A股迎来全面注册制时刻！这十大变化请收好，机构看好哪些新股

今日，A股市场注册制即将全线“通关”——主板首批十家新股正式上市交易。与此同时，主板的部分交易规则也将发生变化，需要引起投资者的高度重视，为此记者整理了十大变化规则，一起来看一下吧。

此外，由于交易规则的变化，部分券商APP也进行了调整，投资者需要及时升级自己的券商APP。

记者注意到，部分机构也纷纷对今日上市的10只新股进行了专门的新股研究，从主营业务、行业到盈利预测等方面对公司进行了分析。

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交易规则十大变化

变化一：主板上市前5个交易日不设涨跌幅限制

这10只新股上市后的前5个交易日无价格涨跌幅限制，第6个交易日起恢复10%涨跌幅限制。此前，主板新股上市首日涨跌幅限制为44%，次日后涨跌幅上下限为10%。

相比之下，现行创业板和科创板新股上市前5日内也是无涨幅限制，但5日之后涨跌幅限制为20%。创业板、科创板股票的交易风险要大于主板，因此，创业板、科创板的开户交易门槛也相应比主板要高。

新股前5日无涨跌幅限制所带来的影响在于，新股连板的现象将不复存在，投资者新股中签之后的交易难度变大。

小提示：

不设价格涨跌幅限制的情形还包括：

A、进入退市整理期交易的首日

B、以及退市后重新上市首日

C、交易所认定的其他情形

变化二：主板优化盘中临时停牌制度

对于无价格涨跌幅限制股票，盘中设置30%、60%两档停牌指标，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，各停牌10分钟。

小提示：

A、证券开市期间停牌的，可以继续申报，也可以撤销申报；复牌时对已接受的申报实行集合竞价。

B、停牌时间跨越14:57且须于当日复牌的，于14:57复牌，并对已接受的申报进行复牌集合竞价，再进行收盘集合竞价。

变化三：“价格笼子”制度进一步完善

主板股票也引入了价格交易笼子：买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下十个申报价格最小变动单位的孰低值。

2%上下限制的价格交易笼子最早在科创板股票交易上实行，后来创业板注册制改革中也进行了适用，本次全面注册制改革，主板也引进了该制度。与此前不同的是，本次还增加了“十个申报价格最小变动单位（即0.1元）”。

记者采访获悉，新的价格交易笼子下，在申报买入时，是取2%与0.1元的孰高值。对于部分低价股，在价格申报时可以不必参考2%限制，直接增加或者减少0.1元。

举例而言，如果某只股票此时最低卖出价格为10元/股，2%的价格笼子对应价格范围为10元*2%=0.2元>0.1元，仍旧适用“2%价格笼子机制”，则买入申报不得高于10元*102%=10.2元/股。

如果此时最低卖出价格为3元/股，2%的价格笼子对应价格范围为3元*2%=0.06元<0.1元，不足10个价格最小变动单位，则适用“10个价格最小变动单位”价格范围，则买入申报不得高于3.1元/股。

据介绍，主板价格交易笼子是为进一步扩展低价股的报价空间。对于高价股，价格笼子可以很好地限制股价大涨大跌，降低价格冲击，改善流动性。

小提示：

A、要充分理解主板“价格笼子”的计算公式的含义，重点理解孰高值(孰低值)的含义。

B、A股的申报价格最小变动单位为0.01元人民币，因此对于A股而言，上述十个申报价格最小变动单位其实就是0.1元。

变化四：沪市主板增加两类市价申报方式

沪市主板增加了2种市价申报，与科创板现行规定一致。在最优5档即时成交剩余撤销申报、最优5档即时成交剩余转限价申报2的基础上，增加本方最优价格申报，对手方最优价格申报2种市价申报方式。沪市允许市价申报用于无价格涨跌幅限制证券；引入市价申报保护限价，即投资者通过市价申报，须输入可以接受的最高买入价格或最低卖出价格。

