“适度宽松”货币政策传递积极信号，资本市场可关注哪些机会和潜在风险？｜资本视界

12月9日，中共中央政治局召开会议，分析研究2025年经济工作。其中提到“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱”，这也是我国自2011年以来首次改变货币政策基调。如何理解这一转变？“适度宽松”这一表述预示着什么？而对于资本市场投资者而言，可以关注哪些机会和潜在风险？读特新闻记者采访了相关领域专家。

从“稳健”到“适度宽松”，如何理解货币政策？

货币政策是央行为了实现宏观经济调控目标，如稳定物价、促进经济增长、维持金融稳定等，而采取的一系列策略和措施的总称。而这些策略通常需要利率政策、汇率政策还有公开市场操作等一系列政策工具，来控制和调节货币供应量，进而作用于整体经济，实现宏观经济调控的目标。

从历史上看，我国货币政策基调的谱系包括从紧、适度从紧、稳健、支持性、适度宽松等。当货币政策基调被描述为“适度宽松”时，意味着央行将采取相对更为积极的措施来增加货币供应，如降低银行存款准备金率、下调贷款基准利率、增加公开市场操作中的货币投放等。这些措施能够增加银行体系的流动性，使得银行更愿意放贷，进而降低企业融资难度和成本，激发市场活力和投资热情。

2011年以来，我国长期保持稳健的货币政策基调，虽然具体表述上会根据经济形势的变化而有所调整，如保持中性、灵活适度、精准有力等。但此次“适度宽松”的表述，是十几年来的首次调整。

回顾今年以来的货币政策实施过程，可以看出调整是逐步且有序的。央行在今年内两次下调了存款准备金率，总计降低了1个百分点，从而释放了约2万亿元的长期流动性。特别是9月份以来，央行加大了政策调节的力度，推出了一系列增量金融政策，加大调节力度，支持实体经济的发展。

分析人士认为，在此基础上，明确将实施“适度宽松”的货币政策，预示着2025年的政策力度将会明显加大，也为未来采取更大力度的降准、降息措施创造了有利的政策条件。

重提“适度宽松”，释放哪些积极信号？

“对于资本市场来说，意味着更多的流动性，更多的资金需要寻找更多的可投资资产，有利于进一步扩大市场的投融资规模和活跃度，对于稳定楼市和股市提供了有力的支持。”粤港澳大湾区国际金融科技实验室顾问、萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊对读特新闻记者表示，适度宽松的货币政策意味着利率和准备金率还将下调，为实体经济提供更多和成本更低的资金，对于企业投资和各项建设来说，无疑是一个利好。

“如果能够配合相应的经济体制改革政策，让标志性改革落地，进一步激活企业，尤其是民营企业的活力，将有望实现资本市场与实体经济的良好互动和联动效应。”

具体来看，哪些行业或板块可能率先受益？

郑磊认为，适度宽松的货币政策必然会使房地产和基建受益，科技板块自然是受惠的一个板块，尤其是新经济相关的科技，以及国家重点攻关的科技领域，不只是明年，而是从现在开始长达几十年的快速增长板块。另外，会议重点提出了加强区域发展战略，预计与“一带一路”相关的边疆地区的板块会受益。

至于消费能否得到促进，其实和会议提出的加大民生保障有关，积极的财政政策还有很大空间将资金投向民生领域，从而托底消费，这也是会议提出的一个重要目标。

中信证券研报表示，此次政治局会议再次明确扩大内需为来年政策重点方向，“全方位扩大国内需求”“大力提振消费”等表述积极，引燃市场预期。临近春节，叠加自上而下不断对内需的重视、政策预期升温，消费有望迎来新一轮反弹修复。政策端，除“以旧换新政策接续”外，仍有一揽子促消费工具箱可供使用，如对汽车首购群体给予补贴、生育补贴、国补餐饮旅游消费券发行等等。建议消费配置从攻守兼备递进到弹性品种。攻守兼备方面，关注消费互联网、低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等；弹性方面则可考虑预期先行带动的消费配置需求，顺周期特征明显的餐饮供应链、酒类、人力资源服务、酒店等。

普通投资者如何优化资产配置？需警惕哪些潜在风险？

对此，郑磊解释道，货币政策宽松一般会推高风险资产的价格，也可能出现通胀的提高。另外，人民币对美元汇率可能进一步走低，促进外贸部门出口增长，投资者除了可以较多关注股票类风险较高的资产种类，还可以适当投资美元计价的资产，适度配置黄金类保值投资品，以及与周期相关的大宗商品。

不过郑磊提示，潜在风险是可能经济表现低于预期，导致风险资产的价格大起大落，要做好风险控制，不宜过度投机。

（本文图片来自新华社）

编辑 许家宜 审读 郭建华 二审 关越 三审 徐雅乔