芦哲看来，自去年9月“一揽子政策”出台后，中国经济和资本市场回暖，春节后AI行情进一步推动中国资产重估。从外部环境看，美国经济政策转向引发全球股市格局变化；从国内来看，物价回升是中国资产重估的关键宏观基础。两会政府工作报告对物价目标的调整，显示出政策导向的转变，驱动物价回升需总供给和总需求共同发力，目前居民需求、企业需求、财政支出、供给侧结构性改革等方面均在改善。此外，“科特估”重塑了资本市场估值体系，为资本市场和实体经济发展创造了有利条件。

展望2025年，中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，今年年初在科技与文化领域发展超预期的催化下，市场结构性机会进一步增多，自下而上的赛道研究更加重要。从节奏上看，下半年市场表现有望优于上半年。

对于去年9月底以来的反弹，国泰君安首席策略分析师方奕认为，中国股市底部已经出现，“转型牛”的条件正在形成：一是经历长时间持续调整，中国资产的悲观预期和微观结构出清，是股市具有估值弹性的先决条件；二是决策层对扭转经济形势与支持资本市场态度的积极转变，是构成远期预期上修、摆脱“熊市思维”与股市底部抬高的重要基石；三是化解债务、提振需求与稳定资产价格，推动中国经济发展的新“三支箭”正在形成，叠加前所未有的资本市场“投资端”改革与中国科技领域的突破，中国股市出现转型牛的特征也越来越明确。

申万宏源首席策略分析师傅静涛认为，虽然仍有一定欠缺，但A股行情全面启动的条件正在变得丰满。资金面方面，随着中国资产重估，短期纠偏预期行情正全面演绎，若中期乐观预期确认，外资进一步流入有望形成资金面共振。周期性改善方面，A股供需格局改善、企业盈利能力上行的窗口有望出现在2026年，今年下半年乐观预期可能“抢跑”。

看好成长赛道

春节长假后，随着DeepSeek横空出世、火爆出圈，市场对于科技行业热度明显升温，计算机、电子等领涨市场。在连续上涨后，科技股行情能否延续引发市场关注。

记者注意到，在多家券商春季策略会上，“AI+”主题成为参会者关注的焦点，大多券商均设立了AI分论坛。

在配置方面，中金公司李求索建议重回景气视野、关注赛道布局，重点关注几条主线：第一，景气成长，成长行业代表着先进技术的发展方向和政策支持方向，关注估值具备吸引力、基本面预期有望迎来出清拐点的成长产业，包括锂电池、高端制造、半导体、消费电子等；第二，新型红利，今年红利资产可能并非整体性、趋势性机会，更多为阶段性、结构性表现，可结合现金流及股息率配置，关注食品饮料等泛消费领域；第三，政策支持，受益于内需政策加强和基本面预期改善的顺周期行业可能有阶段性机会，同时关注并购重组、化债等政策预期较高领域。

从投资方向上看，国泰君安方奕看好三大方向：一是产业势能正在积聚的科技成长股：电子、计算机、通信、传媒、新能源，以及港股互联网；二是地产困境反转：“止跌回稳”目标下，地产政策有望持续放松，地产、厨电、家具存在逆向投资的机会；三是利率下降与地缘风险下，高分红仍有波段性的机会：银行、电信运营商、铁路公路等。在投资主题上，看好并购重组、自主可控、AI+机器人以及情绪消费等主题。

对于AI板块，申万宏源傅静涛表示，国内AI算力业绩释放支撑的行情方兴未艾，国内AI应用爆款尚处于酝酿期，后续兑现有必然性。产业趋势与政策支持的共振已经形成。傅静涛战略看好科技产业趋势的投资机会，包括国内AI算力和应用、具身智能、低空经济。基于供需格局改善验证，看好下半年核心资产超额收益回归。高股息正在成为A股基础回报的重要组成部分。