深市无变化，仍是原来的5种市价申报方式，即对手方最优价格申报、本方最优价格申报、最优5档即时成交剩余撤销申报、即时成交剩余撤销申报、全额成交或撤销申报。

小提示：

注意理解沪市主板增加的上述两种市价申报的含义：

A、本方最优价格申报，即该申报以其进入交易主机时，集中申报簿中本方最优报价为其申报价格。本方最优价格申报进入交易主机时，集中申报簿中本方无申报的，申报自动撤销；

B、对手方最优价格申报，即该申报以其进入交易主机时，集中申报簿中对手方最优报价为其申报价格。对手方最优价格申报进入交易主机时，集中申报簿中对手方无申报的，申报自动撤销。

变化五：沪市优化风险警示板异常波动指标

根据改革后的具体规定，沪市风险警示股票连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±12%的，属于异常波动。交易所分别公布该股票交易异常波动期间累计买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。

沪市改革前的规定为，风险警示股票连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±15%的，属于异常波动。

深市主板在这方面也有类似的规定，具体规定为，ST和*ST主板股票连续三个交易日内日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±12%，也属于异常波动的一种情形。

小提示：

简而言之，沪市是将风险警示板异常波动的连续3个交易日内收盘价格涨跌幅偏离值由15%调整至12%。

变化六：股票严重异常波动规定

股票严重异常波动规定也被列入最新的交易所相关制度规定中，此番沪市主板就新增了相关规定。

以沪市主板为例，股票竞价交易出现下列情形之一的，属于严重异常波动，交易所公布严重异常波动期间的投资者分类交易统计等信息：

A、连续10个交易日内4次出现《上海证券交易所交易规则》(2023年修订)第4.4.11条或第5.4.2条第一项规定的同向异常波动情形；

B、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%(-50%)；

C、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%(-70%)；

D、证监会或者交易所认定属于严重异常波动的其他情形。

值得注意的是，沪市科创板、深市主板和创业板目前也有关于股票严重异常波动的相关规定，具体决定与沪市主板上述规定绝大多数地方相同，个别细节上略有差异。

小提示：

要大致了解收盘价格涨跌幅偏离值累计值的计算公式。

收盘价格涨跌幅偏离值累计值=(单只证券期末收盘价/期初前收盘价-1)×100%-(对应指数期末收盘点数/期初前收盘点数-1)×100%。如期间内证券发生过除权除息，则对收盘价格做相应调整。

变化七：新增程序化交易报告制度

通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易的，应当符合证监会的规定，并向交易所报告，不得影响交易所系统安全或者正常交易秩序。

小提示：

通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响交易所系统安全或者正常交易秩序的情形，相关规定可认为是可能影响证券交易价格或者证券交易量的异常交易行为。

变化八：主板新股上市首日纳入两融标的

将此前注册制股票上市首日纳入两融标的、存托凭证参与融资融券等规定复制到主板，主板首次公开发行的股票自上市首日起可作为融资融券标的证券。

另外，明确主板存托凭证适用融资融券细则，参照细则有关股票的规定执行，交易所另有规定的除外。

小提示：

首次公开发行股票战略配售的投资者及其关联方，在参与战略配售的投资者承诺持有期限内，不得融券卖出该上市公司股票。

变化九：扩大转融通证券出借券源

借鉴科创板、创业板等改革实践经验，注册制下首次公开发行股票战略配售的投资者配售获得的在承诺持有期限内的股票可参与证券出借。

小提示：

战略投资者在承诺的持有期限内不得通过与转融券借入人、与其他主体合谋等方式，锁定配售股票收益、实施利益输送或者谋取其他不当利益。

变化十：优化转融通证券出借申报机制

转融通接受申报时间方面，沪市延长了接受申报的时间。接受出借人申报时间调整为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:00。接受借入人申报时间调整为每个交易日9:15至11:30、13:00至15:10。

申报数量方面，沪市转融通将申报最低单笔申报数量从“不得低于1万股”下调至“不得低于1000股”；深市转融通也对证券出借的单笔申报数量上下限进行优化调整，将单笔最低申报数量全面调低至1000股，单笔最大申报数量全面调高至1000万股。

