脸书日跌19%抹去全年涨幅 美科技股忧惧增长"天花板"

25日，美国五大科技股之一的脸书（Facebook）发布二季度财报，因业绩低于投资者预期引发次日股价大跌。虽然上周五美股收盘时，脸书股价没有持续大跌，当日纳斯达克指数以继续微跌1.46%收市，引发了市场对美国科技股能否延续今年以来的强劲升势的疑虑。

多重因素导致脸书业绩承压

26日，脸书股价巨挫近19%，市值蒸发近1200亿美元，并拖累了整个科技板块，让纳斯达克指数跌幅超过1%。上周五，脸书收盘价为174.89美元，略低于今年1月2日收盘价181.42元，可谓一日抹去气势如虹的脸书今年以来的全部的涨幅。

在美股分析师看来，脸书大跌是因为其二季度财报不如人意，并叠加用户接近饱和、欧洲数据监管加强等多重因素。因此，尽管脸书在财报中首次披露了其全部平台共有"25亿消费者"这一核心数字，并称"解决保安、保障和隐私问题的举措将令今年费用加速上升，但这对盈利的影响可能会被潜在的收入增长部分抵消"，投资者仍然用脚投票，抛盘接踵而至。

据脸书的公告，其二季度月活跃用户数仅增长了1.54%，低于上季度的3.14% 。同时，脸书在欧洲的月活跃用户数首次下降，从3.77亿减少到3.76亿。脸书二季度营收同比增长42%，然而该公司首席财务官大卫·维纳（David Wehner）预警称，未来几个季度，这个指标将会以"较高个位数"的比例出现滑坡。他指出，不利的汇率因素、新的隐私管制措施，以及类似Stories等新产品线尚未被市场认可是导致减速的原因。

第二季度，欧洲的"通用数据保护条例"（GDPR）生效，分析师们认为，该法律的生效以及剑桥分析丑闻导致脸书不得不提高隐私控制成本，导致部分客户流失，而且可能导致Facebook不能更精准地瞄准广告受众，引起广告收入的下滑。由于GDPR是在5月底生效的，因此下半年及以后对脸书的业绩影响可能更大。

用户增长低于预期奈飞推特均下跌

无独有偶，同为美国五大科技股FAANG组合中的奈飞（Netflix）也同样面临用户增长放缓的压力。奈飞上周一率先发布财报，二季度营收39.07亿美元，同比增长40.3%，每股收益0.85美元；但新增用户数量仅515万户，不仅低于一季度的714万户，也显著低于市场预期的627万户。受这份成绩单拖累，奈飞股价在盘后交易时段一度大跌近14%，不过由于市场此前已经对此有所反应，其股价已经在前不久的一次下跌中显著低于今年高点423.21美元，奈飞的此轮下跌较为温和，上周五收于355.21美元。

而在纽交所上市的推特（Twitter）也因为用户增长低于预期迎来股价滑铁卢。推特上周五表示，上一季每月活跃用户减少了100万，并称公司正在删除更多虚假账户，投资者最关心的用户数据今后可能会继续下滑，结果是股价暴跌19%，是该股自2016年以来的最大单日跌幅。

和脸书一样，同样作为社交媒体的推特不仅要面对用户增长速度放缓，年轻用户流失的压力，用户对隐私保护和对偏激、不当内容的管控要求也提高了社交媒体的基础设施运行成本。美国科技媒体Techcrunch发表文章称，尽管脸书高达25亿的用户数据庞大到令人惊讶，却仍然"被认为是其面临的一个天花板"。

是短期回调还是长期下跌市场存分歧

尽管脸书以19%的跌幅迎来史上最大单日回调，但是考虑脸书在上周创下本年度最高股价，华尔街多位分析师均认为这只是一次技术性回调，从长期看脸书仍具备投资价值。

例如，杰富瑞认为，脸书的主要负面影响是"社交疲劳"，而旗下Instagram的增长并没有弥补整体的负面影响。尽管脸书下半年增速放缓，但是，通过规模化的质量和最好的工具建立的基础，能进一步推动广告客户持续投资，提高投资回报率。该机构认为，脸书股价回调是买入的最佳机会。

巴克莱银行则认为，脸书最近关注的重点不是创造财富，而是如何解决自己的产品给整个社会带来的问题；其次还有更严重的核心问题是，脸书正试图修复之前积累已久的问题，这意味着，脸书已经从原来的"顶端"转向了比较不稳定的领域，前景堪忧。

在分析师拉里·麦克唐纳(Larry McDonald)看来，科技股在高位巨幅震荡是"一个典型的、周期后期发展的例子，通常出现在疲软的牛市，实际上是热钱追逐引发的现象"。他认为，随着越来越多的资本流入被动型指数基金，越来越多的FAANG股票必须被持有，而当这样的循环被打破时，下跌的幅度将是历史性的。

编辑 耿超逸