基民投资不仅要“看业绩，选基金”，更要“数星星，选基金”。相比于单纯的业绩比较，能够获得五星评级的基金，往往不仅业绩优秀，同时回撤控制较好，整体的投资性价比更高。

截至3月31日，诺安改革趋势混合同时荣获银河证券、海通证券和晨星（中国）三家权威机构三年期最高五星评级。仔细解读五星基金的运作理念，可以更好地分析其投资价值所在。

作为公募基金产品，业绩是最鲜明的旗帜。根据一季报数据显示，截至3月31日，诺安改革趋势混合自2017年8月29日成立以来，净值增长率为91.00%，同期业绩比较基准收益率为17.09%，实现了73.91%的超越基准回报。值得一提的是，在2019年—2021年宽幅震荡的市场中，诺安改革趋势混合连续三年年度净值增长率为正，分别实现了40.36%、66.82%和21.33%的净值增长率，同期业绩比较基准收益率为23.23%、17.68%和-0.60%。

杨琨作为本基金的始发基金经理，是一位典型的价值投资者。在杨琨看来，资本市场的资本利得主要是根源于上市公司的价值创造，就是赚上市公司业绩增长的钱，赚上市公司创造价值的钱，而不是赚市场博弈的钱。

谈及自己的投资逻辑，杨琨阐释，中国处于换挡加速期，且发展的主要矛盾正在发生着深刻的变化，这种变化持续的时间是跨越库存周期的。“换挡”是地产不再作为刺激经济的主要手段，信贷等资源也在逐渐从地产行业分配到其他行业。“加速”是将各种生产要素整合到科技这个长期的发展方向上来，目前还是处于量变的积累过程，等待质变的飞跃。在具体行业上，杨琨表示，看好“科技+消费”双赛道机会。

围绕如何控制投资回撤做好防守，杨琨表示，震荡市中，要“轻指数，重个股”，寻找管理优秀，重视股东利益，具有产品定价权，持续创造价值的优秀标的。此外，在投资中会适度分散投资，力求降低组合的波动和回撤，为持有人提供更好的持有体验。

今年以来A股市场持续震荡，市场恐慌情绪蔓延，投资者风险偏好不断降温。但从另一面看，在经历了本轮调整后，市场整体估值已经处于历史底部区域，不少高质量上市公司整体估值较低，为投资者提供了良好的长期布局机会。投资者不妨借道诺安改革趋势混合，更好的把握“科技+消费”双赛道长期发展的投资机遇。

（原标题《善守能攻靠什么？解读五星基金的攻守道》）