财报透视｜换帅一年多，海南椰岛仍未扭亏！今年来已亏损超千万元，回归主业“道阻且长”

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上半年的扭亏为盈如昙花一现，第三季度海南椰岛(600238)再陷亏损泥潭。

近日，海南椰岛发布2024年第三季度报告，今年前三季度公司实现营收1.63亿元，同比增长0.15%；净亏损1010.93万元。其中，第三季度单季度实现营收4175.46万元，同比下滑7.71%；净亏损1473.76万元。

今年5月17日，海南椰岛召开股东大会，明确了公司要“回归主业发展，积极开拓市场”。在新领导班子带领下，海南椰岛聚焦“回归保健酒”。

但是目前从营收数据来看，保健酒还未成为海南椰岛的“救赎”。2023年公司鹿龟酒系列仅收入1880.54万元，同比下滑41.93%；今年前三季度鹿龟酒系列收入1061.12万元，同比下滑26.54%。不过，主力产品海王酒的销售数字有所回升，今年前三季度实现收入7359万元，较去年同期增长22.56%。

从酒类销售区域来看，前三季度海南椰岛仅华中、华南地区实现增长，华东、华北、西南以及其他地区销售收入分别下滑61.83%、65.12%、74.39%、96.85%。

谈及亏损原因，海南椰岛表示，主要是2024年第三季度由于台风灾害对公司资产造成一定的损失且影响生产进度，同时公司的新产品上市及销售计划未能如期实施，以致三季度销售收入未达预期，毛利无法覆盖经营费用，导致经营亏损。

值得注意的是，海南椰岛自2021年至2023年已经连续三年亏损，按照退市新规，如果该公司不能扭亏为盈，或者营收低于3亿元，且财报被出具无法表示意见/否定意见的审计报告，则会面临退市风险。

因此，2024年业绩被视为海南椰岛的退市大考。然而，从三季报成绩来看，今年前三季度公司实现营收1.63亿元，净亏损1010.93万元，实现扭亏的时间不多了。

兜兜转转为跨界

三年亏超4亿元

海南椰岛全称是海南椰岛(集团)股份有限公司，最早为1953年建立的国营海口市饮料厂，2000年作为“保健酒行业第一股”在上交所上市。

登陆资本市场后，海南椰岛曾跨界进入多个领域，非但没有给公司带来良好的收益，反而不断挤压保健酒业务的空间，保健酒的收入连续下滑。

早在2003年，海南椰岛就跨界贸易行业，该业务收入一度超过酒类主业，但其后经过几度反复——2013-2015年间，贸易业务暂停，2016年再度开启，2022年公司再度缩减贸易和跨境零售业务，该业务收入急剧下降至800万元。

2011年，海南椰岛财报中出现房地产业务和食品饮料业务，房地产业务也一度成为营收的主要来源，但是和前后反复的贸易业务类似，在2019年财报中，房地产业务已不见身影，2023年食品饮料业务收入也仅有5600万元。

2021年，白酒受到资本市场追捧，海南椰岛又高调进入白酒行业，与多家白酒公司合作成立合资公司，推出不同香型的白酒。其中，海南椰岛与糊涂酒业合作，海南椰岛承诺在未来五年内投资50亿元，协助糊涂酒业将其打造为仁怀第二大酱香酒企。该合作引来上交所问询，相关事项并未落地。

今年年初，海南椰岛与鹭沅能源（浙江）共同出资成立椰岛能源（江西）公司。新公司注册资本为1000万元，经营范围包括煤炭制品销售、新型陶瓷材料销售、稀土功能材料销售等领域。

折腾了一大圈，在上下起伏中，海南椰岛营收逐渐从2010年巅峰时的16亿元跌至2023年的2亿多元。2021年-2023 年，海南椰岛年度分别亏损 0.97亿元、1.53亿元、1.55亿元，三年合计亏损4.05亿元。

海南椰岛的营收大幅下滑主要是因为酒类产品的收入减少。2021年至2023年，酒类业务的收入分别为3.37亿元、3.09亿元和1.44亿元。仅在2023年，酒类业务的收入就同比“腰斩”。

在保健酒赛道，海南椰岛旗下鹿龟酒曾享有盛名，但是收入下滑幅度尤为显著。2021年至2023年，鹿龟酒销售收入分别为6928.31万元、3238.40万元和1880.54万元，分别同比下降33.20%、53.26%和41.93%。

目前，海南椰岛的保健酒业务由海王酒撑起，但这三年里海王酒的收入同样出现下滑态势。2021年至2023年，海王酒销售收入分别为1.01亿元、8871万元和7424万元，分别同比下降16.14%、12.04%和16.31%。

“牛散”掌权7年

国资入主仍难扭亏

造成海南椰岛如今危险之境，和前几年公司的控制权争夺不无关系。

2014年，海南椰岛第二大股东富安控股将其所持公司5000万股，转让给东方财智。后者在二级市场不断增持，耗资数亿元，在2015年底成为第一大股东。由于东方系、海口国资所持股份比例差别不大，此后4年里，公司处于无控股股东、无实控人的局面。

2016年，知名“牛散”冯彪当选公司董事长，独揽经营大权。冯彪通过炒股成为业内鼎鼎大名的牛散，但在治理上市企业过程中，未见出彩之处，相反，海南椰岛连续两年归母净利润亏损，2018年披星戴帽，走到退市边缘。

为扭转危局，海南椰岛开启大营销战略，但巨额广告费砸出去了，未能明显带动产品销售。2019年前三季度，海南椰岛血亏1.3亿元，如若不能改变局面，只能走上退市绝路。公司不得不通过转让旗下子公司阳光置业70%股权、卖掉公司办公楼，才得以成功保壳。

跌跌撞撞数年，冯彪萌生退意。2020年，公司拟非公开发行股份收购博克森传媒80%股权，借此由保健酒向搏击体育赛事组织和经营转型。

这场精心策划的重组以失败告终。2023年4月，东方君盛所持公司股份股权被司法划转，持股比例由14.17%降至4.13%，公司第一大股东变更为海口国资，冯彪出局。

如果说将海南椰岛2021年、2022年亏损的部分原因归结于股权频繁变更的影响，但2023年6月，海南椰岛就已经脱离“牛散”的掌控，实控人变更为海口国资委，之后公司高层团队也进行了一波更换。到现在，时间已过去一年有余，海南椰岛仍处于亏损状态，上半年的扭亏为盈也犹如昙花一现。

回归国资、管理层“大换血”后，海南椰岛正逐步回归聚焦酒类业务。不过，如今白酒行业竞争激烈、内卷严重，市场格局和需求结构已经发生巨大变化。而保健酒领域，海南椰岛的老对手劲酒已占据了市场的半壁江山，茅台、五粮液、汾酒也纷纷布局，竞相加入这场角逐。强敌环伺之下，海南椰岛想在原有主业中突围绝非易事，这将是新管理层未来需要面对的挑战。

审读：刘新平