近来，世人都被黄金的强劲涨势 "亮瞎眼"了。问题是，半年涨了接近30%的黄金，现在还能买吗？挖财研究院7月14日发布的7月资产配置策略月报认为，黄金涨势还将持续，仍有配置价值；同时，建议投资者增配权益类资产，适当减少海外投资。

黄金续涨，"金"非昔比

"黄金本轮上涨将会是长期过程，因此视风险承受能力的不同，配置5%-20%黄金挂钩资产，将是未来一段时间投资组合管理中的重要策略。" 这是7月14日发布的《挖财资产配置策略月报（2016.7）》中给出的建议。

"判断金价趋势，首先要判断当前影响其走势的主要因素。我们认为当前第一影响因素是供需关系，其次是美元走势，排第三的则是风险水平。" 在报告里，挖财投资副总监李佳对这三大因素进行了一一分析。

首先，从供需关系来看，世界黄金协会发布报告显示，2016年第一季度全球黄金需求量达1290公吨，同比上涨21%，成为有史以来需求量第二高的季度。相应的，一季度的供应量为1135公吨，供需缺口为155公吨，该数字为2008年第三季度以来新高。第一季度大宗商品普涨点燃了黄金市场，季度环比数据显示，黄金的投资需求从上一季度的205公吨调升至617公吨，约占总体需求的50%，这为黄金的反弹提供了基础。由于黄金的供应弹性不大，若需求在未来能够持续，缺口并不会在短时间内被填补。再加上投资者往往买涨不买跌，价格上升会带来更多的买盘。

其次，从美元走势看，美联储升息忧虑是此前压制金价的重要因素之一。因为国际黄金以美元计价，美元过度走强对黄金是个伤害。事实如此，过去一段时间美元和金价在美联储飘忽不定的表态下走势比较犹豫，但随着英国退欧、美国5月极差的非农就业报告，美联储年内加息的概率已从八成有余掉至不足三成，这为黄金的价格续涨减轻压力。

第三，自从次贷危机以来，风险事件就没有远离过，但并没有像今年这样集中爆发。恐怖袭击、英国退欧、百年最强厄尔尼诺现象等等，这些都可能成为压垮金融市场的"稻草"，而黄金天然的避险属性此时便凸显出来。

"黄金此轮的上涨将会是长期过程。其实过去几年黄金一度被人们忽视，主要是因为投机现象盛行--其他资产有更大的短期上涨概率。在轮番爆炒之后，遍地是泡沫，而此时人们发现还是原始的'金光闪闪'最可靠。"因此，挖财研究院建议，在未来的一段时间内，投资者可视风险承受能力的不同，配置5%-20%黄金挂钩资产。

不过，挖财研究院也提醒投资者，在进行资产配置时切忌跟风，它是一项长期工程，投资者须对自己的资产和消费状况有清晰地掌握，并经过专业的风险评估后，方可得出一套合适的资产配置策略。

适当增配权益类投资品

挖财研究院通过对比数据发现，6月份，CPI与PPI同比数据差距进一步缩窄。中国6月CPI同比1.9%，高于预期的1.8%，前值2%。食品价格上涨继续成为CPI上涨同比的主要原因：6月份，食品烟酒价格同比上涨3.7%，影响CPI上涨约1.08个百分点。未来几个月需要警惕洪涝对物价影响：一来粮食价格处于近几年的低位，二是生猪供给处于历史低位，三是菜价前期跌幅较大。

国际形势上，上半年世界经济形势错综复杂，主要国际组织连续调低了今年全球经济增长预期，而世界经济也面临英国脱欧、美联储加息预期等较多不确定因素，这些都将影响全球消费者和投资者的信心，抑制国际间经贸往来，导致全球贸易持续低迷。

人民币汇率方面，继续震荡下行。中国人民银行7月5日公布的人民币兑美元中间价报 1 美元兑 6.6594 人民币，是2010年12月以来的新低。事实上，人民币有序、可控的贬值是央行乐于看到的。正因为如此，在英国公投引发新的人民币贬值倾向之后，央行在稳定的外汇储备基础上并未对汇率进行强有力的维稳。回顾过去一年，人民币总是在市场预期特别差的时候表现坚挺，而风平浪静的时候又悄然贬值。人民币对美元汇价在第二季度贬值2.78%，创下人民币对美元最大单季度跌幅。下一目标直指6.7甚至6.8关口。

根据研究结果，该报告建议投资者维护现金理财、固定收益产品、另类投资（对冲基金、房地产、贵金属、艺术品、股权投资、夹层融资产品等）的投资比例，适当调高权益类投资的比例，调低海外投资的比例。

月报认为，内地股票市场在经历了一段时间的蛰伏之后，投资价值凸显。在5月月报出炉时，对原本长期看好的内地股市做了一定程度的减持建议以应对当时的短期波动，现在是时候将内地权益资产占比调整回正常水平。而降低海外资产的主要理由是英国退欧带来的长期影响，虽然海外市场在退欧消息传来之后走出一波先抑后扬，但我们认为"民粹主义"和反世界经济一体化正有所抬头，这将给金融市场带来系统性风险，需要各国政府和监管机构作出调整来应对，美联储年内加息概率下降便是其中一个有效的应对措施。

编辑 波塞冬