每日投资必读｜肖钢反省2015年股市危机，过度“牛市情结”教训深刻

18日，全国政协委员、证监会原主席肖钢在蓟门法治金融论坛第七十六讲作了题为《终结“牛市情结”——从2015年股市危机中学到了什么？》的主题演讲，对2015年股市异常波动的前因后果进行了反思。肖钢表示，过度的“牛市情结”会影响监管者心理和行为，媒体在股票市场中作用变得日益重要和复杂。

从过去走势看，A股市场“牛短熊长”是客观事实。“我主张要有牛市。但是如果是不正常的‘牛市情结’，对真正牛市没好作用，进而造成牛短熊长。”肖钢说。

肖钢表示，当前全社会广泛存在“牛市情结”，其原因在于：在上涨市中市场参与者都获得了好处。在“牛市情结”下，政策以宽松基调为主，呈现“刺激政策多、控制政策少”的特征，导致股票市场发展政策驱动特征。

他进一步强调，监管部门把股市上涨看成政绩是不应当有的情结。A股市场政策“宽多严空”，做多市场政策比较多，对做空市场政策很严格，但往往适得其反，使得市场因为多空平衡机制没建立，进而促进形成牛短熊长的特征。肖钢表示，要纠正监管上的“父爱主义”，是我们在总结历史，特别是2015年股市异常波动和危机时得出的一个很重要的经验教训。

值得注意的是，肖钢对当前市场中存在的风险进行了提醒。他认为，当前市场中可能存在杠杆风险，不仅表现在借钱炒股，融资质押风险也有所暴露。

一、宏观面

1、9月18日，国家发改委召开新闻发布会，发布宏观经济运行情况。总的来说，我国经济运行保持总体平稳，稳中有进的发展态势仍在持续。从当前来看，我国就业形势仍总体稳定。在铁路投资建设方面，今年1月份至8月份，全国铁路完成固定资产投资4496亿元，这个数字和去年同期相比基本相当。

2、国务院国资委副主任翁杰明18日在“深化改革添活力砥砺奋进新时代”媒体通气会上表示，目前有三分之二的中央企业引进了各类社会资本，重要领域混改试点稳步推进。“要持续推进国有资本布局优化。推动国有资本向关系国家安全、国计民生、前瞻性战略新兴产业集中。除了这三大领域，一般性的竞争行业要加大退出力度。涉及这方面的退出是当前的重要任务，要有序地退或者转为一般性的财务投资。”

3、国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人孟玮昨天在新闻发布会上表示，从电力运行等四个方面看，目前中国经济运行状况良好。据介绍，今年1至8月，全国规模以上工业发电量同比增长2.8%，8月发电量同比增长1.7%，增速比上月回升1.1个百分点。

4、为进一步完善现场检查制度框架，规范现场检查行为，提升现场检查质效，银保监会就《中国银保监会现场检查办法(试行)(征求意见稿)》公开征求意见。该办法所称的现场检查，是指银保监会及其派出机构，依法对银行业和保险业机构经营管理情况进行监督检查的行政执法行为，包括常规检查、临时检查和稽核调查等。

5、昨日，上海市政府发布关于进一步促进外商投资的若干意见，决定与国际通行规则对接，全面提升上海对外开放水平，进一步推进上海自贸试验区及临港新片区投资自由化便利化。

6、9月17日，财政部发布数据显示，受减税降费政策效应持续显现等因素影响，前8个月，财政收入同比增长3.2%，增幅同比回落6.2个百分点。其中，全国税收收入同比下降0.1%，为年内首次负增长。另外，个人所得税同比下降30.1%。

二、中观面　

1、今年以来部分银行成立多只FOF(基金中基金)类理财产品。业内人士表示，FOF/MOM(管理人中管理人)可有效弥补银行理财子公司投资能力短板，扩大资产管理承接能力。对股市而言，银行理财子公司拓展业务将有助于改善A股投资者结构，有望带来可观增量资金。

2、8月19日两融标的扩容，至今已运行“满月”。在此期间，两市融资余额平稳增长，再次接近万亿元，近七成新增标的跑赢大盘。投资者多样化需求得到满足，市场活跃度显著提升。　

3、数据显示，8月以来，78家保险公司及保险资管公司对上市公司调研269次，调研上市公司数量达262家。从行业情况看，半导体、电子元件行业为保险机构集中调研领域。

4、近年走红的互联网保险，多数是财产保险和简单的意外险、健康险等产品。寿险虽占保险业近八成收入，但因业务复杂性较强，一直以线下代理人为主要销售渠道。因此，互联网寿险近乎是保险业最后一个堡垒。随着保险巨头们推出计划，互联网寿险这个山头，被攻下的时间是越来越近了。

5、今年1月份至8月份，中央企业累计实现营业收入19.4万亿元，同比增长5.4%；累计实现净利润9431.9亿元，同比增长6.9%；完成固定资产投资1.4万亿元，同比增长9.8%。在“处僵治困”方面，国资委累计完成1957户“僵尸企业”处置和特困企业治理的主体任务，总体工作进展达95.9%。

6、今年以来，证监会批复可转债数量、规模大幅增加。根据数据统计，截至9月18日，年内获得证监会批复的可转债数量达76家，发行规模为1601亿元。相比去年同期，增加批复23家，发行规模同比增加215%。

7、实施退市风险警示的上市公司中，合计有84家企业的股东仍存在自2015年开始质押给券商，但至今尚未解押的情况，涉及券商数量合计78家。今年上半年，西部证券更一口气计提各类资产减值准备2.82亿元，其中对质押标的“信威集团”计提资产减值准备6259.20万元，累计计提资产减值准备11.5亿元。

编辑 刘彦