证监会盯上长期停牌，交易所可强制股票复牌

上市公司长期停牌终究回避不开市场风险，即使携带资产重组利好消息复牌，二级市场上的投资者依然不愿意买账。最近两个交易日，停牌逾16个月的万达电影以及停牌5个多月的康得新复牌，均走出一字跌停，公司市值也随之大幅缩水。

长期任性停牌问题已经引发监管层高度关注，6日晚间，证监会发布了《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》（以下简称《指导意见》），表示将确立上市公司股票停复牌的基本原则，以最大限度保障交易机会，并进一步压缩股票停牌期限，强化股票停复牌信息披露要求，明确市场预期。

24股停牌期限超过百日，少数复牌归来连续补跌

长期停牌的"钉子户"在A股其实并不少见。记者梳理同花顺iFinD数据，目前停牌超过100个交易日的股票达到24只，*ST新亿停牌时间接近三年，已经达到712个交易日，是A股停牌时间最长的上市公司。深深房A、沙钢股份、信威集团、中天金融4只股票停牌时间均超过了200个交易日。

上市公司停牌策划重大资产重组往往是利好消息，但长期停牌却让这种利好充满了不确定性。

在停牌长达16月之后，A股停牌"钉子户"万达电影在11月5日复牌，不过，在两个交易日均收出一字跌停板，公司市值短期内蒸发超过115亿元。

在停牌期间，万达电影一直在策划对万达影视的股权收购。就在复牌前夜，万达电影还主动调整了重组方案，包括主动调降标的资产万达影视的交易价格等。初步估算，交易价格将从此前公布的116亿下调至106亿，且支付方式由此前的"现金+股权"调整为全部以股份发行的方式支付。

万达电影虽然带着资产重组新方案复牌，但长期停牌难免留下了后遗症。在万达电影停牌期间，A股持续向下调整，上证指数跌幅超过16%。万达电影所属的文化传媒板块市值缩水则更为严重，今年以来，该板块总市值从年初的10953亿元下滑至6481亿元，缩水高达40%。

6日复牌的康得新也重复了与万达电影一样的命运，在停牌逾5个月后，虽然公司仍在推进对上海傲邦的控股权收购，但投资者已经集中退出。康得新6日一字跌停，跌停板上仍有逾60亿资金排队出逃。

监管层出手，压缩停牌时限完善制度

长期停牌的股票不仅存在着补跌风险，随意停牌还会影响上市公司纳入MSCI指数体系。MSCI曾明确表示，停牌超过50天的A股公司将被从指数中剔除，并且至少12个月内不会将其重新纳入指数中。"因此，海南橡胶、太钢不锈等股票因为长期停牌而暂时未被纳入MSCI。

针对停牌问题，证监会昨晚发布了《指导意见》，旨在通过完善停牌制度，优化交易监管，减少交易阻力，从而促进资本市场长期健康发展。

证监会表示，近年来，上市公司股票随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题得到了有效缓解。但与国际成熟市场相比，实践中仍存在着停牌事由较多，停牌期限特别是重大资产重组停牌期限较长等问题。

《指导意见》指出，确立上市公司股票停复牌的基本原则，最大限度保障交易机会。上市公司发生重大事项，应当按照及时披露的原则，分阶段披露有关事项的具体情况，不得以相关事项不确定为由随意申请股票停牌，不得以申请股票停牌代替相关各方的保密义务。

长期停牌的"钉子户"也可能再难任性。《指导意见》指出，在并购重组委审核期间，上市公司股票在并购重组委工作会议召开当天应当停牌。将进一步缩短重大资产重组最长停牌期限，增强市场流动性，上市公司股票超过规定期限仍不复牌的，证券交易所应当强制复牌。

证监会表示，证券交易所还应当建立股票停牌时间与成分股指数剔除挂钩机制和停牌信息公示制度，并定期向市场公告上市公司停牌频次、时长排序情况，督促上市公司采取措施减少停牌。

编辑 李宇婷