IPO雷达｜林泰新材上会在即！控制权稳定性遭问询 新能源汽车收入占比较低

北交所官网显示，江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称“林泰新材”）IPO将于11月1日上会。

据林泰新材招股书，该公司成立于2015年，专业从事汽车自动变速器摩擦片研发、生产和销售，万里扬、长安汽车、比亚迪、上汽集团均为其大客户。

控制权稳定性遭问询

多名大股东之间存在关联关系

股权方面，招股书显示，刘健、宋苹苹夫妻二人为林泰新材实际控制人。刘健通过直接持有和间接持有合计控制林泰新材34.93%的股份，系公司控股股东，其配偶宋苹苹直接持有公司0.08%的股份，两人合计控制林泰新材35.00%的股份。

林泰新材表示，本次发行完成后，刘健和宋苹苹实际控制公司股份表决权的比例将进一步降低，可能会影响发行人控制权的稳定性及发行人治理有效性，进而可能对公司的经营战略和稳定发展造成不利影响。

在首轮问询中，北交所对林泰新材的控制权稳定性提出质疑。问询函指出，林泰新材股权较为分散，除刘健外，其余单一股东持股比例未超过10%。

图片来源：林泰新材招股书

另需注意的是，林泰新材前十大股东中多名股东之间存在关联关系。例如，无锡毓立、君舜协立的执行事务合伙人为苏州协立投资管理有限公司，其实际控制人担任君实协立的执行董事和法定代表人。邦盛赢新、邦盛聚源的执行事务合伙人最终股东均为郜翀、凌明圣及郭小鹏，两者构成一致行动关系。

产品结构单一

新能源汽车收入占比较低

业绩方面，报告期内（2021年—2023年、2024年上半年），林泰新材分别实现营收1.32亿元、1.76亿元、2.07亿元和1.22亿元；归母净利润1641.97万元、2478.47万元、4918.23万元和2806.61万元。

尽管业绩增长较快，但林泰新材产品结构较为单一。报告期内，林泰新材自动变速器摩擦片产品销售收入占主营业务收入的比例分别为77.85%、82.20%、84.77%和87.59%，很大程度上决定了公司的盈利水平。

此外，林泰新材的产品主要应用在传统燃油汽车、混合动力汽车、插电式混合动力汽车，在纯电动汽车及燃料电池汽车中的应用比例较小。

2021年—2023年，林泰新材主营业务产品应用于传统能源汽车的比例分别为97.20%、96.39%、94.94%，应用于新能源汽车的占比仅为1.04%、2.07%、3.33%。2024年上半年，公司来自新能源汽车的相关收入有所增长，但占比仍不足三成。

应收账款攀升

投资性现金流持续为负

招股书显示，林泰新材还存在着应收账款持续攀升的风险。报告期各期末，公司应收账款净值分别为4703.02万元、4714.04万元、5921.73万元和6966.73万元，占各期末流动资产的比例分别为28.19%、23.43%、27.72%和30.75%。

此外，林泰新材投资活动产生的现金流量净额持续为负，报告期各期分别为-3768.24万元、-4997.18万元、-1984.69万元、-1011.19万元。

负债方面，招股书显示，报告期各期末，林泰新材短期借款余额分别为1001.24万元、2403.14万元、1001.15万元和2001.03万元。

此次IPO，林泰新材拟募资1.16亿元，其中2215万元用于补充流动资金。林泰新材表示，公司2024年至2026年运营资金缺口分别为886.88万元、1819.92万元和2092.91万元，呈逐年资金缺口变大的趋势，公司未来流动资金缺口相对较大。本次补充流动资金有利于缓解公司的运营资金压力，降低经营风险，进一步促进公司经营业务长期持续稳定发展。

审读 刘新平