当前市场上，能够坚守深度价值风格并取得稳健回报的基金经理弥足珍贵。嘉实基金大周期研究总监、基金经理肖觅是其中较有代表性的一位，从嘉实物流产业到嘉实周期优选，不难看出近年来其对周期板块和深度价值的把握愈发成熟。

公开资料显示，肖觅拥有12年证券从业经验，投资经验超过5年，自2009年加入嘉实基金，曾先后负责钢铁、交通运输等行业的研究工作，扎实的研究经验为其后期投资周期行业奠定了坚实基础，根据Wind数据显示，截至2022年1月11日，肖觅任职回报最高已达162.4%，任职年化回报为17.4%，在管6只基金全部表现优异，体现出其对投资组合和基金业绩较强的驾驭能力，并且能够在低回撤、低波动中持续为持有人赚取稳健回报。

近三年年化回报超35% 实力锻造长期稳健收益

目前肖觅在管基金产品中，成立满三年的为嘉实物流产业与嘉实周期优选，成立日期分别为2016年12月29日和2011年12月8日，同源同期数据显示，两只基金迄今为止分别收获了162.4%和302.65%的总回报，近三年年化回报均超过了35%，排名同类前1/2，在 2021年全年宽幅震荡、分化加剧的市场环境下，两只基金仍取得了24.55%和17.65%的可观收益。

据了解，嘉实物流产业主要投资于物流产业中具有长期稳定成长性的上市公司，涉及与物流相关的海陆空各大领域，近年来在互联网+和消费升级的浪潮下，整个交通运输板块迅速抬升，在肖觅自上而下挖掘优质个股的策略下，嘉实物流产业始终表现较为突出，各阶段业绩均居于同类前列。根据晨星最新公布的基金业绩排行榜统计，截至2021年末，嘉实物流产业近一年、三年、五年年化回报分别为24.55%、36.47%、20.75%，均排名大盘平衡股票型基金前6位，且该基金2021年最大回撤仅为9.31%，同期沪深300指数回撤达到了18.19%，展现出基金经理超强的能守擅攻能力。

另一只代表性作品嘉实周期优选成立至今已满10年，年化收益已达14.78%，业绩表现远超同类偏股型基金，自2020年6月5日起该基金由肖觅接管，基于“优选低估值个股”的核心投资理念，肖觅并不执着于钢铁煤炭等传统高估值核心资产，从基金三季报可以看到，嘉实周期优选前十大重仓股主要集中于物流、银行、航空等行业的低估值股票，通过持续挖掘合理价格的好资产，嘉实周期优选在其任职期间取得了58.76%的回报，位列同类前1/4。

在追求稳健回报的同时肖觅更加注重控制回撤，他曾谈道，20%的回撤意味着要用25%的回报来弥补亏损，30%的回撤看起来没有多太多，但需要43%的回报来弥补，难度大了很多，长期结果相应就会有巨大差距。尤其对于开放式基金投资人来说，较好的回撤控制会极大程度提升持有体验，使投资人更倾向于长期持有，最后真正赚到公募基金更擅长的长期维度上的超额收益。通过践行重视安全边际、精选低估值优质资产的深度价值投资策略，肖觅以优异的业绩得到了投资者和市场的广泛认可。

坚守深度价值底层逻辑 长期看好交通运输和银行板块

从投资范围和操作实践中不难看出，肖觅始终坚持在能力圈范围内进行投资，既拥有深厚的基础行业研究基础，同时擅长行业周期判断，具备跨行业投资能力，尤其对交运板块有深入的思考和认知。

他指出，虽然疫情给许多线下服务行业带来了负面影响，如旅游、航空、餐饮、娱乐等领域，但是一旦疫情出现根本性好转，期间积累的大量出行需求将得到释放，甚至有爆发的可能性，因此对这些行业的基本面改善完全可以更乐观一些。

对于航空业，肖觅分析认为，航空公司经营层面已得到改善风险也不大，且目前国内航空需求已经超过了2019年同期的水平，整个行业供需已经进入了弱平衡的状态，航空公司用单机市值衡量的估值也已处在历史较低水平，国际需求正逐渐恢复，整体来看航空业具备良好的风险收益比，未来可能带来较为明显的超额收益。

另外，在物流行业方面，他认为要重视快递行业中长期的自然垄断经济属性，行业集中度提升是客观规律，行业里最优秀的企业大概率会享受到这个过程带来的丰厚回报，在形成稳定的竞争格局后，整个行业将具备长期投资价值。

肖觅还明确表达了对银行行业的看好，“银行业显然是一个估值仍然处在历史极低的水平上，有深度价值属性的一类资产，很多人会担心银行的资产质量这些问题，但实际上经过细致的拆分和研究，我们可以给出正面的解答，这样的深度价值本身就能带来非常好的风险调整后回报。”在当前时间点银行是非常有性价比的一类资产。

注重低波动、低回撤 以提升持有人投资体验为先

回顾公募基金发展历史，无论股票型基金或偏股型基金长期以来均收获了亮眼的业绩，但基民却没有真正获益，即使基金经理拥有较强的投资能力也无法完全发挥优势，如何提升投资者的持有体验才是根本问题。在近期的2022嘉实远见者投资策略峰会上，肖觅针对这一现象表达了自己的看法。

他谈道，首先波动率是影响持有期的重要因素，波动率越高的产品基民的持有期越短，因此他选择主动降低权益产品的波动率，在组合中做适当的分散，尽可能去投资一些基本面本身波动偏低的行业，持续寻找行业中的优质公司，希望通过减小组合面对市场波动时的回撤，提升产品的持有期和盈利体验，让持有人能真正赚到公募基金的长期超额收益。

当然，降低波动率也意味着组合的犀利度会被一定程度削弱，但他坚信，估值和回报一定存在相关关系，只有合适的估值才能给出风险调整后最佳的回报。因为在一个有效市场中，存在一个“不可能三角”，行业空间非常大，公司质地非常好，估值很便宜这三者是不能同时存在，他选择紧抓优质公司与较低的估值两个点。希望能让每个投资者或者潜在投资者，不管什么时候选择了他管理的产品都能获得良好的持有体验。

（原标题《嘉实基金肖觅：践行深度价值投资 在低波动中为投资者创造长期回报》）