另外，转融通还引入市场化约定申报机制，包括市场化的出借费率、出借期限。

费率方面，通过约定申报方式参与证券出借的，出借人与转融券借入人可以协商确定出借费率。

期限方面，以沪市为例，通过约定申报方式参与证券出借的，出借期限可在1天至182天的区间内由双方自主协商确定。

02

谁是机构眼中“最靓的仔”？

这10只正式上市交易的主板注册制股票分别为：陕西能源、南矿集团、江盐集团、柏诚股份、海森药业、中电港、常青科技、中信金属、中重科技、登康口腔。

“首批”公司质量如何？上市后的表现会如何？机构也纷纷进行了预测。

华金证券预测，陕西能源2023年1-3月实现归母净利润6.8亿元至8.3亿元，同比变动-10.00%至9.85%。

对于南矿集团，国泰君安认为，该公司是国内领先的中高端矿机装备供应服务商，技术国内领先，高端客户资源丰富。公司大力拓展后市场服务转向“装备制造+服务”模式，有望进一步打开成长空间。

申万宏源称，江盐集团2019-2021年营收、归母净利润增速领先，毛利率不及可比平均，但差距逐年缩小。2019年-2021年，该公司营收、归母净利润规模均不及可比，但二者复合增速均领先可比公司，其中归母净利润增速高达112.88%；公司毛利率虽低于可比公司平均，但差距逐年缩小，研发支出占营收比重逐年上升且高于可比公司平均。

对于柏诚股份，华金证券初步预测，2023年第一季度该公司实现净利润为4000万元到5000万元，同比变动-7%至17%。预计实现扣非净利润在4000万元到5000万元之间，同比变动-5%至19%。

对于海森药业，华金证券预测，该公司2023年一季度净利润在2450万元-2650万元之间，同比增长0.53%-8.74%。

申万宏源表示，中电港业绩规模、增速双双领先可比平均；综合毛利率、研发投入力度较低。中电港2020年、2021年营收分别为260.26亿元、383.91亿元；归母净利分别为3.19亿元、3.37亿元；2019年-2021年，二者复合增速分别为49.47%、97.99%，规模、增速均高于可比公司均值。公司2019年-2021年综合毛利率、研发投入力度均低于可比公司平均水平。

华金证券选取风光股份、江苏博云、华信新材、濮阳惠成、奇德新材等为常青科技的可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年平均收入规模7.3亿元、可比PE-TTM（剔除因净利润造成估值差异较大的奇德新材/算术平均）为32.36X，销售毛利率为25.82%。相较而言，常青科技的营收规模及销售毛利率均处于同业的中高位区间。

国泰君安表示，中信金属所在行业“F51批发业”近一个月（截至2023年3月21日）静态市盈率为13.60倍。截至2023年3月17日，可比公司对应2021年PE（LYR）为14.45倍，对应2022和2023年Wind一致预测PE分别为10.17倍和8.65倍。

华金证券初步预测，中重科技2023年1-3月公司实现净利润为0.38亿元至0.44亿元，较2022年同期变动幅度为-8.05%至4.64%。

安信证券表示，登康口腔行业内可比公司为云南白药、薇美姿、两面针、倍加洁、拉芳家化。同行业平均市盈率14.79倍。

03

及时升级券商交易APP

今日起，主板股票部分交易规则有所变化，券商也对APP的交易功能进行了优化。

有的券商称，为确保正常参与主板股票交易，请投资者4月10日起及时升级各外围交易终端，避免因未能及时升级，导致部分交易功能无法使用或交易报单异常等情况。

还有的券商称，交易新规实施后，沪市主板将新增两种市价申报方式并引入市价申报保护限价。为保证投资者能顺利使用沪市市价申报等功能，请投资者及时更新交易软件，做好交易安排。

来源 券商中国、证券时报

编辑 石展溥

责编 李琰

监制 李志勇

校审 孙世建