10月12日，A股市场先抑后扬。早盘一路震荡下跌，白酒板块下滑拖住主板表现，大金融振臂护盘难敌外资去意坚决，上证50一度跌破2517.3点低点，创2019年2月以来新低。午间开盘后绝地反转上演，三大指数齐齐翻红，创业板指一度涨超3%。半导体、芯片一骑绝尘，电新继上一交易日一鸣惊人后“再鸣惊人”，汽车、金融、传媒、农业、房地产等皆有明显修复。

截至收盘，主要市场指数全线收涨。上证指数涨1.53%收复3000点，深证成指涨2.46%，创业板指大涨3.6%。两市全天成交7110亿元，环比放量超1500亿元；北向资金在全天净卖出58.76亿元。盘面上，计算机、电新、电子领涨；通信、军工、金融、传媒、化工、农业都表现不俗。

针对A股的绝地反击走势，多家基金盘后紧急解读，并对下一步的市场走向进行分析。

长城基金：市场对四季度经济复苏预期进一步好转

消息面，央行最新金融数据显示，9月份新增信贷、社融规模超预期上升，信贷结构明显改善。9月末，广义货币（M2）余额达262.66万亿元，同比增长12.1%，比上年同期高3.8个百分点；9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。国庆前发布的9月PMI显示，9月PMI重回扩张区间； 加上9月金融数据的改善，可以看到当前经济呈温和修复态势，市场对四季度经济复苏预期进一步好转。

三季报披露季也正式开启，财报季期间基本面信息也为市场Q4布局提供了指引，电新近两日的出色表现正是由于板块内多家公司三季报成绩靓丽。需求端持续旺盛，为光储、风电、锂电、汽车等方向提供了强力的支撑，在年内流动性大概率维持合理充裕的背景下，四季度表现预计相对乐观。如果经济复苏进程推进加快，则经济环境也是整体利好股市反弹的，顺经济周期的消费等板块也有望在良好预期之下估值先行上修。

近期市场波动继续放大，这周前两天北向资金流动非常猛烈并且和市场反向，一定程度上反映市场博弈更加剧烈。四季度市场是否反弹，与市场信心有非常重要的关系，因此政策预期是关键。当前位置许多行业乃至市场整体的估值都已经非常具有性价比，是非常有修复空间的，关键在于勇气与信心。微观上，三季报披露期也正式开启，基本面信息会为市场提供一些指引，关注三季报业绩环比修复、业绩有望在四季度迎来拐点、有一定持续性事件催化等逻辑的标的。

招商基金：投资者对于经济预期上修与风险偏好回升

招商基金认为A股市场大幅回暖的主要原因是投资者对于经济预期上修与风险偏好回升。一方面，10月11日晚，中国人民银行发布数据显示，9月份人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月末，社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。9月我国社会融资规模超预期，企业中长期贷款同比大幅多增，指向社会融资需求有所恢复。同时，9月我国房企融资总量环比也上涨，地产风险预期有所收敛，市场对于经济修复预期有所抬升。另一方面，近期多家新能源产业链各领域头部企业公司发布三季报业绩预告，大幅超出市场预期，一定程度上提振了高景气赛道的情绪，短期投资者风险偏好有所回升。

展望未来，由于前期A股市场的调整、市场偏低的估值水平与交易活跃度，我们认为市场短期继续下探的空间较为有限，短期或呈现交易型的反弹机会。考虑到当前市场仍缺乏实质性的扭转经济预期和大幅抬升风险偏好的因素，且内外部仍存在诸多非经济基本面相关的风险敞口，A股市场或仍将面临一些考验。我们将继续注重企业业绩增长的确定性。

诺安基金：市场有望迎来修复起点，关注相关政策思路

消息面上，央行发布数据，9月新增人民币贷款2.47万亿元，超出市场预期，企业中长期贷款拉动贷款结构改善。稳增长政策落地生效，基建、制造业和社会服务成为需求主力。此外，ESMI预计2025年全球300毫米半导体晶圆厂产能将达新高，汽车半导体的强劲需求以及政策导向推动行业高增长。今日市场情绪修复，半导体芯片板块涨幅靠前。IMF将2023年全球GDP预期下调0.2%，海外形势不容乐观，外需或将持续承压，由此引起市场对国内内需相关的政策期待较为乐观，后续走势还需关注大会之后相关政策的具体部署思路。

向后看，政策持续发力叠加内生动能修复，9月数据出现回暖，提振市场信心，预计四季度经济基本面将进一步修复和改善。全球由滞胀加速进入衰退，海外风险因素持续输入下，中国能否重回趋势增长和增量的可持续成为后续关注重点。10月经济预期逐渐明朗，实体需求回暖、资金调仓完成和场外资金入场后，市场将有望迎来修复起点。当下可坚持均衡配置，关注估值切换和景气拐点行业。

投资风向：一是积极布局估值切换和景气拐点行业。

可关注：

①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中的白马龙头，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。

②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。

③景气拐点行业重点关注优质地产开发商、基建、电力和酒店等。此外，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下，关注芯片、信创等自主可控领域的配置机会。

