上投摩根基金经理陈思郁：A股估值回归，市场情绪仍需震荡消化

在经历了月初的快速下跌后，A股连日来步入震荡盘整格局，白马股走向出现巨大市场分歧，快速变化的热点也有点让投资者摸不着头脑。

日前，在上投摩根基金策划制作的投教类直播节目“Alpha Talk”中，上投摩根双核平衡基金经理陈思郁针对近期波动的市场进行了详细的分析与解读。展望后市，她认为本轮调整在幅度上可能已经比较充分，但市场情绪上仍需震荡消化。

陈思郁表示，历经数轮牛熊切换，市场节奏更迭背后最本质的因素是流动性和经济基本面。进入后疫情时代以来，市场的流动性回归正常，但流动性拐点并不意味着股市顶点。更何况目前仅仅是流动性回归常态化，并非急转弯，和过去的收紧政策并不完全一样。

”国内外经济基本面共振向上，优质公司业绩超预期的概率较大。因此在美国十年期国债收益率跳升，核心资产过去两年涨幅巨大的背景下，A股整体市场估值回归。在本轮调整后，市场仍有望延续结构性行情。” 陈思郁表示。

展望未来，陈思郁指出，春节后核心资产调整幅度较大，A股历史上出现如此短促剧烈的调整，只发生在2008年和2015年。但前者是次贷危机导致的基本面和估值双杀，后者是因为股市当时存在很多的配资杠杆引发的调整。目前来看，流动性仅仅是回归中性，国内外基本面共振向上，和当时的情况并不一样。因此，本轮调整在幅度上可能已经比较充分，但市场情绪上仍需要震荡消化。

针对未来投资机会，陈思郁表示，近几年来，GDP三驾马车中居民消费占比持续提升，说明在扩大内需和发展第三产业的背景下，居民消费逐渐扛起了经济发展的大旗。而在居民消费中增速较快的是医疗服务和教育等行业，这些行业增速快且韧性强，并且不容易受到各种突发风险因素影响，都是相对值得看好的行业。

据悉，震荡市场下，进退有度的股债平衡型基金受到投资者关注，而陈思郁管理的上投摩根双核平衡混合型基金就以股债均衡、长期稳健见长。银河证券数据显示，截至2020年12月底，上投摩根双核平衡基金近8年回报达355.51%，同类排名1/13。

在陈思郁看来，市场风格切换之际，投资求胜更要求稳。她在投资风格上讲究股债均衡配置，用债券作为防御型资产打底，而股票贡献弹性和超额收益。仓位方面，她不会做过多的择时和仓位调整，但当市场发生较大风险的时候会第一时间减仓，减少组合的波动。此外，陈思郁也非常重视风险控制，主要会从三个方面减少净值风险的暴露。一是个股相对分散；二是在投资框架上从行业景气度布局；最后是倾向右侧投资，在确定投资标的业绩能够高增长，并且支撑业绩高增长的因素可以持续存在，才会进行投资。

（原标题《上投摩根基金经理陈思郁：A股估值回归，市场情绪仍需震荡消化》）

编辑 张克 审读 吴剑林 审核 李怡天 范锦桦