今年的黄金行情就像美国大选一样充满戏剧性。被称为 “黑天鹅”的特朗普当选了美国总统，可是有避险资产之称的黄金却并没有因此持续前三季度的强势上涨25%的行情，反而调头下行，截止12月19日，以美元计的国际黄金价格仅比年初上涨了7%。

图片来源 世界黄金协会

前三季度：避险预期带动金价上涨

从全年价格走势图上看，黄金的一年就像一座高高的山峰：前7个月几乎是单边上扬的态势，从1月1日的1060美元一直涨到7月份的1350美元左右，随后维持高位震荡；9月份，黄金价格从1340美元左右开始了向下调整，而特朗普当选之后，美股美元双双走强，黄金则步入泥潭，随着对明年美元将持续加息的预期增加，黄金价格更是一蹶不振，滑入深谷。

上半年的上涨主要来自对“避险”的预期。欧洲接连不断的恐怖主义袭击、英国脱欧，希腊债务危机、德银危机、意大利公投……一波接一波的“黑天鹅”事件促使大量的资金迅速转向黄金投资，并视其为资金安全的避风港。

从5、6月份开始，华尔街和主要投行齐齐唱多黄金。摩根大通认为黄金迎来慢牛行情，高盛上调短期和长期黄金平均价格的预测值，认为涨势将延伸至2018年。

在看多气氛的带动下，黄金现货、黄金ETF、黄金股，乃至投资于黄金的基金等，均迎来大幅上涨的行情，市场乐观情绪弥漫。

第四季度：现3年来最大季度跌幅

进入四季度以来，黄金的行情由“调整”恶化为阴跌不止，大量资金撤离这一领域，以至于有些投资机构指出，在不确定性增加的市场氛围中，黄金价格没有上涨反而下跌，说明黄金“不再是避险资产”。

美国大选后，本来被称为“黑天鹅”的特朗普却意外激发了美国股市的上涨。华尔街人士改称特朗普为“橙色天鹅”，与强势美元呈现负相关性的黄金则价格一路下跌。

最近一周，国际金价继续收跌，纽约市场金价一度回到每盎司1130美元的10个月低点，持续下跌使金市2016年来的涨幅一再收窄，到目前仅剩下了7%。以人民币价格计算的黄金，则因美元升值缘故全年收益在14%左右。

据统计，四季度以来，国际金价累计回落幅度高达14%，有望创下2013年三季度以来的单季最大跌幅。

后市展望：金价回升可能在明年下半年

“美国大选后出乎市场预料的因素依然在影响市场。”对此，资深黄金市场投资者王林认为，尽管市场对特朗普当选后的不确定性担忧并未消除，但获利了结的操作、加息前景的担忧以及美元强势仍主导金市的表现。

值得注意的是，到目前，投资者依然在撤离市场。美国商品期货交易委员会公布的最新数据显示，截止到12月20日当周，包括对冲基金及基金经理在内的投机者连续六周减持市场的净多头寸，投机者持有的黄金净多头寸已创下10个月来的新低。

而ETF的投资者从11月份来的减持潮还未停止，到22日，全球最大的黄金ETF基金SPDR持有的黄金仓位仅剩824.54吨，过去的30个交易日里，无一交易日增持，创下史上最长的减仓记录，累计减持量超过130吨，表明投资者获利了结、减仓离场的“决绝”心态。

临近年底，投资者更多关注的是2017年金市。前海开源投资执行总监谢屹认为，其在2017年上半年的表现或弱于下半年。“等美国经济放缓，黄金等避险资产会重新启动。”期货分析师余翔认为，一方面从影响美元的因素看，美国新任总统特朗普的基础设施建设规模可能并不如预期的大，同时减税也需国会的批准，另一方面英国脱欧谈判也可能不会十分顺利，黄金仍将会发挥避险的作用。

进入2017年，仍需投资者密切关注的金市最大利空因素仍是美联储的加息政策。“黄金不派息、不分红，一旦利率超预期上调，市场的吸引力不可避免会下降。”期货分析师孙永刚认为，一旦美联储比预期更激进的加息，金银贵金属价格下跌风险无疑将得到体现。

见习编辑 偲容