疫情触发的危机应对模式，让全球资产价格暴涨。以美国为代表的各国央行纷纷展开史诗级大放水，而经济复苏的脚步却极为迟缓。

无处安放的钞票，带来的是无处不在的财富幻觉。

过去的一年，房价涨、股票涨，各种投资都收益颇丰。但今年以来，财富的幻觉正在消退，很多人发现，突然鼓起来的荷包，似乎正在慢慢泄气。

好消息是，中国没有搞大水漫灌，总体风险可控。坏消息是，接下来，财富缩水的阵痛几乎不可避免。

先看楼市。今年前7个月，楼市共调控352次，平均每天1.66次，房地产去金融化坚定不移，各种政策漏洞被全面封堵。眼下政策的威力正在逐步显现，包括一些热点城市在内，房价已经走软甚至连续下跌。这样调控是极为必要的，去年房价已经涨了一波，如果等到楼市泡沫继续被吹大，来自市场无形之手的调控可能会更加残酷。

再看股市。今年的股市早已没有了去年的火热，一些传统的强势白马股已大幅调整，尽管部分科技股在政策预期下相对热闹，但一来赛道过于拥挤，动辄百倍的估值已高处不胜寒；二来科技也好，实业也好，投资门槛高、周期长、见效慢，且受国内外市场多重不确定性因素影响，尽管有政策支持，可一旦业绩不及预期，股价也极可能瞬间崩塌。

此外，全球通胀的形势，让现金也变得并不安全。中国的CPI数据虽然相对稳定，但若剔除价格不断走低的猪肉，情况可能会很不一样。

从外围情况来看，悬在全球资本市场头上的“达摩克利斯之剑”——美国货币紧缩迹象愈发明显。美国的通胀高企以及近期就业率的提升，使得美国收缩量化宽松的脚步越来越近，Taper的预计时点不断提前。

Taper的上一次出现是在2013年5月，时任美联储主席伯南克暗示市场美联储会开始削减QE规模后，全球风险资产大幅下跌，市场因为缩减预期出现了恐慌。

此次市场对美国削减QE已有一定的心理准备。近期一有风吹草动，市场便大幅调整，中国股市甚至已多次“先跌为敬”，但靴子若真要落地，对全球市场的冲击几乎不可避免，只不过程度可能不尽相同而已。

这些年来，现代货币理论MMT备受追捧。这一理论认为，只要政府的债务是以本国货币发行的，债务就无所谓上限了。因为政府总是可以通过大量印钞票来还清本国的债务。这样的逻辑也直接推动了各国纷纷加大马力开动印钞机。

但欠下的债，终归是要还的，就看是什么时候还，以及用什么方式还。如果只是以资产价格逐步下调的方式还好，如果是以经济危机的形式一次性出清风险，则对方方面面都是巨大的考验。

货币的洪水终将退去，通过印钞而非真实的生产发展带来的财富幻觉终究会消失。

财富缩水的阵痛或许不可避免，但如果把视线拉得更长一些，坚信时间的玫瑰，或许能在面对阵痛时能更加从容。

编辑 陈晓玲