二是现代化基础设施建设。

中央财经委员会第十一次会议强调要全面加强基础设施建设；《关于推进以县城为重要载体的城镇化建设的意见》出台，有利于新旧基建融合发力。推荐关注交通、能源、水利等传统网络型基础设施建设与5G、新能源等新型基础设施。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：A股核心资产跌出价值

10月12日，中国人民银行公布了9月份货币数据，9月份信贷数据超预期。随着推动经济稳增长的一揽子政策逐步落地，基建、制造业、房地产等领域信用扩张，四季度我国经济有望迎来恢复性增长的机会。在货币政策上来看，我国央行暂时没有跟随美联储进行加息缩表，而是采取了相对宽松的货币政策。通过下调贷款市场报价利率LPR以及存款利率等方式来刺激经济复苏，8月份、9月份金融数据均超预期，而9月份新增信贷和社融增量远远好于8月份。前三季度人民币贷款与社融增量分别累计同比多增1.36万亿元和3.0 1万亿元，这对于提振市场信心是有利的。

政策方面，房地产市场从供需两端来进行适度放松，逐步加码刺激政策，提振市场信心，房地产销售出现边际改善，提振居民按揭贷款需求。居民中长期贷款在9月份增加3456亿元，为三季度以来最高水平。宽信用有望加速落地，宏观调控还会继续发力。9月份的数据显示，从宽货币到宽信用的进程正在逐步推进，反映出金融对实体经济保持较大支持力度，货币政策效能不断显现。9月狭义货币M1同比增长6.4%，增速比上月末和上年同期高0.3个和2.7个百分点，反映出企业经营和投资活动有所修复，9月M1与M2增速差距也有所减小。

日前人民银行货币政策委员会第三季度例会指出，接下来要强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，主动应对，攻坚克难，为实体经济提供更有力支持。着力稳就业和稳物价，稳定宏观经济大盘。而当前我国宏观调控的目标是明确的，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。在宏观调控方面势必要采取更多有效的措施扩大有效需求，着力稳就业，稳物价，稳预期，积极保障和改善民生。而在货币政策方面，通过引导LPR再度下行、降低存款准备金率等方式来支持实体经济复苏。

万得数据显示，截至10月11日，最近六个月北向资金累计净买入金额达788.6亿元，其中沪股通累计净买入657.5亿元，深股通累计净买入131.1亿元。而从外资机构的表态来看，多数看好中国经济前景，加大了布局的力度。瑞银集团高管表示：“中国资产已经不是一个被选项，不是可投或可不投，而是必须要投。尤其对那些跟踪全球主要指数的机构投资者而言。”现在美国为了应对近40年来最高的通胀水平，不得不采取连续加息的举措，根据当前点阵图，美联储此轮加息的目标将是将基准利率提高到4.5%，而经过这半年的加息，美联储的基准利率已经提到了3%，后面可能还有2~3次加息。美联储不断地加息缩表对于美国经济和全球经济都产生了比较大的影响。

我国经济正在转型，虽然受到超预期因素的影响，消费增速低迷，但政策支持的行业表现依然强劲，特别是清洁能源方向，景气度比较高，像光伏、风电以及新能源汽车的板块保持了高速增长。从近期陆续公布的三季报业绩预告来看，清洁能源领域业绩增长比较高，特别是光伏和风电以及新能源汽车产业链相关公司的三季报业绩增长可观。大力发展清洁能源是实现双碳目标的必由之路，从中长期来看，新能源依然是投资者重点关注的方向。

整体来看，当前A股市场经过三季度的调整，已经逐步地跌出了价值，特别是一些优质龙头股具备了一定的配置机会。A股在全球资产配置中有望发挥重要作用，为全球投资者带来分散化和低相关性的好处。A股和美股的相关性在主要市场中是比较低的，这对很多外资来说，配置一部分A股的资产可以起到对冲组合风险的作用，有望提高组合的夏普值，从而有利于提高长期的业绩表现。

全球经济受到战争威胁、疫情以及美联储加息等多重因素的影响，面临着比较大的风险。这对于全球投资者来说都要做好控制风险的准备。全球最大对冲基金桥水的创始人达利欧表示，随着美联储加息，一场“完美风暴”正在形成，并将导致经济痛苦扩散。达利欧表示，由“不可调和的差异”和巨大的贫富差异造成的美国国内人口紧张以及地缘政治紧张局势都促成了这场“完美风暴”。美联储和美国政府一起发放了大量债务和信贷，造成了经济向前倾斜，一个巨大的向前倾斜产生了一个泡沫。如今他们正在踩刹车，这将造成一个巨大的倒退。他还表示，为了对抗通胀，美联储将继续提高利率，超过4.5%的利率可能会使美国经济陷入低迷。

相对而言，我国经济正经历从低速增长到稳步复苏的阶段，在这个阶段，投资者的信心是关键的因素。一旦四季度经济增速出现回升，超预期因素影响逐步减少之后，资本市场也有望迎来恢复性上涨的机会。

（原标题《A股上演绝地反击！多家基金盘后分析未来走势》）

见习编辑 陈丽玲 审读 韩绍俊 审核 连博