通胀抬头，要想保值增值该买啥？

2017年伊始，去年下半年开始的通胀预期再次抬头并主导全球资本市场：美元指数在14年高位进行调整、黄金价格持续上涨、大宗商品高位震荡且农产品板块发力上涨、美股延续上涨……这样的形势下，应该投资些什么，才能使财富保值增值？

在北京一家私募机构合伙人李唐去年以来的投资清单上，购买过的投资品种有：黄金、地产信托、矿产资源股，以及最近开始关注的书画、珠宝等艺术品等。

“ 我去年买了一个艺术品的理财计划，只买了100万，最后收益还不错。近两年身边越来越多朋友关注艺术品投资，我今年打算再买几幅画或者瓷器。”李唐说。

随着中国中产阶级的崛起，黄金、房产、股票、珠宝艺术品等理财方式逐渐替代银行存款成为中国人“财富保卫战”的新主流。根据瑞信标准，目前中国的中产阶层达1.09亿人，占全国成年人口的11%，位居世界第一；其关于中产阶层的标准是拥有5万至50万美元财富的成年人。

数据：根据2017年初42家银行公布的最新存款利率，1年期存款利率分布在1.5%—2.25%；而1月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.5%。

“从实体经济层面考虑，只要负利率存在（存款利率低于CPI），持有现金或储蓄都不是聪明的选择。”股神巴菲特说，这个时候“现金是垃圾”，此时投资回报率能跑赢CPI的投资标的都具有抗通胀概念。

华创证券屈庆团队认为，全球再通胀预期升温，主要起源于特朗普上台后的政策主张、大宗商品价格上涨推升全球通胀水平、OPEC和非OPEC国家冻产协议的签署推升原油价格。大宗商品上涨将给国内带来输入性通胀压力，而人民币贬值也将进一步加大输入通胀压力。此外，国内工业品价格仍有支撑，全球农产品价格依旧处于低位，农业供给侧改革或推升国内农产品价格。

大宗商品不仅是反映物价水平和走势的一大指标，同时也是很多投资者对通货膨胀预期进行投资的重要标的。

2016年，大宗商品价格涨声一片，国内商品期货的总成交金额增加29.79%,增幅约为上一年的4.5倍。从回报角度看，国际市场上，2016年黄金涨幅近10%，白银涨幅超过12%，伦铜全年上涨16.9%，原油期货美油、布油全年分别涨逾43%和52%，铁矿石普氏62%铁矿石指数涨近90%。分析认为，本轮上涨背后推手主要有欧美政治不确定性、特朗普上任将推动基建的预期及中国需求的回升等因素。

另据统计，2016年我国楼市投资综合回报率还在5%—8%，而2016年中国各大银行一年期存款利率多数在2%及以下。

准确投资从区分概念开始

通货膨胀概念，一直以来被称为最具故事性和迷惑性的投资概念之一。经济学中关于通货膨胀的解释是指在纸币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给，导致货币贬值，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。

2017年的通胀情形预测

东方证券首席经济学家邵宇指出，1月PPI同比涨幅确实超出预期，主要是因为供给端的压缩导致煤炭、钢铁、化工原材料价格上涨。但从环比走势看，1月PPI增幅有所降低。这意味着PPI见顶概率增加，说明这波涨价高峰已过。PPI上涨会温和传导到CPI。原材料价格上涨后，终端产品会有提价要求。今年供给侧改革会有更多政策的支持，农产品价格可能会上涨，对CPI抬升产生一定影响。预计CPI部分月份可能会超过3%，但是全年中枢应该在2.5%-2.8%之间。

而就在一些新入场的投资者不加区分大买通胀概念资产时，在投资清单中，李唐已经将矿产资源相关的资产开始出清。

他的思路是，去年黑色系期货现货价格都出现大涨，股票价格也涨了，相关公司盈利能力也出现大幅改善，这一板块已经没有超额回报了。尤其是矿业资产，中游崛起的背后，它们已经成为产业链上涨幅最小的环节。

但这也并非意味着通胀概念不再具备投资价值。李唐表示：“当人们感受到对通胀的恐慌时，预期已经提前发生，一些资产已经被先知先觉的敏感资金介入，投资者在进行投资时要仔细甄别，不能陷入盲目的抗通胀迷雾中。”

野村证券称，强烈反对任何与泛泛的、标签式的概念有关的结论，例如“滞胀”、“落后于加息曲线”、“全球通胀”、“通胀繁荣”等，完全排除任何与接近1970年代和1980年代通胀水平为结论的通胀预测。

野村指出，欧洲乃至全球的通胀上行情况在接下来数月都将超出市场预期，但这并不意味着发达经济体通胀水平会在未来数年大幅攀升。

从投资角度看，李唐表示，在通货膨胀的大环境中，通常大宗商品期货现货市场价格都会上涨，进而增厚上市公司利润，根据往年CPI高企时的经验，影响最大的是有色金属、黄金、能源、肥料、糖酒等行业上市公司。

来源 中证网

见习编辑 王雯