一直以来，“基金定投”凭借着操作简单、风险相对较小获得很多基金投资人的宠爱。不过从去年下半年开始，各大公司纷纷推出了“智能定投”功能，比如蚂蚁聚宝慧定投、真融宝定期投、招商银行摩羯智投等等，市场上又掀起了一股“智能”热，智能定投的效果真的要比传统定投好吗？

对此，挖财研究院研究员王艺红给投资者算了一笔账，发现无论是普通定投还是智能定投，都深受定投时点和时段的影响。但从胜率角度来看，智能定投的累积收益率在超过90%的情况下都高于普通定投。且定投周期越长，效果越明显。

“投资者都希望能在股市低点时多抄底，在股市高点时少买点，但又很难判断什么时候是高点、什么时候是低点。”王艺红介绍，目前智能定投的主流投资思路是“定时不定额”：即跟踪沪深300指数均线，当市场指数高于指数均线水平时，自动减少当期购买金额，反之当市场指数处于相对低位时，自动增加当期购买金额，即“高点少买，低点多买”。而传统的基金定投，是在每个周期的固定日期、以固定金额投资同一只基金。

图表1：比较智能定投和普通定投投资策略

那么智能定投的收益如何？是否能大幅跑赢普通定投？王艺红根据其定投策略进行了测算：

普通定投是定期定额地投入资金，这里我们假设投资者每周的周一买入xx基金1000元（数字为了方便测算）。智能定投则是根据均线背离法来改变当期投资额，就是当指数价格相比沪深300指数每周首个交易日前500日均线，高出一定范围就少投一点；当低于均线一定范围时加码投入，以确保进一步降低定投的成本（参见图表2的对应投资方法）。我们选取的这个智能定投策略是实际投资金额与固定金额（1000元）之比介于60%到210%范围。如下表，最大的定投金额为普通定投金额的2.1倍。至于比值的范围确定，则基于历史数据的分析，每个智能定投产品的比值不同。

图表2：某款智能定投产品的每期实际投资额

为了公平起见，王艺红以2011-2017年的震荡阶段来做对比，共约269个定投周期。为了简化计算，未将基金申购费，管理费计算在内，并暂时忽略基金申购T+1的规则。在第一个周期的首个交易日，普通定投法投入1000元，智能定投则根据测算投入800元；在第二个周期，普通定投法投入1000元，智能定投则投入800元；在第二个周期，普通定投法投入1000元，智能定投则投入1800元；以此类推，在第269个周期，普通定投账户的累计投入金额为269000元，账户总金额为332052.89元；智能定投的累计投入金额334640元，账户总金额为411748.07元。如下图表3所示：

图表3：智能定投和普通定投账户总值

数据来源：Wind

测算结果显示：截至2015年6月，普通定投的累计收益率为112%，智能定投的累计收益率为117%；而由于后面遭遇市场震荡，到2017年1月，收益率都有较大的下降，并且智能定投的累计收益率（23.15%）与普通定投累计收益率（22.65%）相差不大。

“造成此结果的原因主要有两点。第一，受沪深300行情波动的影响，定投时点和时段的选取对收益率的影响是巨大的。第二，智能定投在熊市阶段加仓少，而在牛市阶段减仓多，回报金额没有大幅超出普通定投。”

不过值得肯定的是，从胜率角度来看，智能定投的累积收益率在超过90%的情况下都高于普通定投，且定投周期越长，效果越明显。“定投是一件需要长期坚持的事情，一时忘记或是短期资金不足往往导致定投失败，因此定投有时候也是比拼耐心和毅力的时候，如果再加上不断优化自己的投资方案，最后的收益还是很可观的。”王艺红说。

见习编辑 王雯