摩根大通下调评级，泡泡玛特应声大跌

摩根大通在近期发布的研究报告中将泡泡玛特的股票评级下调至“中性”。受此影响，9月15日，港股泡泡玛特开盘即大跳水，一度跌超8%，成交额超15亿港元，总市值已不足3500亿港元。截至发稿时，泡泡玛特报259.2港元/股，跌超6%。

摩根大通表示，做出这一决定的原因是该公司目前缺乏明显的增长催化剂，且当前估值水平不具吸引力。

此外，泡泡玛特产品热潮是否正在消退引发资产市场担忧亦为主因。近期，在二手市场，泡泡玛特的王牌产品拉布布（Labubu）的交易价格正经历“过山车”。在某二手交易平台搜索“Labubu”可见，当前成交均价呈下降趋势，看跌人数更多。

以其当前最热门的产品、2025年新上线的第三代Labubu“前方高能系列”为例，这套产品包含1个隐藏款和6个常规款，单个原价99元。据统计，其常规款在二手市场上的均价区间在90元~130元之间，甚至有一款的交易均价掉到了原价之下。

而隐藏款“本我”是这代产品中最火的款式，这款采用扎染艺术、暗黑系造型的玩偶为全球限量发售，凭借稀缺性和社交属性成为泡泡玛特2025年的明星产品。但记者登录二手平台查询发现，截至9月15日，隐藏款“本我”的二手市场价格普遍回落至700元~800元，近30天内降价趋势明显，甚至有卖家出售价格仅为200元出头。

9月11日，泡泡玛特旗下热门IP（SKULLPANDA）新品不眠剧场系列正式发售，但随即就因#泡泡玛特新品发售仅10人排队#登上热搜，与以往新品销售大排长龙，上千、上万人抢购，甚至因抢购大打出手的情况相差甚远。其上线当晚的线上销量，也呈现过山车状态，在泡泡玛特一官方旗舰店，从网友分享的图来看，当天22时24分，新品盲盒已售9.3万。但当天23时08分，新品再次回流时，销量只有809，随后，销量达到3000余个，大概率因退货率过高。

自8月26日泡泡玛特股价创下历史新高以来，泡泡玛特股价至今已回落三成，不过今年依然上涨超1.9倍。